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文|时代财经

“金融领域的创业者和投资人还是得懂金融和经济的基本原理，得懂风险边界是跟哪些要素相关。金融行业是比谁活得长走得稳，懂规律，讲政治。”看到小牛在线“良退”公告，一位互联网金融行业的资深创业者在朋友圈唏嘘不已。

5月9日，深圳P2P平台小牛在线在其微信公众号发布《平台网贷业务良性退出公告》，自公告发布之日起，平台将停止发布任何新标及停止计息，并关闭出借人开户、充值、投标等功能；同时，自公告发布之日起，暂缓兑付，待兑付方案经全体出借人公开投票表决通过以后，按照兑付方案启动兑付工作。

一纸良退的公告背后，是小牛在线数年运营背后留下的一地鸡毛。深陷其中的投资者或许早已身心俱疲，但寻找最佳的退出渠道以减轻损失，应该是目前小牛在线投资者最理性的选择。

小牛在线“良退”

小牛在线公告称，近两年来，网贷行业经营环境恶化，出借人的投资风险及平台的经营风险增大，全球新冠疫情极大地增加了未来的不确定性，各大网贷平台都陆续退出，“经过深思熟虑，我们也决定退出网贷行业，逐步结清存量网贷业务。”

看到退出公告，小牛在线的出借人们顿时炸开了锅，在网络上纷纷表达自己的意见：

“清退规则是怎样的，大家知道吗？我的是升财牛，也是在清退行列吗？有部分标底2021年的。”

“我们接受不打折，不接受以物抵债！既然都是真标，那我们就等底标到期回款，如果不回就是诈骗立案！绝不妥协！”

“良退就是合法收割，先扣除了利息，本金再分几年兑付。”

“投票是在小牛后台进行，投票比例他想怎么改就怎么改。”

实际上，小牛在线的问题在2018年就已经初现端倪，其网站公布的运营报告到2018年三季度就已经停止了更新。

在聚投诉平台上，投诉人李宁描述：本人及家人在小牛在线理财平台购买22万多元理财产品、自2018年开始赎回理财本金及利息不能正常操作、截止2020年4月份、多次与客服进行沟通资金赎回问题、客服人员均称要耐心等待、没有问题。

另一位投诉人傅女士描述：我2018年的时候在小牛在线买了安稳投41000多块钱，但到期后不能回款。至今已逾期1年6个月至一年10个月。提现进度异常缓慢，至今只有一笔进度为82%。客服敷衍了事。

小牛在线于2013年6月正式上线运营，由深圳市小牛在线互联网信息咨询有限公司运营，是中国互联网金融协会首批会员，2018年升任中国互联网金融协会理事单位，也是国内少有的ICP、EDI、国家信息安全等级保护三级证书三证齐全的智能金融服务平台，于2018年完成A轮融资，融资额为4亿，融资方为中创协·赤子母基金。

小牛在线总部位于深圳，公司实控人为小牛资本集团董事长彭铁。目前，小牛在线平台累计成交额1171亿7374万元，累计注册人数达607万，目前借贷余额104.2亿元。

“一个都不留”

2018年，P2P网贷掀起爆雷跑路大潮，单个事件涉及的资金往往以百亿计，涉及到投资者的资金也多达几十万元之多，令投资人闻风丧胆，对社会也造成了恶劣的影响。

自此以后，监管部门就开始系统性地对P2P网贷机构进行出清，一方面引导各平台良性退出；另一方面对平台提出“三降”的要求：降余额、降人数和降店面。2019年，各地陆续出台了一系列的相关清退政策。

进入到2020年，网贷风险整治工作进一步推进。业内人士预计，今年6月底前基本可以完成存量风险化解。“监管对P2P网贷的态度，是一个都不留。现有的网贷平台在经营过程中都出现了资金池和期限错配，而这是只有银行才有资格做的，网贷平台没有银行牌照，这样做就是违法的。”北京一家金融科技公司的创始人赵江（化名）11日向时代财经表示。

赵江认为，真正的网贷平台是信息中介，但是纯粹做信息中介没法开展业务，也没法挣到钱。“只有拥有有银行牌照才可以做业务挣到钱，在美国也是如此。比如Lendingclub，它有自己的银行牌照，先是通过平台做信息撮合，然后通过自己的银行放款。”

“在中国，网贷平台没有银行牌照，又想挣钱的话，永远无法做到规范。它的商业模式已经被市场验证是失败的。”赵江表示。

“从实际情形看，虽然网贷平台总是说自己只起撮合作用，但事实上他们就是在干着银行的活，但风控与管理能力又跟不上，加之没有合适的底层资产，资金池的最终结局，不是自融，就是爆仓。”

中国金融协会会长周小川曾在去年的一次演讲中表示，前几年国内出现了大量P2P平台，现在大面积崩塌，至少存在三个问题：

第一，滥用了普惠金融的说法，忽悠了决策者和监管者；第二，不切实际地假设每个人可以自己审查客户信息；第三，完全依靠大数据和征信系统也是过于理想化。

“网贷公司的底层资产，有一些是真实的借贷，真实的业务行业坏账率在30-40%，还有一些是虚拟的业务，完全是空的，额租宝就是空对空的，彻底的庞氏骗局。”赵江认为，“网贷平台早就没有了退路。实际上，很多近期才宣布清退的大平台是被拖到现在才认清形势，过去一直对监管抱有美好的幻想。”赵江表示。

“软着陆”存在吗？

小牛在线公告称，将以保障出借人投资安全及合法收益为使命，竭尽一切力量、穷尽一切手段化解风险，专注催收回款及兑付工作，同时充分利用平台现有的品牌及用户规模优势，向电商平台和金融科技方向实施战略转型，通过转型盈利来支持网贷风险化解，实现出借人及平台风险共同“软着陆”。

那么，“软着陆”存在吗？“监管给出了两个转型方向，网络小贷和消费金融。但是，这两个都需要牌照，有牌照就有门槛，不是所有人都拿得到。”行业资深分析师宋井（化名）11日向时代财经表示。

“消费金融牌照，一个省只发一个牌照，对主要大股东背景有很高要求，网贷平台即使参与也不太可能成为消费金融公司的主导者。”宋井认为，虽然监管不止一次地说过网贷平台可以转型网络小贷，“但是，很难落地。”

“如果采用这种方式的话，就意味着互联网小贷公司可以不受限制地开分支机构，如果做到十倍杠杆，那就比银行还高了。”宋井认为，“银行支行网点需要监管部门审批才能开，互联网小贷公司可以开无数网点，这个就违背了金融机构的本质，要有监管和限制，才能控制风险。”

据宋井观察，目前也有部分头部平台在尝试互联网券商业务，“这可能是一条好的出路。特别是券商收益权凭证，保本保息产品，非常符合网贷投资人的胃口。但是，也要有基金销售牌照。”

“互联网有两个属性，一个就是流量，一个就是科技。”金融行业投资人刘思宇向时代财经表示。

头部的网贷平台已经积累了大量的投资群体，“通过流量的方式，比如通过互联网去卖基金、卖保险等，都是把互联网作为了一种流量渠道，这是销售金融产品一种非常有效的模式。”刘思宇认为，这对网贷平台来说，会有很大的发展前景。“随着流量敞口越来越大，应用场景会越来越多，比如说有越来越多人在支付宝上就可以购买公募基金和保险产品。”

刘思宇认为，网贷平台利用技术赋能传统金融，这也是一个转型方向。“通过科技的方式对传统的金融产品做一些改变和革新，比如越来越多的消费金融产品，它依托于各种场景，可以利用大数据技术改变传统的授信方式。”

“不论是流量还是科技，都能够有效地推动互联网金融行业的发展，这个并没有因为监管而变得弱势，反而有更大的前景存在。把劣币驱逐出去之后，会有越来越多良性的发展现象出现。”刘思宇表示。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘陈希婷 北京报道

网贷备案时刻，资金存管、消化存量已成为行业关注话题。

5月14日，小牛在线发布公告称，根据深圳下发的备案细则规定，银行存管需满足“属地化”要求，为避免政策变动给平台用户带来的操作不便，小牛在线慎重考虑及全面评估后，决定更换存管银行，并已与富邦华一银行签订存管协议。

与此同时，网贷之家发布的一周简报显示，团贷网成交暴增106%，而小牛在线大跌，报告称小牛在线交易量从5.37亿下降到4.23亿，降幅21.23%。从交易下滑到更换存管，小牛在线的变化引起业内的关注。

3个月两度更换存管银行

事实上，早在今年2月28日，小牛在线发布公告称，上饶银行存管系统将于今日试运营，存管上线后，小牛在线将拥有上饶银行专设的专用存管账户。

自贵州银行退出存管业务之后，上饶银行接管了大部分业务，从各家平台披露的信息来看，上饶银行存管业务目前正如火如荼的开展中。

不过，时隔三个月不到，小牛在线再度更换存管银行，而原因就是存管属地化。上述公告显示，富邦华一银行是首家由海峡两岸共同出资组建的商业银行，也是大陆网点数量最多的台资银行，且在深圳设有分行，符合深圳备案细则要求的存管属地化要求。本报记者注意到，富邦华一银行在深圳确有2个网点，分别是深圳分行与前海支行。

深圳一家平台负责人告诉记者，深圳监管虽然要求存管“属地化”，但目前并未要求平台更换存管银行。另一家平台负责人称，银行存管“属地化”还没有定论。结合P2P网贷风险专项整治办委托中国互联网金融协会对开展存管业务的银行系统进行测评来看，相比“属地化”，存管系统能否通过测评似乎更为关键。截至目前，银监会并未公布存管系统“白名单”。

如果若小牛在线果真想执行“属地化”规定，此前没有必要上线上饶银行存管，因为深圳备案细则的发布时间为2017年7月3日，而小牛在线上线上饶银行的存管时间是2018年2月8日。

公开报道显示：宜聚网曾上线富邦华一银行资金存管系统。

有业内人士表示，上饶银行在全国至少有12家存管平台，存管系统的稳定性已经过市场检验，在存管系统稳定性方面占有优势。

还在发售活期产品、定向委托投资

本报记者注意到，目前，小牛在线APP还在发售活期产品，其智盈-随心牛产品，历史年化收益率为7%，宣称1元起投，随存随取，T+1日起息。

随心牛产品介绍显示，西安民间金融街普惠金融超市有限公司（下称：西安民间金融超市）为定向委托投资关系的投资人及受托人提供信息居间服务产品，将西安民间金融超市审核认证的深圳市明欧资产管理有限公司作为受托人，将投资者投资随心牛的资金投向合作机构推荐的理财产品并获取收益。

值得一提的是，小牛在线作为P2P平台，本来就是网络借贷信息中介，但在随心牛的产品设计中，西安民间金融超市作为投资人、受托人的居间服务方。

3月9日，有网友在网贷之家理财交流版块提问称，小牛在线将天天牛活期产品改为移动端随心牛合法吗？并补充道，小牛在线持有西安民间金融超市89.6%的股份，在移动端推智盈随心牛，7%的年化收益率，比所有宝宝类收益都高。

工商资料显示，目前西安民间金融超市的唯一股东为西安民间金融街投资控股有限公司，企查查资料显示，西安民间金融超市背后是西安民间金融街管理委员会（持股30%）和陕西省财政厅（持股25.7%）。

工商变更记录显示：3月27日，小牛资本管理集团有限公司对西安民间金融超市出资由100万元增至1亿元。3月29日，股东由小牛资本管理集团有限公司变更为西安民间金融街投资管理控股有限公司。

上述网友爆料，早在智盈随心牛上线之初，小牛资本集团还是西安民间金融超市的唯一股东。

本报记者注意到，小牛在线的合同显示，委托人为投资人，受托人为深圳市明欧资产管理有限公司（下称：明欧资产管理），定向委托投资标的类型为债权（收益权）、应收账款（收益权）、货币基金、银行存款等。

工商资料显示，明欧资产管理的唯一股东为深圳市小牛互联网金融服务有限公司，与小牛在线是兄弟公司，实际控制人均为彭铁。

也就是说，小牛在线上的定投产品，初期的管理人是小牛在线的兄弟公司，而现在的受托人也是小牛在线的兄弟公司。

值得一提的是，29号文明确规定，未经许可，依托互联网发售各类资产管理产品，包括但不限于定向委托计划、定向融资计划、理财计划、资产管理计划、收益权转让等方式公开募集资金的行为，应当明确为非法金融活动。

黄金、基金产品合规性存疑

本报记者注意到，小牛在线APP除智盈随心牛产品涉嫌违规违规之外，其黄金、基金产品的合规性也存疑。

黄金牛产品宣称预期年化6%+金价浮动收益，1元起购，投资期限30天。根据平台介绍，黄金牛合作方为黄金钱包。页面显示所有产品均已抢光，但页面中仍显示5月15日买入，当天起息，6月14日到期，6月15日回款。

就在5月8日，中国人民银行金融市场司发布《互联网黄金业务暂行管理办法（征求意见稿）》，明确互联网机构不得提供任何形式的黄金账户服务。

本报记者亲验显示：小牛在线基金产品必须测评结果为“理财型”才能申购。

此前有报道称，小牛在线还在违规代销基金，但小牛在线回复称平台只是为关联公司引流。

记者对平台进行亲身体验投资发现，在申购基金过程中发现，小牛在线要求投资人必须经过风险测评，但整个申购过程并未离开小牛在线APP，购买成功后收到收款方为深圳市小牛基金销售有限公司的短信提示。因此，由于小牛基金销售公司与小牛在线为关联关系，平台是否代销还是引流存在争议。

值得一提的是，积木盒子为规避代销基金问题，虽然页面也展示基金产品，但购买必须进入虹点基金网站，这种页面设计规避了代销基金的政策风险。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东