适应净值化时代，理财产品频现提前退场

“尊敬的投资者，您购买的xxx型三个月定开理财产品2号于2021年6月24日成立，我司拟定于2024年6月21日提前终止本理财产品。”近日，投资者芒种（化名）收到来自理财公司的通知，自己购买的银行理财产品提前终止运作。

与芒种类似，不少投资者年内收到所购买理财产品提前终止的通知短信，第一财经记者注意到，今年以来，已有超过300款理财产品被提前终止。在业内人士看来，理财产品提前退场是理财子公司适应净值化时代的一种方式，由市场调整、规模缩水、份额小等多重因素所致。

理财产品频现提前退场

本周三，华夏理财公告将提前终止旗下两款理财产品的运作，分别是华夏理财固定收益增强型三个月定开理财产品2号、3号。公告称，华夏理财固定收益增强型三个月定开理财产品2号（产品代码：211918700202）于2021年6月24日成立，根据市场及投资运作情况，为最大程度保障投资者利益，经审慎评估，该公司拟定于2024年6月21日提前终止本理财产品。

另一款华夏理财固定收益增强型三个月定开理财产品3号（产品代码：211918700203）于2021年6月25日成立，公告称，根据市场及投资运作情况，为最大程度保障投资者利益，经审慎评估，华夏理财拟定于2024年6月25日提前终止本理财产品。

就在上月末，民生理财一连披露了两则产品于6月4日提前终止的公告，涉及产品为“民生理财富竹安盈一年封闭1号”和“民生理财富竹安盈一年封闭8号”。同日，华夏理财现金管理类理财产品92号产品也发布公告称，于6月5日提前终止该理财产品。

记者梳理相关情况时发现，今年以来，已有民生理财、中邮理财、交银理财、华夏理财、信银理财、宁银理财等多家机构宣布提前终止旗下部分理财产品，仅3月份单月就有40条相关公告，根据第三方统计机构普益标准监测，年内已有超过300款理财产品被宣布提前退场，而2023年全年约有2000只理财产品遭提前终止。

从多款被提前终止的理财产品特征来看，多集中于R2、R3风险等级，为固收类产品，成立时间从一个月到一年不等，多数运行时间不长，认购规模较小，业绩表现较为有限。从公告披露的情况来看，理财机构主动提前终止理财产品的原因，多涉及业绩不达预期、产品规模缩水、触发提前终止条款等，但“为保障投资者利益”被频频提及。

某股份行理财公司理财经理告诉记者，如果理财产品的实际收益率与预期收益率偏离过大，未来的收益率也不被看好，会考虑提前终止运作该产品，公司会通知相应的投资者。

例如，根据华夏理财固定收益增强型三个月定开理财产品2号2023年年度报告，穿透后，该理财产品持有78.13%债券资产，11.05%比例持有同业存单、9.67%比例持有现金及银行存款。2022年及2023年两年净值增长率为2.97%，不过到了2024年一季度，该产品净值增长率快速缩水至0.66%，报告期内，该产品份额也缩水明显，一季度末约为3710万份，相较于2023年末的4371万份缩水了约600万份。

另一只华夏理财固定收益增强型三个月定开理财产品3号，截至2024年一季度末，该产品底层资产62.99%持有现金及银行存款，37.01%持有债券资产，该产品净值增长率从2.75%下滑至0.67%。两款产品均出现业绩情况大幅下滑的情形。截至一季度末，该产品份额约为2082万份，相较于2023年末的2155万份缩水了约70万份。

“提前终止意味着，理财产品的管理人预计如果产品持续运作下去，收益率不会高于当前收益，终止为最佳选择。”前述理财经理对记者说，理财产品可以按照约定条款提前终止运作，但理财公司和银行应做好信息披露和资金兑付工作。

理财公司适应净值化时代

在基准利率下行、高息存款产品逐渐消失的当下，理财市场正面临着配置难的问题，新发产品的业绩比较基准和存量理财产品收益率正出现下滑趋势。数据统计显示，上周新发产品中，预期最高年化收益率在3.5%及以上的人民币产品占比为24.52%，相较前一周的31.66%环比下降了7.1个百分点。此外，上周共有1571只存量产品出现净值回撤，占比超过5%，而两周前这一占比仅为2.6%。

从整个5月份来看，理财产品的产品收益率持续下跌，普益标准数据显示，截至5月末，理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为3.22%，环比下跌0.22个百分点；开放式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为2.92%，环比下跌0.12个百分点，落后其平均业绩比较基准0.32个百分点。

净值波动挑战下，理财公司不得不出招应对。业内人士对记者分析称，理财产品受到市场波动、宏观环境等因素影响，出现净值缩水、未来收益率不达预期的情况，或出现份额及规模持续缩水的现象，理财机构若预判未来投资收益不确定性增加，为兑现已有收益，可能会选择“提前终止”。

事实上，为适应净值化时代，年内还有不少公司选择下调理财产品业绩比较基准，包括兴银理财、民生理财、招银理财、农银理财等机构，以调整投资者预期，涉及原因多为底层资产收益的波动。星图金融研究院副院长薛洪言分析称，银行理财产品的底层资产，主要是存款类产品、债券以及小部分权益产品，受市场利率持续下行影响，银行理财产品底层资产预期收益率也不断下降，“调降业绩基准是必然选择，也是无奈选择。”

在理财产品主动下调业绩比较基准的同时，还有多家银行及理财公司降费揽客，宣布下调产品固定管理费、销售服务费等，甚至有产品出现费率降为0的情况。例如，宁银理财5月8日公告称，将对宁欣固定收益类日申季赎理财3号浮动管理费给予一定优惠，2024年4月26日至2024年7月4日期间将不收取浮动管理费。

业内人士对记者分析称，一般来说，能够以调降业绩比较基准解决的净值波动问题，会首选调降的方式，因为对于提前终止理财产品的机构而言，需在短期内偿付大量本金，甚至面临部分客户的永久性流失。

“提前终止理财产品是理财公司适应净值化转型的一个方式，属于市场化行为。”前述人士称，受到监管和收益的双重压力，理财公司提前终止了部分理财产品，一方面，资管新规明确要求银行理财产品向净值化转型；另一方面，传统银行理财产品默认“刚性兑付”规则，预期收益率实际上成为银行的负债成本。

董希淼提示称，当下，多数理财产品都有提前终止相关条款，但不少投资者没有注意到。随着”提前终止“现象逐渐增多，理财公司还需以适当的方式，特别提醒投资者，并对终止原因进行说明，做好相关资金兑付及善后工作。