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导语

得益于较高的GDP增长、人口红利、资本市场的快速发展，中国个人可投资资产以及高净值家庭财富不断增加。而随着近年来人民币贬值，以及对一线城市房价泡沫的担忧，中国的高净值人群开始越来越多地关注海外资产配置。

记者_李丹 编辑_胡是飞

经过30多年的高速增长，中国进入经济转型发展时期，新的经济形态正在以前所未有的速度带动私人财富的创造和转移。近年来，尽管中国经济增速放缓，人民币更是在2016年不断贬值，但得益于之前高速发展的红利，中国高净值人群的可投资资产和高净值人数依然保持着两位数的增幅。

基于对240位平均财富在2700万元人民币的中国高净值人群专项调查，2016年11月6日，胡润研究院联合汇加移民发布了《2016中国投资移民白皮书》（下文简称：《白皮书》）（Immigration and the Chinese HNWI 2016）。报告显示，在中国，个人资产在一千万以上的高净值人群，投资海外、海外移民的趋势依旧不减，“走出去”的态势比以往更活跃。

据《白皮书》调研显示，中国高净值人群海外置业平均花费580万元人民币，平均海外金融投资额占平均财富的15%。未来三年，将有超过六成的高净值人群打算在海外配置投资性住宅。结合《白皮书》的相关数据，可分析出我国高净值人群的发展和投资态势。

01高净值人群行业分布集中

金融行业占比超过60%

在过去的一年时间里，虽然中国经济的整体增长速度持续放缓，加之人民币贬值加速，但在一线城市房价持续增长的带动下，中国高净值人群的增速依然未减。据胡润研究院最新发布的《2016年中国高净值人群医养白皮书》显示，截至2016年5月，中国大陆地区拥有千万资产的高净值人群134万，比2015年增加13万人，增长率达到10.7%；亿万资产的高净值人群人数约8.9万，比2015年增加1.1万人，增长率高达14.1%。广东取代北京，成为千万高净值人群最多地 区。

从高净值人群地域分布图上来看，沿海代表“旧钱”，而中部(长江经济带、京广铁路沿线)财富人群正在崛起。预计五年内，高增长率和高密度的地区将会减少，北京、上海、广州等富裕地区的增长将进一步放缓。中国经济增长的重心将会从沿海转移至内陆地区，私人财富规模基础较好且受政策红利影响较大的省市，如四川、河南、内蒙古、重庆等地将会具有更大的发展潜力。

最近五年里，中国高净值人群的年均复合增长率为5.7%。随着新三板、创业板等各种层次资本市场的迅速发展，居民，尤其是企业创业者的个人财富规模增长迅速，他们和高薪白领共同构成了高净值财富管理市场的中流砥柱。而在中国高净值人群中，男女比例分别为53.2%和46.8%，总体趋于平衡。高净值人群平均年龄为39岁，且有超过半数集中在30—49岁年龄段。可见中青年已经成为财富阶层的中坚力量，正在改变着中国财富的流动方向。

从行业来看，金融和贸易行业居高净值人群所处行业的前两位，总占比超过了40%。其他行业分布比较均衡，以TMT（Telecommunication,Media,Technology即电信、媒体、科技）为代表的新经济正在以前所未有的速度带动私人财富的转移。

从年龄来看，30岁以下的高净值人群行业分布集中度较高，金融和TMT占比达到了80%，其中金融行业占比超过了60%；在30岁以下和30—49岁两个年龄段中，TMT均排在第二位;贸易和房地产行业的高净值人群主要集中在40—59岁;而60岁以上的高净值人群主要来自于制造业、能源、医药/生物科技/医疗等传统行业。

在职位分布情况来看，2016年中国高净值人群中，企业主占比最高，达到55%，其次是国有企业以及跨国企业的管理层。前三者总占比超过85%。另外，自由职业者也占有一定的比例。

02国人热衷投资国外股票

三成富人在海外拥有离岸资产

人民币贬值的现状，以及对一线城市房价泡沫的担忧，使得中国高净值人群更积极地考虑海外投资。从最近三年的配置结构变化来看，中国家庭重配现金的格局没有发生明显变化，现金类资产（包括存款和高流动性利率债）在家庭资产配置结构中的占比始终在20%以上，与此同时，房地产仍然是家庭最为重要的实物资产，其占比也在15%左右（随地产价格波动略有变化）。另外，随着对冲基金及各种衍生品的问世，以及私募机构的快速发展，私募基金、收藏及其他各种另类投资的占比在不断上升。

值得注意的一点是，2013年以来，随着居民个人财富的迅速增长，以及人民币升值周期趋于尾声，中国居民购置海外不动产和海外基金、海外保险的金额在不断上升。而在2015年，离岸资产在个人资产配置中的占比已经高达27%，印证了市场流行的两个“三分之一”的说法：“三分之一的富人在海外拥有离岸资产，离岸资产在富人的投资性资产中占比约三分之一”。

同时，近八成高净值人群计划增加境外投资比例。根据胡润研究院的调研显示，36%的受访人表示目前已经把5%—20%的资产投入海外;22%的人表示仅在海外投入5%以下的资产;同样也有22%的受访人已将20%—50%的总资产用于配置海外资产;另有5%的人在海外投入了50%以上的资产，平均下来，受访的高净值人士的海外资产占其总资产的比例为16%。这几项数据的对比首先说明中国的富裕阶层日渐注重海外投资，目前已经有意识地扩大海外资产的比例;其次，这种投资行为是理性和节制的，高净值人士普遍追求稳健、控制风险，将半数身家放在海外的投资者比例很小。

金融投资、旅行度假和健康养生是中国高净值人群在工作以外最感兴趣的三大话题。拥有海外金融投资背景的高净值人群有八成是出于“资产配置，分散风险”考虑。他们对于海外最大的五项投资依次为海外旅游、海外子女教育、海外金融投资、海外置业和海外移民。

海外资本市场较成熟，对投资人的吸引力大，国人在国外的股票投资热情高涨，国人投资项目在股票的占比高达39%。且由于海外房产具备性价比高、收益稳定、永久产权等诸多优点，再加上中国人本身就热衷购房的习惯，以至在所有的海外投资类型中，地产仍然备受青睐。

未来三年，有超过六成的高净值人群打算在海外配置投资性住宅。胡润表示：“目前中国大陆有134万千万富豪，按六成计算，有80万人有可能在海外配置投资性住宅。”同时，海外置业的服务需求也较大，投资咨询（53%）是最期望得到的海外置业服务，其次是海外房产市场制度等信息的提供（43%）和海外房产经纪人（32%）等。

伴随中国人口结构的变化与经济增速的放缓，当前房地产投资明显降温，调研结果显示，高净值人群对投资性房地产的兴趣也大幅下降，目前投资性房产的配置比例远低于股票、债券及基金。

03海外金融投资理念较保守

理财以存款和不动产投资为主

根据胡润研究院的调查数据，2016年，中国高净值人群平均海外金融投资额为398万元，占平均财富的15%。分散风险超过子女教育，重新成为高净值人群海外金融投资的最主要原因，占比25%；子女教育退居其次，占23%；再次是移民，占22%。

不同于欧美热衷高风险投资的尝试，由于文化传统潜移默化的影响，中国高净值人群的海外投资理念仍然是较为保守的。在进行海外金融投资时，安全仍然是中国富人们考虑的第一要素。选择“安全风险控制方法”为主要考虑因素的占比达到64%。另外，“实际收益”和“可靠的投资机构”也有超过三成的占比。

受保守投资理念的影响，存款和不动产投资仍然是高净值人群最主要的投资理财方式，98%的高净值人士使用这两种方式进行投资理财。中国高净值人群在配置海外金融资产之时，外汇存款是最为普遍的产品，比例高达63%；其次是保险占比45%，然后是股票，占比41%。其中女性在外汇存款、保险和标准理财产品选择上明显高于男性。信托和VC/PE在资产1亿元以上人群中有比较明显的倾向，占比均超过了25%。

尽管如此，得益于金融知识的普及、可投资金融产品的不断丰富、个人财富的持续增长，加之无风险产品收益率的大幅下降，中国富豪的资产配置正在往多元化、合理化的方向发展—原本更关注低风险、固定收益类的投资项目，现在开始逐渐尝试高风险、权益类、有波动性、带创新性、相对有技术含量的产品（如PE等）。所以不管是主动还是被动，中国高净值人群的投资都在向多元化方向发展，而多元化的一个良好结果是，资产配置更加合理。

据《2016中国投资移民白皮书》显示，超过八成的高净值人群表示有“爱好型投资”，名画（24%）和名表（16%）是爱好型投资中最主要的两大投资方式，其次是邮票（7%）、名酒（4%）和古董车（2%）。与2015年相比，名画的投资比例有较大提升，上升幅度达到33%，而名酒则由2015年的6%下降至 4%。

04高净值人群移民需求强烈

子女教育成移民首因

经过30年的持续高速增长，中国经济已经成为世界第二大经济体，人均可支配收入突破两万元人民币，私人财富得到了迅速积累。2013—2015三年中得益于较高的GDP增长、人口红利、资本市场的快速发展等因素，2015年底，中国个人可投资资产总额达到114万亿元人民币。其中，高净值家庭财富约占全部个人资产的41%，全年高净值人群可投资总额达到37万亿元。未来，随着中国经济继续发展，私人财富积累进一步增加，预计将以13%左右的年均复合增长率增长至196万亿元。

与私人财富规模积累同步，我国的高净值家庭数量的增长也将结束过去3年年均30%的高速增长。展望未来，随着中国经济结构转型，得益于过去5年强制刺激政策周期而迅速出现的高净值人群增速将降缓，2016年底将以约11%的年均复合增长率增长至346万元。其中，可投资资产超过1亿元的超高净值人群增速最快，年均复合增长率达到16%，其次私人财富为3000万元至1亿元的高净值人群，年增速为13%。

在高净值人群崛起的同时，其移民诉求也随之而来。为了子女能接受更自由独立的教育，为给家人提供更好的生活环境，移民渐渐成为了高净值人群的一种新生活方式的起点。而不同于中国早期的移民群体，中国新一代移民在他国已经有了一个很好的基础，已经不再需要在异国他乡辛苦打拼。

在已移民海外的高净值人群中，有超过六成的人群因子女教育问题而选择移民，而考虑环境污染、改善居住环境的比例也高达56%，其次是医疗和社会福利。移民时最看重的三个因素，分别为教育质量与资源、移民成本和海外资产配置。本地适应性是移民后遇到最多的问题，包括本地语言沟通障碍、文化融入、生活环境适应难、当地税收等。而投资移民是他们最主要的移民方式。

05未来高净值家庭成员将拥有不同国籍

在高净值人群境外目标市场的选择上，香港、美国和加拿大是中国高净值人群最为偏好的三个市场。而目前超过50%的中国高净值人群的境外资产集中在此三个市场区域内，其中美国占比最高，达到了23%，香港和加拿大分别占比15%和12%。

《2016中国投资移民白皮书》首次使用“中国移民指数”，从8个方面评选出最适合中国高净值人群投资移民的国家，包括教育、投资目的地、移民政策、海外置业、纳税、医疗、免签和华人适应性。根据胡润研究院搜集的数据，美国、英国和加拿大成为最适合中国高净值人群投资移民的国家，其次是澳大利亚和新加坡，爱尔兰首次进入前十位。

美国西部最吸引中国高净值人群移民和海外置业，特别是洛杉矶、旧金山和西雅图，其中西雅图连续两年上升，超过纽约进入前三位。胡润表示：“不同于‘最适合中国高净值人群投资移民的国家’，这个原创排名是目前中国高净值人群最喜欢的移民和海外置业城市。”

已移民海外的高净值人群有六成以上因子女教育而选择移民，期望通过海外教育模式培养子女独立思考、沟通、创造力及领导力等各方面能力，以及充分发挥及培养子女的兴趣、爱好、特长等。此外，考虑环境污染，改善居住环境的比例也高达56%，其次是医疗和社会福利，分别占46%和42%。

由于优质的教育资源以及完善的社会福利政策，美国绝对是中国高净值人群送子女出国留学最青睐的目的地，留学主流专业是商科。紧随美国、英国和澳大利亚成为排名第二和第三位的中国留学目的地，其他位列前五名的国家还包括德国和新加坡。

与此同时，子女海外教育低龄化趋势明显，六成以上人群选择高中及以下学龄阶段送子女出国接受教育，也有超过一半选择大学阶段。他们一般会提前两年左右为子女准备海外留学。

未来，高净值家庭成员将拥有不同国籍。虽然目前高净值人群申请移民多数是以家庭为单位，而实际上很多高净值人群家庭的不同成员在不同时期拥有不同的海外发展诉求，随着他们国际化的视野和观念的转变，申请不同国籍的绿卡将成为未来发展趋势。

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