黄金可以避险保值抗通胀？巴菲特索罗斯都看空

来源：雪球App，作者： 白玉公子，（https://xueqiu.com/4135167894/114143596）

“要不要买黄金来保值？”很多朋友问我这个问题，这阵子也有不少读者在后台进行咨询。

毕竟，可以投资的产品已经被各种排除了——A股一片绿光，P2P爆雷后，再投资还需要专业的指引和甄别，以前的优良资产房地产，正进入长期下滑的通道，地价连跌5个月，土地流派超过800宗，更让后市悲观。

但是通胀是必然的，焦虑也是必然的。手上有些闲钱的人，都想要跑赢通胀寻求资产避险保值，黄金似乎成了不二的选择。

所以，真的是这样吗？

01

黄金，长久以来被认为具有避险和抗通胀功能。

这种观点是绝对正确的，但也是相对错误的。对错之差在于，你在怎样的时代背景下配置黄金。

绝对正确是因为，黄金本身就具备价值。黄金天然是货币，是一种超越国界的超级货币。我们的世界曾经长期处于金本位的货币体系中，即使金本位时代已经没落，但黄金在今天依然是美元以外最重要的国际结算货币之一。

但从金本位被抛弃我们也能看出，黄金作为货币的体系并不适用于每一个时代。正所谓，盛世赏玉，乱世藏金。黄金，并非在每一个时代都有避险和抗通胀功能。

如果回到那个“大炮一响，黄金万两”、连人身安全都没有保障、纸币被任意超发、需要带着成捆成捆的钞票去买米的动荡年代，黄金绝对是抗通胀的优良资产。在那个年代，黄金之所以值钱，是因为稀有，因为它是被公认的货币，无论纸币怎样贬值得一文不值，黄金的价值依然被认可。

60亿元，中国史上最大面额钞票，诞生于国民政府统治后期，经历抗战极大消耗之后，当时通货膨胀极其严重，60亿元在当时的上海只能买到70余粒米或者买一盒火柴。

如果当时的人能在恶性通货膨胀开始之前，就用手中钱配置黄金，黄金的避险和抵抗通货膨胀功能在那样的环境下才能真正体现。但在我们的国度，在当下可预见的一段时期中，像这样60亿元只能买70粒米的情况，出现几率不大。

现在的国际环境和国内环境都不可与战争年代同日而语。总体还是比较稳定的，金融体系、金融产品也趋于完善，虽然有通胀情况，但也是温和的，不会发生像战争年代那样的恶性通胀的风险。如果现在还笃定黄金是避险抗通胀产品，这观点难免站不住脚。

说到黄金的抗通胀功能，不可忽视中国平均每年通货膨胀率为4%。在现实的经济环境中，只有跑赢了通胀率的才是真正的抗通胀产品。也就是说，在现在的中国，金价的涨幅平均每年超过4%才算是真正的抗通胀。

但，金价的表现实在难如人意。

从2013年9月的260元每克到2018年9月约265元每克，收益实在难以令人满意，而这5年黄金的最低价为216.17元每克，均价为257.44元每克。

2013年，“中国大妈”因为出国扫黄金对战华尔街空头大鳄而闻名世界，5年后的今天，华尔街空头准备再度集结，而“中国大妈”们，依然没有解套。

02

质疑黄金的避险抗通胀功能，主要因为，黄金的抗通胀能力实在太弱，弱得可以忽略不计。

黄金作为稀有金属，本身就具有价值，金属的内在价值不变，但黄金不能额外产生价值。黄金不能像市场贸易、股市交易、投资等经济活动一样产生价值、产生复利。判断黄金是否是避险和抗通胀的产品，终究要回归到现实的经济环境中，对比同时期的理财投资产品，才知道是不是真正能避险抗通胀。

投资，通常是投向于能产生价值、制造价值增长的项目，然后通过利息、分红等获得收益，实现个人资产避险、保值，甚至是实现资产增值。跑不赢通胀率的投资都算不上能够避险保值的合格投资产品。

而相比金融市场上的其他理财投资产品，黄金存在的最大问题是，黄金本身无法产生利息。好公司的股票，可以随着企业的成长而获得股价上升和分红，钱能生钱；但黄金并不能生出小黄金，也不能根据复利效应而利滚利。不能在流通中创造价值，也不能通过复利增值，相比其他理财产品，黄金的溢价能力太弱。

在经济持续增长、连年通货膨胀的情况下，寻求避险保值的首先需要跑赢通胀率，保证手中货币的购买力不会因为通货膨胀而有所减损。

如果你依然觉得看不清黄金的走势，我们不妨到更大的时空中，去看看黄金的避险和抗通胀功能是否在这个时代发挥作用。

时空转移到美国，1975年到2017年，美国股市（标普500），房地产（REITs房地产信托投资基金）和投资级债券（美银美林美国公司投资债券）以及黄金的投资回报率如下图：

上图蓝色的代表黄金投资回报率增长情况，红色的代表CPI，很明显看到，黄金投资回报和CPI曲线在这40多年里面基本重合，但美国股市（标普500），房地产（REITs房地产信托投资基金）在同一时期的回报率分别达到了14000%和12000%。有那么几年，CPI比黄金投资回报率还高。

黄金和投资级债券对通胀表现的统计图，大于0为跑赢通胀，小于0为收益低于通胀。而黄金只有在45%的时间内收益跑赢通胀，投资级债券则达到86%。

黄金究竟有没有跑赢通胀、能不能抗通胀？答案显而易见。

也有乐观的黄金投资者认为，就算黄金不能抗通胀，至少还有避险功能。那继续用数据说话：

黄金19.5%的年均波动率比其他三者都大，号称有避险功能的黄金，恰恰给投资者带来最大的不稳定性。在稳定避险方面，黄金再次落败。

股市、基金、债券的收益来源于用资金参与市场活动带来的收益。我们收到的利息，是资本通过投资产生价值的证据。说到底，还是因为黄金自身不能像其他经济活动那样产生价值。长期来看，收益连债券都不如，价格增幅跑不赢的通胀率，避险和抗通胀功能也无从谈起。

股神巴菲特和金融大鳄索罗斯对于黄金的见解更为一针见血。巴菲特认为，黄金是不下蛋的鸡，无法带来复利。在巴菲特的投资生涯中，他从来没有碰过黄金。而索罗斯声称黄金是“终极泡沫”。

黄金在1980年时为850美元/盎司，到了2011年，经过通胀调整后，黄金应为2300美元/盎司才对，但2011年金价最高点也只有1934.60美元/盎司。黄金从表面数据看是暴涨，但其实连通胀都抵不过。

03

在现在的货币体系中，黄金不再具备避险和抗通胀的深层原因在于，美元和黄金都是互相可替代的国际结算货币。

上世纪70年代，美国为了经济发展不受约束，宣布美元和黄金脱钩，布雷顿森林体系也随之解体。由于美国当今在全球的经济政治地位，美元成为世界准货币，美元变成了跟黄金一样被全球各国基本认可的国际结算清偿的货币，因此，黄金的地位受到冲击，价格涨跌长期受美元的压制。在当今的国际货币体系中，美元和黄金就像跷跷板的两头，当一方价格升高时，另一方价格下跌。

在非金本位的货币体系中，由于黄金的货币功能可以轻易被替代，主要国家的货币加息都会导致黄金的低价。当然，对黄金涨跌影响最大的还是美元，现在美国正处在加息周期中，美元持续走强，投资者更倾向于持有美元资产，黄金长期受到美元的压制。

自从美国进入加息周期后，每次美国加息，黄金都要大跌。2018年，美国已经进行了3次加息操作，按照年初公布的加息计划，美联储分别在9、11、12月还有3次加息的可能，9月26日的议息会议即将举行。黄金下半年的走势依然不会太好。

而未来，随着美国减税政策的推行，美国经济会被减税政策激发活力，美联储主席鲍威尔曾暗示，美国经济仍将在未来几年保持稳定成长，美联储将稳步加息，这进一步强化美元，让黄金承压。只要美国经济基本面不变、占全球GDP四分之一的地位不变，黄金就不可能大涨。

美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定根本上削弱了黄金作为避险和抗通胀资产的地位。

04

黄金有一种神秘的力量，从人类发现黄金开始，人类对这种泛着的迷人光泽的稀有金属的渴求就没有停止过所以，当投资市场不景气，投资者生出想要买黄金避险的心理，十分能够理解。

出于人类从心底里对黄金的向往，如果你确实很喜欢黄金，真的想投资的话，有以下几种方式可以参考一下：

1、实物黄金：可以通过银行、金店等渠道购买金条、首饰、纪念币等实物黄金。

2、纸黄金：也称记账黄金，没有实物介入，建行工行等国有银行都可以进行交易。

3、黄金期货和现货黄金：可以进行黄金T+D交易的上海黄金交易所。但这两个交易方式的4、专业性太强、骗局太多，强烈不建议普通投资者去碰。

5、黄金ETF基金：各大基金公司基本都有“黄金ETF”基金，各位可以自行去搜索。黄金ETF适合大部分投资者。

6、挂钩黄金收益的理财产品：存金宝、黄金钱包、微众金等挂钩黄金金价的互联网理财产品。

不想自己的主力资金被套的话，投资黄金也悠着点。经历过黄金暴跌的一名“中国大妈”在后来接受采访时表示：“没再一味的继续买黄金，现在投资理财的方式有很多，一个手机就能搞定。”

最后，请牢记有句话叫“最难预测是金价”，连前美联储主席都不敢不懂装懂，本公子也只是结合个人的认知尽己所能解答大家的疑惑。等市场回暖，经济形势向好，比黄金更有价值，更能增值的资产有很多。那时候，不能保本生息的黄金势必受到影响。

                                                    所以，是“金”箍咒，还是紧箍咒？

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