立讯精密：8月29日接受机构调研，包括知名机构景林资产，聚鸣投资，石锋资产的多家机构参与

2023年8月30日立讯精密（002475）发布公告称公司于2023年8月29日接受机构调研，abrdnplc.Karl Li、FidelityVivian Wang、高观投资林崟浩、高盛公司Nathan Lin Thurston Lee 张璇 郑宇评、高毅资产甘骏 张新和 罗晓迪 孙庆瑞 邓晓峰 赵浩、格林基金李玉杰、亘曦朱登科、工银瑞信基金曾剑宇 万力实、固禾文雅、光大保德信基金林晓凤 杨一飞、光大永明人寿沈繁呈、光大证券蔡微未 韩冰 刘勇 刘凯、ForwardedgeJason、光大证券资产尚青 李行杰、广东民营投资陈泰诚、广发股份陈诗慧、广发基金赵古月 刘娜、广发证券郇正林 赵什 张晓雅 刘文靓、广州由榕欧可升、国海富兰克林基金陈郑宇 杜飞、国华兴益保险易景明 韩冬伟、国际信托刘白、国金基金多飞帆、Golden Nest CapitalGreg Zhou、国金证券樊志远 楼韬 曾萌 邵广雨 李皓 戴东哲 刘妍雪 应明哲 崔琳雪、国开证券杨焱予、国联安基金韦明亮、国联产业投资基金陈祖睿 梁廷、国融证券刘聪、国寿安保基金李捷 闫阳 宋易潞、国泰财产保险曲南、国泰基金李林珈 杨飞 高司民 张阳 赵大震 杜沛 于腾达 程瑶 李海、国泰君安证券黄行辉、国泰君安资管肖凯 郑伟 高俊 李煜 陈思靖 张圣鸿 于腾达 程瑶 李海、InfiniCapitalMuChen、国投瑞银基金马柯 马柯 朱益青、国投泰康信托高博远、国新证券成松涛、国信证券章耀、果实私募蔡红辉、海宸投资俞夏雨奇、海创投资谢涵涛、海富通基金王经纬 宫衍海 刘海啸 范庭芳、海通国际证券尚小琳 唐子隽 蒲得宇、海通证券潘亘扬 李轩 张晓飞、JefferiesHongKongHoldingsLouisa Lu Katherine Jacky He、韩国投资公司王文文、韩华投资孙雨竹、瀚川投资陆忆天、杭银理财薛翔 郑亮、杭州重湖侯敬梧、好买财富邹帅、浩成Dino Chen、灏霁王若擎、合远私募基金陈晓蕾、合众资产张看、KeystoneTianbo Yu、和谐汇一韩冬 潘东煦 梁爽 林鹏 施跃、和谐健康保险朱之轩 霍霄、荷宝基金唐琳、鹤禧私募基金李峥嵘、恒安标准人寿保险张宇、恒德投资王凡、恒远资本张立东、恒越杨藻 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具体内容如下：

问：消费电子行业大环境不佳的情况下，如何看待头部客户的新品上市情况？

答：从过去半年的市场来看，我觉得立讯所服务的核心头部品牌客户的表现还是比较坚挺的，特别是核心产品。从持续与一线的市场、客户沟通的经营者角度，综合海内外 H1 的情况，我相信头部客户在下半年新品上市的阶段中，各产品品类均会保持较理想的表现，市场销售数量同比预计持平，甚至可能有 5%的增长规模，相较H1，下半年的增长更加有信心。

问：请公司分享一下未来几年在汽车零组件领域的发展思路、成长趋势以及客户选择方面的考虑。

答：我们早在 2008、2009 年便进入汽车领域，以 Tier 2 的身份学习和了解市场，一直到现在，我们已经在汽车零部件领域深耕了十年有余。现在汽车领域几大类产品当中，除稳健发展的汽车线束和连接器产品外，自动驾驶和智能座舱的域控制器相关产品以OEM 和 JDM 的模式为主，因为我深信将来自动驾驶和智能座舱部分主机厂会自主掌握开发能力，但在此之前，还存在一些 ODM 业务的空间，而一旦主车厂在技术力量上逐渐覆盖以后，释放出来的就是 OEM 跟 JDM 业务。因此我们没有过多投入 ODM 的能力，而是把重点放在 OEM 和 JDM 上，所以这部分业务的发展思路与消费电子相近。此外，跟消费电子相类似的汽车产品，比如无线充电或是传统跟电源相关的品类，我们都以头部客户带动的方式进入，包括在小电机、电驱部分。从目前的情况来看，我们抓住了非常多的出海口，但现在大部分的商业价值还没完全发挥，因此我们预估2024-2025 年将是正常的成长期，但在 2025 年之后，汽车 Tier 1 业务有望得到真正爆发，它的成长将会高于目前公司整体增速，也高于中国汽车成长的基数。 在客户方面，得益于我们在消费电子领域所积累的口碑，汽车领域的客户对立讯都是持欢迎、开放的态度，包括海外的头部新能源汽车品牌以及国内的新势力品牌，对于立讯来说都没有商务上的障碍，同时我们也不会刻意去挑选客户，我们会根据现有的资源以及客户的需求综合判断优先服务哪个客户或哪个产品线。

问：请公司对大客户 MR 产品及相关行业的展望？

答：很抱歉我们不方便针对客户产品具体情况发表评论，但对于长期的市场发展，我们保持信心。站在产品供应链厂商的角度，我们认为，头部品牌产品的研发和推广，有助于加深整个市场关于MR 产品软件及硬件层面的认知。对于那些兼具市场影响力和产品软硬件创新力的客户，公司希望能够争取更多合作机会，精进自身能力。

未来，通过消费者基本需求的系统性满足，以及零部件成本的进一步优化，MR 产品降本空间及速度都是值得期待的。整体而言，如果 MR 产品端成本及应用平台建设成本均得到有效控制，那么有机会建立起一个千万级规模的市场。只是这个时间不能完全明确。可能至少需要两到三代产品迭代的时间，MR 产品离“世界精品”的目标才更近一步，同时更多的行业玩家才深度参与进来。

问：请立铠上半年营收增长的原因及下半年的规划？

答：虽然电脑、平板市场的需求降低给立铠的传统产品带来了一定的压力，但是通过近年来立铠在制程创新、管理创新以及新业务的导入这三方面的持续优化，立铠不仅达到了我们年初的预期，甚至超出预期引入了新的客户并开拓了新的市场。就此趋势发展下去，我觉得立铠在下半年及未来两三年会表现得更好。

问：请公司在通讯板块高速连接线上的布局如何？

答：公司通讯产品主要是三个类别，且目前在市场上发挥良好一个是高速互联，其中包括一部分的光模块；一个是散热；一个是电源，目前也已经开始大批量出货。就这三类产品来讲，由于每个客户需求不同，选择的技术程度不一样，比如说 800G 的高速互联产品，某一客户可能用的多一点，其他客户可能稍微保守一点，所以整体上很难用一个绝对值去评价市场。但可以分享的是，在未来3~5 年，我们的通讯板块会有非常快且高质量的发展，在这段时间里，我们的市占率也并不会达到会让大家担心的饱和状态。

问：汽车产品的获利情况和未来趋势如何？

答：获利率的情况要区分产品类别。比如线束连接器比目前平均的产品获利能力更强一些；OEM 和 JDM 模式的系统集成产品，比如域控制器，跟我们消费类电子的平均水平差不多；从总体趋势来看，未来 3-5 年虽然处于业务的爆发期，但因为目前我们很多汽车产品单价的绝对值较高，比如整套高低压线束连接器、域控制器等，从获利能力来讲，即使到 2027 年，获利的能力还是处于爬坡状态。

问：请公司在通讯板块上的收入拆分以及未来的成长动能？

答：就目前而言，通讯板块的收入大概有 1/4 在海外，3/4 在国内。但在明年，增长过半都是在海外，所以未来的收入增长在海外的比例会更高，主要还是在高速互联产品和散热产品上。除这两类产品外，电源模块和光模块也会在未来带动板块的成长。

问：请汽车主要产品和客户情况？

答：我们不便评论具体客户具体产品情况。可以分享的是，凭借在产品和业务端的能力和准备，我们完全有能力去争取客户端的业务机会，也会根据自身精力资源情况来决定争取 点或 B 点。我们具备汽车线束、连接器、智能驾仓、智能驾驶等完整的产品能力和储备，也能够为客户提供高价值的产品服务。

立讯精密（002475）主营业务：生产经营连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品,产品广泛应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。

立讯精密2023中报显示，公司主营收入979.71亿元，同比上升19.53%；归母净利润43.56亿元，同比上升15.11%；扣非净利润41.54亿元，同比上升22.48%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入480.29亿元，同比上升19.0%；单季度归母净利润23.38亿元，同比上升18.03%；单季度扣非净利润23.83亿元，同比上升27.56%；负债率56.97%，投资收益7.44亿元，财务费用6843.77万元，毛利率10.64%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.76。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4.79亿，融资余额减少；融券净流入2797.17万，融券余额增加。

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