民生控股投资理财产品再次违约 专家：本身业绩一般，可能会现连锁反应(民生控股购买民生信托理财产品遭逾期：被要求逐项核查理财产品最终投向及底层资产)

　　投资理财产品再次违约 专家：本身业绩一般，可能会现连锁反应

　　本报记者 李春莲 见习记者 刘钊

　　1月5日晚间，民生控股发布公告称，原定于2021年12月31日前完成现金分配的中国民生信托-至信772号荣盛地产股权投资契约型私募基金（以下简称“至信772号合同”）再次逾期。截至公告发布日，公司尚未收到剩余本金3，010万元及对应的收益。

　　2020年4月3日，民生控股以自有资金4300万元认购中国民生信托发行的至信772号合同，到期日为2021年11月19日。2021年11月18日，公司收到民生信托的函件，函件表示因基金资产端违约，基金拟于2021年12月31日前完成现金分配，然而至今剩余本金及对应的收益仍未得到兑现。

　　一年来，民生控股经营几经波折。投资理财产品屡屡违约的同时，公司控股股东中国泛海所持股份又险些遭到拍卖。《证券日报》记者对此进行过系列报道。详见《中国股权遭司法强拍民生控股股价四天大涨37%》《民生控股股权临拍前紧急撤回中国泛海与达成和解》《中国泛海再度质押所持民生控股100%股权》。

　　根据此前民生控股对深交所的问询函的回复，民生控股表示，如中国民生信托能按期兑付，将不会对公司2021年度财务状况和经营成果产生重大影响。此外，民生控股还就该产品公允价值变动对公司2021年度净利润影响进行了量化分析。

　　民生控股在分析后得到结论，根据公司目前情况，按本金3，010万元的50%至90%分别测算相应公允价值对公司扣非前后归母净利润的影响，预计不会导致公司触及《股票上市规则（2020年修订）》规定的应实施退市风险警示。

　　然而，这个结论是建立在本金兑付了50%-90%的基础之上的。公司估算，如本金仅能兑现50%，影响净利润为-1215万元。依照公司的量化分析进行计算，如本金无法收回，对净利润的影响将高达-2343.75亿元。

　　公司对此表示，民生信托一直与荣盛地产方面保持有密切联系，近期更加大了沟通联系力度。公司将继续加强与民生信托的沟通，督促民生信托加快处置进程。同时，民生控股保留通过司法途径解决该事项的权利。鉴于此次投资款项的收回存在不确定性，其对公司本期及期后利润的影响亦存在不确定性。

　　此外，民生控股对深交所问询函的回复中提到另一笔美元债的逾期情况。泛海控股于11月23日兑付五月份美元债剩余本金约1.34亿美元截至2021年11月23日利息，并与部分主要债券持有人就五月份美元债偿还方案继续进行友好协商，计划将剩余本金约1.34亿美元延期至2022年3月23日前兑付。泛海控股如能按期兑付本金，将不会对公司2021年度财务状况和经营成果产生重大影响。民生控股全资子公司民生国际对该项目投资总额达368.44万美元。

　　同样，民生控股也就该美元债的减值情况对公司2021年度净利润影响进行了量化分析。民生控股表示，根据公司目前情况，按债券面值372万美元的10%至30%分别测算减值准备对公司扣非前后归母净利润的影响，预计不会导致公司触及《股票上市规则（2020年修订）》规定的应实施退市风险警示。

　　根据民生控股2021年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入2630.65万元，同比下降44.12%，实现归母净利润仅697.09万元，同比下降73.11%，实现归母扣非净利润-265.47万元，同比下降118.05%。如果以上两笔逾期投资理财产品无法兑现，将会对公司产生巨大影响。

　　“对于上市公司而言，对于理财产品违约事件都会制定相应的处置机制，如果机制得当，可以在一定程度上减轻产品违约对公司的影响。”盘古智库高级研究员江瀚告诉《证券日报》记者，“然而民生控股本身业绩水平一般，盈利能力较差，如果产品一旦违约无法兑付，公司将面临巨大的压力，甚至可能会出现较大的连锁反应。”

来源：挖贝网

　　挖贝网 12月29日消息，由于购买民生信托理财产品延期兑付，民生控股（000416）收问询函，被要求逐项核查前述理财产品的最终投向及底层资产？是否存在关联方变相占用公司资金或对外提供财务资助的情形？

　　11月20日，民生控股发布的《关于投资理财产品进展情况暨风险提示公告》显示，2020年4月3日，民生控股以自有资金 4300 万元投资民生信托发行的“中国民生信托-至信 772 号荣盛地产股权投资契约型私募基金”（以下简称“私募基金”或“基金”），业绩比较基准 8.8%，到期日期为 2021 年 11 月 19 日。

　　2021 年 11 月 18 日，民生控股收到民生信托发送的书面函件，民生信托告知公司：“因基金资产端违约，为防控风险，民生信托已采取包括司法途径在内的必要措施，维护财产权益。当前根据基金持有资产状况及民生信托司法措施进程，基金拟于 2021年 12 月 31 日前完成现金分配。上述分配安排，会因资产状况变化及处置进程进行调整，如有调整，将提前公布。”

　　对此，深交所发出问询函要求逐项核查前述理财产品的最终投向及底层资产？是否存在关联方变相占用公司资金或对外提供财务资助的情形？逾期兑付对公司2021 年度财务状况和经营成果的影响，公司股票是否可能触及应实施退市风险警示或其他风险警示的情形？

　　具体问题和回复如下：

　　1、请逐项核查前述理财产品的最终投向及底层资产，投资标的主要股东与你公司、董监高、持股 5%以上股东、实际控制人是否存在关联关系或其他可能造成利益倾斜的关系，是否存在关联方变相占用你公司资金或你公司对外提供财务资助的情形。

　　回复如下：

　　一、关于美元债

　　投资美元债的基本情况：

　　1、2019 年 5 月 17 日，通过一级市场申购泛海控股美元债 50 万股，交易金额 500,000 美元；

　　2、2020 年 8 月 5 日，通过二级市场购入美元债 72 万股，交易金额 709,060 美元；

　　3、2020 年 8 月 18 日，通过二级市场购入美元债 200 万股，交易金额 1,980,083.33 美元；

　　4、2020 年 8 月 19 日，通过二级市场购入美元债 50 万股，交易金额 495,222.22 美元。

　　公司全资子公司民生国际投资有限公司（简称，民生国际）投资的泛海控股美元债第一笔 50 万股系通过一级市场购入，最终交易对手为美元债的发行主体泛海控股国际发展第三有限公司，其余322 万股系通过二级市场购入，无法核查具体交易对手。

　　泛海控股国际发展第三有限公司为泛海控股股份有限公司（简称，泛海控股）境外附属公司，为本公司关联方。

　　泛海控股美元债是泛海控股境外附属公司泛海控股国际发展第三有限公司通过公开方式发行的美元债券。根据深圳证券交易所上市公司规范运作指引（以下简称“规范运作指引”）的相关规定，债券投资属于证券投资行为，不属于对外提供财务资助。

　　此次公司投资美元债系正常的证券投资行为，公司当时研判泛海控股信用良好，且该美元债利息较高，是在衡量投资风险和利率水平后审慎决定的，主要目的是为了能够获得较好的投资收益，增厚上市公司业绩，不构成关联方变相占用本公司资金或本公司对外提供财务资助的情形。

　　二、关于中国民生信托--至信 772 号荣盛地产股权投资契约型私募基金（以下简称“基金”）

　　2020 年 4 月 3 日，公司与中国民生信托有限公司（以下简称“民生信托”）签署《中国民生信托-至信 772 号荣盛地产股权投资契约型私募基金基金合同》（以下简称“至信 772 号合同”或“协议”），以自有资金 4300 万元认购民生信托发行的“中国民生信托-至信 772 号荣盛地产股权投资契约型私募基金”，到期日为 2021 年 11 月 19 日。根据该协议，至信 772 号私募基金募集资金主要用于认购嘉兴泰民投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“有限合伙基金”）的有限合伙份额，该有限合伙基金主要以股权投资方式投资于荣盛房地产公司的项目开发建设。

　　自 2020 年 4 月该项投资实施后，民生信托定期向我公司发送基金管理报告。2021 年 4 月，了解到民生信托出现较大经营困难，我公司即向民生信托发函，要求民生信托加强基金管理，确保投资人投资安全。此后，至 2021 年 11 月上旬，我公司向民生信托多次发送相同内容的关注函。

　　在收到贵所问询函后，本公司就贵所关注的问题函询了民生信托，民生信托回复该基金依据签署的法律文件，基金财产用于认购嘉兴泰民投资合伙企业（有限合伙）的有限合伙份额。有限合伙基金主要以股权投资方式投资“廊坊市盛宏房地产开发有限公司”（以下简称“项目公司”）。基金最终投向为项目公司 40%股权。项目公司股东为有限合伙基金（持股比例为 40%）和廊坊开发区荣盛房地产开发有限公司（持股比例 60%，以下简称“廊坊荣盛”）。

　　经核查，项目公司主要股东廊坊荣盛为荣盛房地产发展股份有限公司全资子公司。廊坊荣盛及有限合伙基金除民生信托外的其余合伙人（嘉兴泰发浩安资产管理有限公司和北京荣盛创展运营管理股份有限公司）与本公司、董监高、持股 5%以上股东、实际控制人不存在关联关系或其他可能造成利益倾斜的关系，不存在关联方变相占用我公司资金或本公司对外提供财务资助的情形。

　　2、请你公司结合现有资料量化分析前述产品逾期兑付对你公司2021 年度财务状况和经营成果的影响，你公司股票是否可能触及《股票上市规则（2020 年修订）》规定的应实施退市风险警示或其他风险警示的情形。请充分提示相关风险

　　回复如下：

　　一、民生信托产品逾期的影响

　　公司于 11 月 18 日收到中国民生信托有限公司（以下简称“民生信托”）的函件，函件表示“我司在管理、运用、处分基金财产过程中代表本基金与相关各方签署的法律文件及其任何有效修订和补充均处于持续有效状态。因基金资产端违约，为防控风险，我司已采取包括司法途径在内的必要措施，维护资产权益”。“当前根据基金持有资产状况及我司司法措施进程，基金拟于 2021 年 12 月 31 日前完成现金分配。上述分配安排，会因资产状况及处置进程进行调整，如有调整，将提前公布。”

　　根据上述函件内容及公司已收到民生信托分配本金及收益合计13,395,073.33 元（其中本金 12,900,000 元，收益 495,073.33 元）的情况，如民生信托能按期兑付，将不会对公司 2021 年度财务状况和经营成果产生重大影响。

　　公司随时和民生信托保持沟通，如到期不能收回，该产品公允价值变动对公司 2021 年度净利润影响的量化分析情况如下：

　　根据公司目前情况，按本金 3,010 万元的 50%至 90%分别测算相应公允价值对公司扣非前后归母净利润的影响，预计不会导致公司触及《股票上市规则（2020 年修订）》规定的应实施退市风险警示。

　　该结果仅为公司对基金产品逾期兑付的量化分析情况，实际影响以最终审计数据为准。

　　二、泛海控股美元债逾期的影响

　　公司全资子公司民生国际投资有限公司分别于 2019 年 5 月和2020 年 8 月投资共计 3,684,365.55 美元在香港债券市场以当时的市场价格购买了泛海控股股份有限公司境外附属公司泛海控股国际发展第三有限公司发行的美元债券合计 372 万份。

　　泛海控股于 2021 年 11 月 24 日发布《关于境外全资附属公司发行境外美元债券的进展公告》，公告称“泛海控股已于 2021 年 11 月23 日兑付五月份美元债剩余本金约 1.34 亿美元截至 2021 年 11 月 23日利息，并与部分主要债券持有人就五月份美元债偿还方案继续进行友好协商，计划将剩余本金约 1.34 亿美元延期 2022 年 3 月 23 日前兑付”。12 月 6 日，公司已经收到截至 2021 年 11 月 23 日的全部利息。泛海控股如能按期兑付本金，将不会对公司 2021 年度财务状况和经营成果产生重大影响。

　　公司随时关注泛海控股公告及美元债进展情况，并及时进行公告。该美元债的减值情况对公司 2021 年度净利润影响的量化分析情况如下：

　　根据公司目前情况，按债券面值 372 万美元的 10%至 30%分别测算减值准备对公司扣非前后归母净利润的影响，预计不会导致公司触及《股票上市规则（2020 年修订）》规定的应实施退市风险警示。

　　该结果仅为公司对该美元债计提减值准备的量化分析情况。

南财理财通课题组、21世纪经济报道

陈子卉、黄桂煊

据南财理财通最新数据，截至2023年2月19日，今年以来全市场已新增发行净值型银行理财达2,360只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。其中，一级（低风险）的产品占比3.22%，二级（中低风险）占比88.09%，三级（中风险）占比7.29%，四级（中高风险）占比0.25%，五级（高风险）占比1.14%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.99%；混合类产品占比1.82%；权益类产品占比0.3%；商品及金融衍生品类产品占比0.89%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

权益市场何时回暖？近一年以来仅货基和债券取得正收益。

近一年来，中国房地产行业下行，美联储加息周期进入尾声和日本债市崩盘将全球市场主要风险矛盾逐步释放，各主要指数跌幅降低。据南财理财通课题组整理，截至2月16日，只有国债指数收益为正，上涨3.25%，沪深300、上证指数、上证50、 深证成指和创业板指数分别下跌了11.36%、6.26%、12.54%、10.98%、10.85%。

（图1：近一年以来主要指数涨跌幅，数据整理：南财理财通）

从公募基金收益看，以中证基金指数为指标，仅债基指数和货值指数获得正收益，债券指数基金与货币基金近一年收益差进一步缩小至14bp。风险较高的股基指数和混基指数收益率收至6%以内，分别为-5.66%和-4.7%。

（图2：近一年以来基金指数涨跌幅，数据整理：南财理财通）

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民生理财首登风云榜第一，保守策略成本次赢家

南财理财通数据显示，截至2月16号，存续期一年以上的理财公司权益类公募理财（包含母行划转老产品）共有20只。其中，光大理财占5只，招银理财、宁银理财和华夏理财各占3只，贝莱德建信理财、信银理财各占2只，工银理财和民生理财各占1只。

本期理财风云榜中，民生理财权益产品“金竹FOF一年持有期1号”以3.78%的近一年净值增长率获得榜单第一,得益于FOF基金平滑收益的自身优势，目前这也是民生理财发行的权益产品中唯一风险等级设定为5级的产品，其他产品都是3级。

理财公司20只存续期满1年的权益理财中，仅有3只近一年获得正收益。

榜二和榜三为招银理财“招卓消费精选周开一号权益类”和华夏理财“权益打新一年定开理财产品1号”均录得正收益，分别为3.44%和2.58%。招银理财“招卓消费精选周开一号权益类”投资报告显示，该产品主要持仓为白酒和科技零售等行业，主要策略为逢低吸入消费个股，抓牢消费修复期。榜三华夏理财产品主要策略为打新后适当时机抛出。

南财理财通课题组认为本期榜单前三只权益产品的投资策略均偏保守，其中有一只产品的权益仓位低于80%。

从权益类理财产品表现来看，榜单中20款产品近一年以来平均增长净值为-5.23%，跑赢上证指数（-6.2554%）和沪深300（-11.3578%）。收益表现略超中证股基指数，整体表现一般。

“金竹FOF”获益于建仓时点，新发权益热衷实体产业

据该产品四季度投资报告，“金竹FOF一年持有期1号”产品规模略降至6,374.5万元。从产品资金投向看，投资基金金额占比81.05%，较上季度略低。现金类资产金额占比18.95%，较上季度略高。前十大持仓4只投资基金半年收益为负，分别为富国转型机遇混合(005739)、华安智能生活混合A(006879）、大成睿景灵活配置混合C(001301))和国泰智能汽车股票C(011323)。

图3：“金竹FOF一年持有期1号”2022年四季度前十大持仓

投资人报告展望显示，下季度资金投向偏好成长行业中高景气部分，如航空装备 、智能汽车、 风电、数字基建、机器人等行业，和低估值的地产产业链的家电、家具、建材等行业。

南财理财通数据显示，“金竹FOF一年持有期2号”成立期不足一年，截至2023年2月16日，收益率为3.41%，课题组整整理发现2号产品与1号风格相似，两者净收益曲线几乎同步。课题组认为，同系列理财产品表现依赖于建仓时间。民生理财“金竹FOF一年持有期2号”建仓时间为22年3月下旬，为市场的相对低点。

图4：民生理财“金竹FOF一年持有期1号理财产品”净值曲线

（数据来源：南财理财通gym.sfccn.com）

图5：民生理财“金竹FOF一年持有期2号理财产品”净值曲线

（数据来源：南财理财通gym.sfccn.com）

民生理财于22年6月30日开业，管理产品规模超万亿。产品格局为“一体两翼”，固收和“固收+”为产品主线，“混合及权益产品”和“另类产品”为两翼。民生理财以“竹”为产品命名，如“金竹”是权益类产品，“富竹”是固收产品，“贵竹”与“鑫竹”是“固收+”产品，“玉竹”是项目类资产的单发产品。产品风格为以稳健和助力实业为主。

目前民生权益类理财多转自于民生银行，南财理财通数据显示，民生理财自成立后，发行的权益类理财均为私募，为项目类单发产品，项目主体为实体产业。以“玉竹权益类一年封闭45号”为例，运作方式为封闭式净值型，募集金额下限3亿元，募集金额以信托方式在二级市场购买通富微电子股份有限公司的股票（股票简称：通富微电，股票代码：002156.SZ）为主。投资合作机构为陕西省国际信托有限公司。据悉，通富微电从事半导体封测业务，主要股东有国家集成电路产业投资基金股份有限公司、香港中央结算有限公司和多只私募产业基金。

私募理财是否会对齐基金业绩报酬60%红线？

值得注意的是，在这款产品投资说明书中，南财理财通注意到，这款“45号”私募理财对超额收益收取50%的业绩报酬费，若无超额收益，则不收取。“玉竹权益类16个月封闭61号”则收取80%超额业绩报酬。无独有偶，华夏理财“私募股权类封闭理财产品4号(苏园产业)”同样收取80%超额业绩报酬。

2019年12月23日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金备案须知》，对业绩报酬提出了明确要求，其中规定，私募基金的业绩报酬提取比例不得超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60%。私募投资基金连续两次计提业绩报酬的间隔期不应短于3个月。鼓励管理人采用不短于6个月的间隔期。

2020年6月5日，中基协再次发布《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》，在上述限定基础上，对业绩报酬的计提时点、计提频率、业绩报酬与赎回权利等提出了更多明确要求。

相对基本不收取超额业绩报酬的公募基金，和顶格只能收取20%的超额业绩报酬的私募基金相比，银行理财的收取比例偏高，但是银行理财的固定管理费是偏低的，所以这中间也有个折中平衡。目前银行理财在超额业绩报酬上并未有相关限制，在南财理财通课题组长达2年监测结果来看，大部分理财公司已经下调了100%超额业绩报酬的产品收费，银行理财私募产品的监管是否会和私募基金对齐标准？课题组将持续关注。

近期民生理财总裁张昌林对外公开表示，理财公司应调整产品体系、产品体系结构、产品的风险收益定位。具体来说，增加标的资产和理财周期匹配性，做好不同期限产品风险定位，并降低短期理财产品预期收益率，使得风险等级、投资期限和投资标的期限相匹配。

（数据分析师：张稆方；实习生：王晓琪）