银保监会：村镇银行互联网贷款已基本出清；第三只保障性租赁住房REITs产品8月12日开启询价；险资权益配比步步高丨大资管一周情报（8.8-8.14）

　　21世纪资管研究院 吴霜，实习生杜媛浩 综合整理

　　一、监管和政策

　　1. 央行二季度报告：释放3大政策信号，事关逆回购操作、信贷趋势、物价走势

　　8月10日晚间，央行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称报告），回应了近期经济金融相关热点问题。央行表示，7 月份以来，一级交易商的投标量继续减少，人民银行相应进一步降低逆回购操作量，但仍充分满足了投标机构的需求。央行公开市场操作是短期流动性调节工具，操作量根据流动性供需变化灵活调整是正常现象。随着城镇化进程边际趋缓和房地产长周期趋势演变，过去量级较大的基建贷款和房地产贷款需求减弱，而普惠小微、高技术制造业等贷款体量仍相对较小，加上直接融资呈上升趋势，信贷增速在新旧动能换档和融资结构调整过程中可能会有所回落。预计今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破 3%，结构性通胀压力加大。

　　2. 银保监会回应五大热点问题：稳住经济大盘、AMC改革、中小银行改革发展、村镇银行资金垫付、“保交楼”

　　8月12日，银保监会举行通气会。银保监会有关部门负责人表示，上半年，银保监会统筹支持疫情防控和经济社会发展金融服务，引导银行机构加大信贷投放力度，推动有效投资和增加消费，全力支持实体经济，稳住宏观经济大盘；银保监会正在会同相关部门研究金融资产管理公司改革化险方案，推动行业实现高质量发展；目前全国村镇银行总体运行平稳，资产质量略好于全国中小银行平均水平，流动性充裕，风险完全可控；银保监会会同财政部、人民银行认真研究相关支持政策，初步考虑选择6个省份开展支持地方中小银行加快处置不良贷款的试点工作，正多措并举增强中小银行机构实力；银保监会加强与住建部、人民银行等部门的协同配合，积极研究推动“保交楼、稳民生”工作。

　　3. 中银协高峰：银行业数字化转型需关注三大风险与方向

　　8月10日，在北京召开“2022数字化转型发展高峰论坛”上，中国银行业协会首席信息官高峰以“多视角洞察银行业数字化转型进阶”为主题发表了演讲。高峰指出，监管部门正密切关注银行业数字化转型风险，尤其是业务战略风险、模型算法风险、数据安全风险。今年初，银保监会印发《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，关于业务战略风险。《指导意见》提出将数字化转型相关风险纳入全面风险管理体系。关于模型算法风险。《指导意见》中首次提出，实现规则与策略、模型与算法的集中统一管理。关于数据安全风险。随着网络安全法、数据安全法和个人信息保护法的出台，监管部门将网络安全、数据安全和隐私保护的重要性提升到了前所未有的高度。高峰认为，客户极致体验、产业数字金融、价值体系重构将成为数字化转型的重点方向和领域。

　　4. 银保监会：村镇银行互联网贷款已基本出清，还有40家吸收账内互联网存款

　　8月12日，银保监会有关部门负责人在通气会上介绍，目前，全国村镇银行总体运行平稳，资产质量略好于全国中小银行平均水平，流动性充裕，风险完全可控。7月11日以来，河南、安徽先后发布4期公告，分别对5万元以下、5-10万元、10-15万元、15-25万元的客户实施垫付。截至8月11日晚，已累计垫付43.6万户、180.4亿元，客户、资金垫付率分别为69.6%、66%，进展总体顺利。银保监会有关部门负责人表示，垫付过程中也出现了一些新情况，共有14.7万客户未登记，除长期睡眠户（账户金额100元以下）外，还有少量可疑账户，这些客户可能存在被犯罪分子欺骗、裹挟，冒名开户，需进一步核实信息，甄别和判断交易行为。河南、安徽5家村镇银行受不法股东操控，通过内外勾结、利用第三方平台以及资金掮客等方式，吸收并非法占有公众资金，性质恶劣，涉嫌严重犯罪。

　　5. “补血”方式上新，保险公司版永续债落地，监管推动创新资本补充工具

　　中国人民银行、中国银保监会12日联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》（以下简称“通知”），明确保险公司无固定期限资本债券的核心要素、发行管理等规定，自2022年9月9日起实施。无固定期限资本债券，又称“永续债”，根据《通知》，是指保险公司发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。值得注意的是，《通知》第二条提到，保险集团（控股）公司不得发行无固定期限资本债券。银保监会方面表示，推动保险公司发行无固定期限资本债券是进一步拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措。

　　6. 沪深港通交易日历优化，无法交易天数约减少一半，基本不改变沪深港通机制运行逻辑和投资者交易习惯

　　8月12日，中国证券监督管理委员会（下称“中国证监会”）、香港证券及期货事务监察委员会（下称“香港证监会”）发布联合公告，原则同意沪深港通交易日历优化安排，在基本不改变沪深港通机制运行逻辑的基础上，开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。据测算，沪深港通交易日历优化后，预计目前无法交易的天数可减少约一半。据悉，从公告发布之日起至优化正式实施，需要6个月准备时间，优化后交易日历的正式实施时间将另行通知。

　　7．央行报告：警惕通胀反弹压力，因城施策用足用好政策工具箱

　　8月10日，中国人民银行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》，为货币政策、房地产金融政策等定下权威基调。不同于一季度报告表示要“保持货币信贷和社会融资规模稳定增长”，央行在最新报告中强调的是“保持货币信贷平稳适度增长”。不同于一季度“物价形势总体稳定”的判断，央行在最新报告中指出，全年物价水平将保持总体稳定，但要警惕结构性通胀压力，下一阶段，货币政策将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。央行二季度强调要“因城施策用足用好政策工具箱”。

　　
二、 行业和机构

　　人事变动：

　　- 8月8日晚，恒丰银行官网发布公告称，因工作变动，王锡峰已向恒丰银行董事会提出辞呈，辞去执行董事、行长以及董事会战略与创新发展委员会委员、风险管理与消费者权益保护委员会委员、关联交易控制委员会委员职务，拟任青岛农商行董事长。

　　- 8月10日，中国国新官方公众号发布公告，公开招聘国新证券总经理。近日，国信证券已免去辛学东监事会主席职务，任命关丽为党委副书记、监事会主席；任命辛厚东为党委委员，公司高管，具体职位尚不明确。

　　又有银行对黄金交易“说不”，SPDR年内持仓首次跌穿1000吨。根据公告显示，招商银行即将停办个人纸贵金属双向交易业务、个人双向外汇买卖业务、个人实盘纸黄金纸白银买卖业务及“招财金”业。上述业务的持仓客户及现货库存客户请于2022年10月17日前择机自主平仓。谈及原因，招商银行表示，为顺应市场形势变化，更好地保护投资者权益。这是继工商银行和建设银行之后，有一家大行对黄金交易“说不”。除了上述三家银行之外，今年以华夏银行、兴业银行等都发布相关业务调整公告，总体上对贵金属业务有所收紧。由于银行杠杆交易叫停，实物交易量大增。不过由于看淡未来黄金的走势，交易型黄金投资品出现持续的减仓，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓自6月17日开始，连续减仓已经超过一个月，持仓量从原来的1075.54吨减至最新的999.16吨， 这是今年来首次低于1000吨的整数关口。（21世纪经济报道）

　　13家银行上半年净利润正增长。银行业绩快报密集披露。10日晚间，浦发银行发布2022年上半年业绩快报。数据显示，2022年上半年，浦发银行实现营收、利润“双增长”。报告期内，该行实现营业收入986.44亿元，增长1.31%;归属于母公司股东的净利润301.74亿元，增长1.13%。至此已经有13家银行披露了业绩快报，净利润全部实现正增长，其中12家实现双位数以上的增长，8家银行净利润增速超过20%，其中杭州银行、江苏银行和无锡银行的增速更是超过30%。（21世纪经济报道）

　　第三只保障性租赁住房REITs产品8月12日开启询价，前两只认购倍数均超百倍。日前，首批两单保障性租赁住房REITs产品红土深圳安居REIT、中金厦门安居REIT完成询价定价，拟认购数量均超初始网下发售份额百倍。同时，第三只保障性租赁住房REITs产品华夏北京保障房REIT也已发布招募说明书，保障性租赁住房REITs正在加速落地。说明书显示，证监会准予该基金募集的基金份额总额为 5 亿份（利息不折算基金份额）。此次配售拟向全部战略投资者配售的基金份额总数不低于 3 亿份（利息不折算基金份额），占本次基金份额发售比例为 60%。（财联社）

　　隔夜Shibor逼近1%，结构性存款收益率持续走低。流动性宽松，隔夜Shibor逼近1%，结构性存款收益率一路走低。据不完全统计，2022年7月银行发行的人民币结构性存款平均期限为153天，较上个月增长4天；平均预期最低收益率为1.32%，环比持平；平均预期中间收益率为2.95%，环比下降2BP；平均预期最高收益率为3.49%，环比下降9BP。今年以来，无论是中间层收益率还是最高收益率均有一定幅度下跌，接近实际收益率的中间层收益率下降趋势更为明显。（21世纪经济报道）

　　可转债转股价批量下调AB面：基金持有量大增，估值依然高企。市场出现调整，下修转股价的情况日益增多。2022年以来，转债下修频发，条款博弈再度成为市场关注的热点。发行人提议下修案例达到了20例，尤其是二季度提议下修案例高达14例，超过2018年的三季度、2021年一季度的单季度13例提议下修的历史高位。可转债已经是资本市场的重要投资标的。据招商证券统计，截至今年上半年，全市场基金共持有转债（基金公告口径，不包括可交债，下同）市值2261.18亿元、环比增加9.88％。仓位上，所有基金转债持仓比一季度上升0.03个百分点至0.86％。不过需要提醒的是，目前可转债的估值依然较高，截至8月10日，仅有四只转债在面值之下，价格最低的是城地转债，最新收盘价为96.171元/张。（21世纪经济报道）

　　资金利率走低质押式回购首超7万亿，8月MLF或缩量续做。8月8日央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年8月8日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，期限7天期，中标利率为2.1%。当日逆回购到期20亿，意味着央行当日流动性零投放。值得注意的，这是央行连续9个工作日逆回购规模保持在20亿的水平。因为规模较低，市场也将之称为“地量”操作。央行持续“地量”逆回购操作有其深刻背景：近期市场利率仍保持低位，甚至进一步走低，债市加杠杆情绪高涨，近期银行间质押式回购规模首度超过7万亿。市场人士认为，央行“地量”逆回购在提醒市场“重价不重量”（即央行合意的7天期利率水平在2.1%），后续可能在8月MLF续做时缩量。（21世纪经济报道）

　　人民币中间价上调111个基点，未来有望重回强势。8月9日，央行授权中国外汇交易中心公布，2022年8月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元兑人民币6.7584元，前一交易日报6.7695元，调升111个基点。在岸人民币对美元汇率上一交易日收报6.7602，8月9日开盘价为6.7550。离岸人民币对美元围绕6.76上下波动。（21世纪经济报道）

　　险资权益配比步步高，看好后市表现。不管从持有数量、比重，还是调研次数，险资配置权益资产比例正在回升中。银保监会最新数据显示，6月末保险资金配置股票和证券投资基金的资金比例达到13.02%，为今年以来月度数据新高。中报披露的险资持仓数量和市值也均有提升。今年1月末至5月末，保险资金配置股票和证券投资基金的资金比例分别为12.38%、12.60%、12.13%、11.89%、12.37%。（21世纪经济报道）

　　华夏银行拟定增200亿元，银行溢价补资本或成常态。华夏银行计划实施去年5月公布的200亿元定增预案。8月9日，华夏银行（600015.SH）公告称，拟非公开发行A股股票募集不超过200亿元。其中，该行第一大股东首钢集团和第四大股东北京市基础设施投资有限公司(简称“京投公司”)，拟认购金额分别为50亿元和30亿元。定增是上市银行选择补充核心一级资本的主要途径之一。在银行股价普遍“破净”的情况下，商业银行溢价增发补充资本已成常态。目前，上市银行股票普遍呈“破净”状态，不少银行的市净率长期处于1倍以下，银行股估值仍待修复。

　　供需失衡新发放贷款利率大幅下行，央行“破立并举、慢破快立”稳信贷。8月10日，央行发布的二季度货币政策执行报告显示，6月新发放贷款加权平均利率为4.41%，同比下降0.52个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.76%，同比下降0.44个百分点；个人住房贷款加权平均利率为4.62%，同比下降0.80个百分点。而对比3月来看，下降趋势更为明显。央行在专栏文章《近年来信贷结构的演变和趋势》中表示，信贷增速在新旧动能换档和融资结构调整过程中可能会有所回落，但这是适配经济进入新常态的反映，并不意味着金融支持实体经济力度减弱。将把握好传统驱动力和新兴结构性潜能间的关系，“破立并举、慢破快立”，增强信贷总量增长的稳定性，为新兴增长点的培育争取时间。

　　地方上报第三批政策性开发性金融工具项目，投向拓展到机场等四领域。8月1日，人民银行召开2022年下半年工作会议表示，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设。同日，国家发展改革委召开上半年发展改革形势通报会，要求加快政策性开发性金融工具资金投放并尽快形成实物工作量。记者从多位地方投融资人士处了解到，近期一些地方已在上报第三批政策性开发性金融工具项目，投向领域也拓宽至机场、新型电力基础设施、核电站、油气干线长输管道等领域。按照要求，这些项目要力争在三季度开工，形成实物工作量。（21世纪经济报道）

　　
三、市场和数据

　　下半年CPI或向上突破3%，结构性温和通胀对货币政策制约有限。国家统计局8月10日发布的物价数据显示，7月CPI同比上涨2.7%，低于市场预期的2.9%；PPI同比上涨4.2%，也低于市场预期。由于CPI数据低于市场预期，债市在数据发布后出现上涨。7月PPI涨幅回落主要受国际原油价格回落影响，下半年输入性通胀压力可能继续下降。市场人士认为，随着猪价仍将上涨，下半年CPI读数存在向上突破3%的可能，但结构性温和通胀对货币政策制约有限。

　　7月金融数据再现下行波动，提振有效贷款需求至关重要。8月12日，央行发布了7月金融统计数据。数据显示，7月末，广义货币(M2)同比增长12%，创下2016年5月以来新高；社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元；7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。在中国民生银行首席经济学家温彬看来，7月金融数据总量和结构均欠佳，总体弱于季节性。结构上，居民中长贷回落，对信贷形成更大拖累；政策性开发性金融工具、央行专项再贷款等工具开始加速落地，对信贷形成一定支撑。

　　股票市场：上周全A指数下跌0.54%；科创50指数反弹幅度较大，全周上涨6.28%；中证500小幅下跌，全周下跌0.38%。上周成长风格反弹幅度较大，全周上涨1.01%；稳定风格表现最弱，全周下跌2.96%。上周30个一级行业中，电子和计算机涨幅最大，全周分别上涨6.72%和2.54%；建筑和家电跌幅最大，全周分别下跌4.73%和4.15%。（苏银理财）

　　债券市场：2022年8月1日至8月5日，债市震荡走强。在下半年经济增速的市场预期下修、国际形势动荡加深、资金利率持续走低的背景下，10Y国债利率震荡下行。10年期国债收益率从上上周五2.756%下行2.1bps至2.735%；10年期国开债收益率从上上周五2.93%下行3bps至2.99%；国债期货T主力合约收盘价从上上周五101.05元上行0.185元至上周五的101.235元。（中信证券）