实务分享：如何看透现金流量表(实务案例 ｜ 3种募投终止方式及相关注意事项)

前言

之前中海油系列，写了一篇中海油的财务分析《喵会计带你做中海油财务分析》，很多粉丝强烈要求单独开一篇，把现金流量表分析说说透。现在大家都越来越同意看利润表不如看现金流量表的观点，也同意看一家企业运营是否健康、是否有分红能力、值不值得投资，重中之重看现金流量表！

因为现金流量表的设计有很多不合理的地方，投资者很难一眼从现金流量表里获取做投资决策有用的信息，还经常会被现金流量表所误导。所以教会大家如何把上市公司财务报告中提供的会计意义上的现金流量表调整到投资者可用的现金流量表是一门技术活儿！

目前财务报告准则下现金流量表的弊端

现在的中国准则，基本上是抄美国准则的。我已经在不止一个会计处理问题上，吐槽过美国FASB的糟老头子们了！FASB是什么？全称Financial Accounting Standards Board，翻译成中文类似财务会计准则委员会吧。

老美普遍数学不大好，大家是知道的，我高三参加AIME（美国数学邀请赛）的成绩是遥遥领先于全美第一名的，这还是美国人自己搞的数学竞赛。FASB这帮糟老头子有的做过会计、有的做过审计，但是同时做过会计、审计、上市公司CFO和投资人的，估计就没有了。不懂得从报表使用者的视角来看财务报表如何编制，能够用起来更方便、更直观、更公允。把一句中国成语送给他们——闭门造车！

投资者视角

从投资者视角来看，无非要搞明白以下三个问题：

公司钱从哪里来？

公司钱花去了哪里？

公司还剩多少钱？

现金流量表应该是为解决这三个问题服务的，而不是被拗口的财务报告准则绕晕了头！

喵会计带大家抽丝剥茧，一层一层把现金流量表的迷雾拨开。

现金包含的内容：

• 现金流量表上的现金及现金等价物和资产负债表上的货币资金就不是一个口径，主要相差的是3个月以上的存款，其他不常见的就不细究了。

• 在投资者眼里，3个月以上的存款、低风险理财产品、货币基金、国债等其实都可以算现金，只是其中有一部分流动性受限而已。

• 以中海油为例：交易性金融资产和非流动资产中的其他非流动金融资产其实也都是现金。喵会计建议大家去这些资产负债表科目的详注看一眼，把类现金的金额调整至现金。为了保持一致性，同时也需要把年初数/期初数同样做调整。

经营活动：

• 中国准则现在用的是直接法，IFRS用的是间接法，喵会计觉得间接法比直接法直观多了，如果两选一的话，喵会计选间接法，当然如果都能看到，则更好。

• 间接法可以一目了然的看到应收账款、其他应收款、存货的增加是占用现金流的，但是欠别人一屁股债是可以增加现金流的。会计初学者可能很难理解这个点，老司机就轻车熟路了。

• 经营性应收的增幅如果小于收入增幅，还算情有可原，如果大幅度超过收入增幅，就要亮红灯了。

• 经营性应付也并非越多越好，虽然能贡献经营活动现金流，但是毕竟是负债，总要还的。

• 我喜欢经营性应收应付都（相对于收入）比较小的公司，说明经营比较健康。如果经营性应收大于一整年的收入的话，说明这家公司运转的相当吃力了，相应的他的应付肯定小不了。或者干脆就是管理层自己炮制出来的收入形成的永远无法收回的应收账款【贾会计杰作】。

• 存货并非越多越好，或者越少越好，还是要和该行业的平均周转天数相匹配的，当出现明显异常的时候，一定要引起高度重视。比如以前LDK，管理层跟你说拥硅为王，所以囤了很多原生多晶硅的原材料，事实上是金属硅或者其他杂质较多的低劣硅料占用了库存，从而虚减了营业成本，虚增了利润【彭会计杰作】。或者账上有很多扇贝，实际上都“游走了”【吴扇贝杰作】。

筹资活动：

• 筹资活动最有问题的就是把利息支出和股息支出挤在一起列示，中海油是把他们分开的，很多国内会计师事务所出的报告是合在一起的。一个是股权融资所付出的成本，一个是债权融资所付出的成本，怎么能放在一起！对于股东来说，一个是给外人的钱，是我的成本费用，另外一个是我真真实实赚到的钱！

投资活动（问题最严重的放在最后讲）：

首先买理财买基金、投（非合并范围内的）公司、买固定资产、长期资产都放在投资活动，根本看不清，也抓不住重点。

结合第一段“现金包含的内容”我说的，我觉得定期存款、买理财、买基金都应该从投资活动中调出去。

投资于外部公司和投资于CAPEX，应该分列出来，这点四大的财务报表很清楚，国内所出的报告经常混起来。

收回投资收到的现金那更是大杂烩了，应该如支出一样清楚的分列出来。

以上讲的还只是列示不清的问题，接下来要讲准则有问题的地方以及被上市公司滥用的地方：

我在讲ST美尚的时候说过：园林项目投资，就是这家公司的主营业务，项目的收入算做经营活动收入，而项目的支出却放在了投资活动支出，这样就美化了经营活动现金流，误导、欺骗投资者。

乐视买十年的版权，对应的是广告费收入，放在经营活动现金流，而支出却放在了投资活动，因为授权虽然是十年，真正的受益期只有一年。把收入和成本项错位放置，就会让投资者觉得公司很赚钱。

长电集中在头几年把6000亿的大坝建设成本支出了，因为受益期是50-100年的，放在投资活动没问题。但是日常的维护费，也放在了投资活动，而水电站的成本绝对大头就是折旧和维护费放在了投资活动，另外一个大头利息支出放在了筹资活动。这样列示下，经营活动基本上是只进不出了（只剩工资等小头了）。

笔者的建议

准则制定的比较傻，喵会计只能喷几句，是改不了的。大家只有在做现金流量表分析的时候，亲自上手做调整，去伪存真、抽丝剥茧了。敲黑板，重点看投资活动！投资活动里面藏了大量的经营活动现金流出，需要一条一条的理出来，不然就被美化过的经营活动现金流骗了！

对此，您怎么看？

当上市公司的募集资金投资项目出现募投项目进度远远跟不上计划进度，募集资金不能按照招股说明书列明的用途进行使用时，这时候不乏会出现终止当前募投项目的情况。

在出现募投项目终止时，上市公司重点需要注意哪些事项？应该如何把控风险呢？

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募投项目终止

相关规定

1、《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022年修订）》第六条：“上市公司募集资金应当按照招股说明书或者其他公开发行募集文件所列用途使用。上市公司改变招股说明书或者其他公开发行募集文件所列资金用途的，必须经股东大会作出决议。”

《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》6.3.2和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》6.3.2：“上市公司应当审慎使用募集资金，保证募集资金的使用与发行申请文件的承诺相一致，不得随意改变募集资金的投向。上市公司应当真实、准确、完整地披露募集资金的实际使用情况。出现严重影响募集资金投资计划正常进行的情形时，应当及时公告。”

根据上述规定，募集资金的使用应该与申请文件的承诺一致，对于募投项目变动应该审慎决定，同时需要履行一定的程序。

2、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》6.3.15：“上市公司存在下列情形的，视为募集资金用途变更，应当在董事会审议通过后及时公告，并履行股东大会审议程序：（一）取消或者终止原募集资金项目，实施新项目；……”

《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》6.3.17：“上市公司存在下列情形的，视为募集资金用途变更：（一）取消或者终止原募集资金项目，实施新项目；……”

《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》6.3.10和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》6.3.10：“上市公司将募集资金用作以下事项时，应当经董事会审议通过，并由独立董事、监事会以及保荐人或者独立财务顾问发表明确同意意见：……（三）使用暂时闲置的募集资金暂时补充流动资金；（四）变更募集资金用途；……”

因此，根据上述规定，取消或者终止原募集资金项目作为募集资金用途变更的一种类型，需要履行董事会审议、股东大会审议、独立董事、监事会、保荐人或者独立财务顾问发表意见以及按照规定发布公告内容及相关程序。

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具体案例分析

一、终止原募投项目并将剩余募集资金用于实施新的项目

案例1、江苏瑞泰新能源材料股份有限公司

瑞泰新材于2021年09月份在深交所创业板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

本次变更投向的募集资金为原拟投入“华荣化工智能化改造项目”的募集资金 5,000 万元，该项目由于可行性发生重大变化而终止投资，截至 2022 年 10 月 27 日，该笔募集资金尚未投入使用。公司将这笔募集资金用于拟投资 60,000.00 万元人民币建设张家港超威新能年产 4000 吨锂电池/超级电容器电解质新材料及 5737.9 吨化学原料（副产品）项目。

新募投项目资金具体用途估算如下：

终止原募投项目的原因在于电解液市场需求高，不宜停产实施改造，而华荣化工智能化改造项目实施在空间方面存在困难，并且公司目前同时实施多个项目，对人力及资金的需求高。本次变更有利于公司优先将资金和人力等资源用于其他新建产能项目的实施，能带来更好的经济效益与更优厚的股东回报。

案例2、福建福光股份有限公司

福光股份于2019年03月在上交所科创板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

截至 2022 年 11 月 30 日，“全光谱项目（一期）项目”累计投入募集资金23,383.82万元，剩余募集资金16,663.85万元，具体使用情况如下：

单位：万元

募投项目“全光谱项目（一期）项目” 终止后，公司将剩余募集资金中的 9,537 万元用于新投资项目“精密镜头产业化基地技改整合项目”， 7,126.85 万元继续留存于募集资金专户，并尽快科学、审慎地选择新的投资项目。

新募投项目资金具体用途如下：

终止原募投项目主要为终止安防、车载领域的镜头组装设备投资，但是受安防及车载市场影响，公司 2022 年 1-9 月营业收入不如预期，如果按原募投项目规划投入镜头组装设备，有增加成本的风险，而且公司现有产能充裕，产能利用率未达饱和。因此，公司暂停扩大现有产品产能的投资。

案例3、晶科电力科技股份有限公司

晶科科技于2019年11月在上交所主板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

“丰城项目”和“讷河项目”计划投入募集资金共126,000 万元。截至2023年2月10日，在扣除尚未支付的设备及工程款等后续支出后，本次终止募投项目后剩余募集资金合计22,083.76万元。各项目对应的募集资金累计投入及剩余情况如下：

单位：万元

公司本次将终止募投项目的剩余募集资金 22,083.76 万元（实际金额以资金转出当日专户余额为准）用于新建工商业分布式 49.63MW 电站项目与建德一期 25MW/50MWh 储能项目，以满足新建项目的资金需求。

（一）工商业分布式 49.63MW 光伏发电项目

本项目总投资额为 20,846.39 万元，其中资本性支出投入 20,429.46 万元。本次终止募投项目剩余募集资金中的 15,000 万元将用于本项目的资本性支出，具体投资构成如下表所示：

（二）建德市 50MW/100MWh 电网侧储能示范项目一期 25MW/50MWh 项目

本项目总投资额为 12,641.41 万元，其中资本性支出投入 12,388.58 万元。本次终止募投项目剩余募集资金中的 7,083.76 万元将用于本项目的资本性支出， 具体投资构成如下表所示：

终止丰城项目的原因在于丰城项目的计划建设规模为200MW，目前已建成并网运营的容量为186MW，剩余容量建设涉及的部分水域需待养殖户的水产捕捞工作全部结束后方可交付使用，交付时间存在不确定性。为避免募集资金闲置，公司拟终止丰城项目的后续建设，并将剩余募集资金用于公司其他投资项目使用。丰城项目的剩余建设容量，待施工区域完全交付后由公司自筹资金进行建设。

终止讷河项目的原因在于讷河项目计划建设容量为125.3MW，目前已建成并网的容量为90MW。项目建设过程中，2021年第三次国土调查发布了新的土地类型认定数据，而讷河项目计划建设使用的部分地块不再符合光伏用地标准，导致该项目可利用土地只能满足90MW左右的项目建设规模。为避免募集资金闲置，公司拟终止讷河项目的后续建设，并将剩余募集资金用于公司其他投资项目使用。讷河项目的剩余建设容量，待建设用地交付后由公司自筹资金进行建设。

案例4、天能电池集团股份有限公司

天能电池于2019年12月份在上交所科创板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

终止募投项目一：

“国家级技术中心创新能力提升项目”计划使用募集资金 15,581.59 万元，截至 2023 年 2 月 28 日，该项目已使用募集资金 1,034.78 万元，未使用的募集资金余额为 15,229.31 万元人民币（其中含孳息 682.50 万元人民币）。

项目建设周期 2 年，具体明细如下：

单位：万元

公司将终止该项目并将剩余资金用于“大锂电研发平台建设项目”和“天能钠离子电池试验线技术改造项目”。

（一）大锂电研发平台建设项目

本项目总投资 14,029.31 万元，项目计划时间自股东大会审议通过本 次变更事宜当月开始，计划周期 24 个月，项目投资明细如下：

（二）天能钠离子电池试验线技术改造项目

本计划总投资 1,200.00 万元，项目计划时间自股东大会审议通过本次 变更事宜当月开始，计划周期 12 个月，项目投资明细如下：

终止原募投项目的原因在于在实际实施过程中，由于公司业务的快速发展，为了提高研发效率，部分研发项目实际系由各业务主体/各子公司实施，研发支出也由各业务主体/各子公司实施，导致国家级技术中心创新能力提升项目的资金投入少于预期。

终止募投项目二：

“大容量高可靠性起动启停电池建设项目原计划投资金额 65,150.15 万元，使用募集资金43,370.55 万元。截至 2023 年 2 月 28 日，该项目已使用募集资金 5,162.72 万元，未使用的募集资金余额为 39,994.04 万元人民币（其中含孳息 1,786.21 万元人民币）。

项目建设期 3 年，具体明细如下：

单位：万元

公司决定终止该项目，并将结余资金投资于“高性能蓄电池二期项目”。

高性能蓄电池二期项目计划总投资 54,700.00 万元，项目计划时间自股东大会审议通过本次变更事宜当月开始，计划周期 24 个月，项目投资明细如下：

终止原募投项目的原因在于公司设计本项目时为 2019 年，项目实施进度受到外部环境的一定影响。截至目前，市场环境及公司战略规划已发生较大变化，公司电动三轮、低速四轮车电池生产线可以根据需要柔性化生产起动启停电池。

二、终止原募投项目并将剩余募集资金永久补充流动资金

案例1、国邦医药集团股份有限公司

国邦医药于2020年11月份在上交所主板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

截至 2022 年 12 月 31 日，公司募集资金使用情况如下：

单位：万元

终止募投项目一：

“动保产业链新建项目-山东国邦动保制剂新建项目”拟使用募集资金9,704.20万元。截至 2022 年 12 月 31 日，该项目累计投入募集资金 205.6 万元，剩余募集资金 9,498.60 万元，公司依照相关规定对募集资金进行了专户存储。

终止该募投项目的原因在于动保制剂生产线已经建设完成，公司现有动保制剂产能已能满足目前市场需求。基于对股东权益及降低募集资金投资风险、提升公司经营效益的考虑，公司决定终止该项目，并将剩余募集资金永久补充流动资金。

终止募投项目二：

“动保产业链新建项目-和宝生物动保制剂新建项目”拟使用募集资金7,912万元，截至 2022 年 12 月 31 日，该项目累计投入募集资金 2,524.64 万元，剩余募集资金 5,387.36万元，公司依照相关规定对募集资金进行了专户存储。

终止该募投项目的原因在于现已完成改造的生产线设备产能，基本可以满足目前饲料添加剂产品生产需求，若按照原计划继续建设，饲料添加剂新建产能短时间很难得到充分释放。因此公司决定终止该项目饲料添加剂后续的建设，并将剩余募集资金永久补充流动资金。

案例2、福然德股份有限公司

福然德于2019年10月份在上交所主板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

“营销网络与信息化管理平台升级建设项目”拟投入募集资金为 3,065.98 万元，截至 2023 年 4 月 18 日，该项目已累计投入募集资金总额 1,102.60 万元，剩余募集资金余额 1,977.99 万元拟不再投入该募投项目，具体情况如下：

终止该募投项目的原因在于现有的营销网络与信息化管理平台升级建设基本能够满足公司现有业务发展需要，除房屋购置、营销中心装修及基本预备费用内容外，其余项目主要建设内容均已实施完毕。为避免浪费项目资源的投入，提高募集资金的使用效率，减少关联交易的发生。因此，公司决定拟提前终结“营销网络与信息化管理平台升级建设项目”，并将终止后的结余募集资金合计人民币 1,977.99 万元全部永久补充流动资金。

案例3、浙江新农化工股份有限公司

新农股份于2018年03月在深交所主板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

公司终止“年产 6,600 吨环保型水基化制剂生产线及配套物流项目“，主要为杀菌剂、杀虫剂和除草剂的制剂车间建设。该项目分为两期建设，一期 2,800 吨杀菌剂（悬浮剂） 项目已于 2019 年 12 月建成并投产，二期项目尚未正式开始建设。整体项目总投资额为 11,118.00 万元，其中募集资金投资总额为 8,269.00 万元。

截止 2022 年 9 月 30 日，本项目已累计投入募集资金 1,161.72 万元，剩余募集资金 7,976.47 万元（含未到期理财及收益、利息，实际金额以资金转出当日专户余额为准）。

终止该募投项目的原因在于一期 2,800 吨杀菌剂（悬浮剂） 项目已达到项目对杀菌剂车间建设的原定预期，实现了产品的效能提高；关于除草剂的话，公司目前暂无在售的除草剂制剂产品，若按照原计划继续建设除草剂制剂车间将造成产能空置；公司的杀虫剂产品以毒死蜱为主，而毒死蜱产品的需求较平稳，公司现有产能已能满足市场需求。因此，公司决定终止“水基化制剂项目”中除草剂车间、杀虫剂车间的建设，并将剩余募集资金永久补充流动资金。

案例4、山东惠发食品股份有限公司

惠发食品于2017年04月在上交所主板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

截至 2022 年 12 月 9 日，公司募集资金使用情况及募集资金账户余额如下：

公司决定终止“营销网络项目”。该项目拟投资 4,767.18 万元进行营销网络建设， 截至 2022 年 12 月 9 日，该项目已累计投入募集资金 1,003.16 万元，募集资金专户余额为 298.86 万 元，另有 3,500 万元临时补充公司流动资金尚未归还，合计 3,798.86 万元（含利息收入），本次募投项目终止后，公司拟将上述募集资金永久补充流动资金。

终止该募投项目是因为市场竞争环境的变化，原营销网络项目的具体投资内容已经不能完全符合公司市场开拓的需要，该项目现阶段的可行性已经发生变化，不适宜大规模投入，为合理节约成本，维护公司及全体股东的利益，满足公司业务增长的资金需求，公司决定终止该项目。

三、终止原募投项目并将剩余募集资金用于收购股权

案例：深圳震有科技股份有限公司

‍震有科技于2019年11月在上交所科创板启动IPO。

原募集资金投资项目及终止情况：

原募投项目“产品研究开发中心建设项目”原计划总投资10,013.09万元，项目建设期为12个月，原计划于2020年9月开工，2021年8月完工。截至2022年5月25日，公司募投项目“产品研究开发中心建设项目”已投入 1,967.18万元，投资进度为19.65%，未使用募集资金8,216.55万元，项目投入的具体使用情况见下表所示：

单位：万元

公司终止“产品研究开发中心建设项目”，并将该项目未使用的募集资金8,198.00万元用于收购杭州晨晓科技股份有限公司40.99%股权，交易对价为 8,198.00万元。收购完成后，公司将持有杭州晨晓55.99%股权，杭州晨晓将成为公司的控股子公司。支付交易对价后，剩余未使用的募集资金18.55万元将永久补充流动资金，实际转出金额以资金转出当日计算的该项目募集资金剩余金额为准。

终止原募投项目的原因在于：

其一，原募投项目继续实施存在较大不确定性，项目场地投入与硬件设备投入的实施条件发生了较大变化。由于国际形势等因素影响，因国内外5G建设放缓，为降低成本，提高资金使用效率，“产品研究开发中心建设项目”中的硬件设备拟不继续投入。在场地投入方面，目前，公司与相关部门沟通用地计划尚未有明确进展，场地的选址、 用地审批存在较多不确定因素。为满足公司的研发需求，目前公司已租赁了研发场地。

其二，公司终止原募投项目并使用剩余募集资金收购杭州晨晓部分股权，有利于提高募集资金使用效率和募集资金投资回报，符合公司发展战略，公司与杭州晨晓将在市场布局、技术研发、资源共享等方面产生协同效应，强化公司在光通信产品上的技术水平， 快速适应复杂多变的市场需求，从而提高公司的市场拓展能力、盈利能力和抗风险能力。

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募投项目终止后的影响

1、监管关注

《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》6.3.9：“募集资金投资项目出现下列情形之一的，上市公司应当对该项目的可行性、预计收益等重新进行论证，决定是否继续实施该项目：（一）募集资金投资项目涉及的市场环境发生重大变化的；（二）募集资金投资项目搁置时间超过一年的；（三）超过最近一次募集资金投资计划的完成期限且募集资金投入金额未达到相关计划金额50%的；（四）募集资金投资项目出现其他异常情形的。公司应当在最近一期定期报告中披露项目的进展情况、出现异常的原因，需要调整募集资金投资计划的，应当同时披露调整后的募集资金投资计划。”

案例：深圳震有科技股份有限公司

《关于对深圳震有科技股份有限公司变更部分募投项目及收购杭州晨晓科技股份有限公司部分股权事项的问询函》（上证科创公函【2022】0173 号）

请公司：说明“产品研究开发中心建设项目” 在短期内发生重大调整、前期实际投入金额较小且低于预期的原因及合理性，公司相关决策是否经过充分论证。

上市公司在其募投项目可行性存在重大变化时应当及时公告或作出风险提示，不可贸然终止募投项目，如果贸然终止募投项目，则会引起相关监管部门的关注。监管部门会对原项目调整的具体情况、补流的合理性以及信息披露的及时性等进行重点关注，如果在信息披露或募投项目的实施存在问题时，还将面临监管部门的处分。

2、再融资影响

再融资审核中前次募投项目的进展情况是重点关注的问题，如果上市公司存在募投项目终止情况的，那么后续再融资也会产生一定的影响。

案例：天通控股股份有限公司

公司在2020年3月终止前次募集资金投资项目——“智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片项目（海宁）”和“年产70万片新型压电晶片项目”，说明前募投项目终止的原因及合理性；前募投项目与本次募投项目的异同，如何避免前募投终止情况再次发生。

如果上市公司存在前募投项目终止情况的，监管部门会对前募投项目终止的原因以及本次募投项目是否会再发生像前募投项目终止情况进行问询，上市公司需要合理解释前次募投项目终止的原因及合理性。此外，这也说明在募投项目设计与实施过程中，需要严谨和谨慎。

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募投项目终止注意事项

1、上市公司在原募投项目可行性存在重大变化时要及时公告，且风险提示要充分，信息披露要审慎及时，不可贸然终止。

2、终止募投项目要履行相关法律流程，并且要充分说明拟终止的项目情况，具体说明终止原募投项目的原因及合理性等。

3、上市公司要真实、准确、完整地披露募集资金的实际使用情况，以及原募投项目终止后剩余资金的具体使用情况等。

4、终止募投项目并将剩余募集资金用于实施新项目时，上市公司需要出具新项目的可行性研究报告；新项目备案、环评等审批手续；以及获取新项目实施所需的土地或场所等。

5、终止募投项目并将剩余募集资金用于永久补充流动资金时，上市公司需要说明将募集资金用于永久流动资金是否合理、审慎，还要充分论证原募投项目的确已经不能实施了，或者实施下去对公司已经没有正向效益了。

6、终止募投项目并将剩余募集资金用于用于收购股权时，上市公司需要说明收购的用意及对公司产生的价值、效益等。

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总结

从上述案例来看，上市公司在募投项目可行性存在重大变化而终止时，需要及时发布公告，充分说明终止的原因及合理性，如果贸然终止募投项目，则会引起相关监管部门的关注，后继再融资也会存在一定的影响。

总之，上市公司终止募投项目需谨慎，不可贸然终止募投项目，当募投项目可行性存在重大变化而不得不终止时，应及时公告或作出风险提示，并且终止募投项目程序要合法合规且信息披露要充分完整。

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来源 | 大象IPO

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财能书院·IPO系列

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来源：雪球App，作者： 新浪金融研究院，（https://xueqiu.com/6125946567/133413513）

首家股份制银行理财子公司正式成立了。

9月26日，全资子公司——光大理财有限责任公司（下称“光大理财”）在青岛举行新产品发布暨战略合作启动仪式。出席活动的有中国光大集团党委书记、董事长，党委书记、董事长李晓鹏；中国光大集团党委委员、执行董事，中国光大银行行长葛海蛟；光大理财董事长张旭阳等嘉宾。

作为首家获批开业的股份制银行理财子公司，光大理财注册资本为50亿元人民币，注册地为青岛，主要从事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。在5家国有大行理财子公司相继正式开业后，光大理财也成为全国股份行中首家获批开业的理财子公司。

李晓鹏：中国财富管理正迈向3.0时代

党委书记、董事长李晓鹏在致辞中表示，中国的财富管理已经由简单的理财产品1.0时代进入全面资产管理的2.0时代，正在迈向高端的财富管理3.0新时代。

（党委书记、董事长李晓鹏在现场致辞）

他认为，财富管理3.0时代至少有三个特征，一是全民财富管理，面向普惠人群提供新时代新特征的财富管理业务；二是赋能，通过引入人工智能，财富管理的标准化、便利化都将提升；三是回归本源、坚守主业，用扎实的理财投资项目助力实体经济发展，维护投资者权益。

在谈及光大理财的发展时，李晓鹏表示，未来光大集团将加强集团赋能和战略引领，以一流的人才为财富管理创造发展空间，以开放的态度全方位支持光大理财战略愿景实现。“进一步加强光大集团产业、产融和产品之间的融合，加快创新步伐，运用现代科技思维和手段，依托大数据、物联网、云计算，提高金融资本的覆盖率、使用率和渗透率，提高客户的获得感、幸福感和安全感。”

行长葛海蛟在发布会上表示，自2004年推出国内第一支人民币银行理财产品以来，光大银行理财业务坚持“为客户创造价值”的理念，持续提升资产管理能力和客户服务能力，在业内和客户心目中树立了良好的口碑和品牌。十五年来，光大银行累计发行理财产品27万亿元，累计为投资者创造收益超过3300亿元。

光大理财组织架构+产品体系曝光

从高管团队来看，光大理财董事长为国内大资管领军人物张旭阳，他一度跳槽，三年后回归。光大理财总经理为原光大银行资管部总经理潘东女士，光大理财监事长王琳为原光大银行太原分行行长。

从组织架构来看，按照业务属性，光大理财设置市场、投资、风控、科技运营及综合五大板块，包括19个大部门。具体来看，市场板包括产品及市场部、开放平台部、解决方案部；投资板块包括研究及数据部、委托投资部、固定收益投资部、资本市场及量化部、项目及股权投资部、创新资产部、集中交易部；风控板块包括风险管理部、合规及法务部、审计部；科技运营板块包括部、运营部；综合板块包括综合管理部/党委办公室/党务部/董办/战略部、纪委办公室、人力资源部/党委组织部/工会、财务部/自营投资部。

据悉，创建新一代净值型理财产品——“七彩阳光”系列，产品涉及多种投资类型和运作模式，具体包括“阳光红权益系列”、“阳光橙混合系列”、“阳光金固收系列”、“阳光碧现金管理系列”、“阳光青另类及衍生品系列”、“阳光蓝私募股权系列”、“阳光紫结构化融资系列”。

值得注意的是，本次光大理财还发布了三大系列新产品，包括“青岛上合示范区主题系列产品”、“阳光金颐享养老主题产品”、“ESG社会责任主题产品”。

实地探访“海景”办公楼

张旭阳剖析战略路径

新品发布会结束后，记者实地探访了光大理财的新办公楼。

从地理位置上来看，光大理财办公楼坐落于青岛市崂山区。该区为青岛市金融新区，且东、南濒黄海，从办公楼室内可远眺海景，自然环境怡人。在新的办公楼里，光大理财董事长张旭阳也接受了包括新浪财经在内的媒体专访，就人才引进、战略路径、未来发展等热点问题做了详细回应。

（张旭阳在办公楼接受媒体采访）

横向对比来看，工农中建交5家已开业的国有大行理财子公司均落户在北京、上海、深圳一线大城市，光大理财则落地青岛，金融人才相对匮乏。

“人才是我们最大的挚肘，我们承认有这样的现实和困难。”张旭阳坦言，目前已在设计相关激励制度来吸引优秀人才，他也相信一个人到一个平台更看重的是未来发展空间。

关于光大理财的战略路径，张旭阳用了十六个字来概括——“以终为始、科技为舟、担负责任、专业致远”。

在投资方面，张旭阳认为光大理财将坚持自2007年就提出的“双F”策略。一方面，发挥银行强项，拓宽低风险、低波动的固定收益类产品投向；另一方面，对于银行的非强项部分，例如权益投资，需要通过FOF/MOM去布局。

对于科技的重视，也是光大理财的重要特色。张旭阳一再强调，资管行业将被新的所改变。他认为，从5G、物联网、人工智能到区块链、云、大数据、边缘计算，这些技术的推出，以及在这基础之上的客户识别、图像识别、语音理解、知识图谱、大数据都会改变资产管理行业全逻辑、全链条。

“我们有一个开放平台部，希望把资管变成模块化的能力，提供到各个产品来适应当下的发展及的发展。同时，还有一个创新资产部，就是希望围绕新产品，通过新的风控模式、新的资产生成的方式，布局投资方向。”张旭阳介绍称，具体到IT建设，光大理财的核心科技与数据能力，比如TA系统，将掌握在自己手中，而一些外围接口可能会外包给第三方公司做。

关于总行资管部职能、存量产品与非标业务，张旭阳也做了详细解释。他表示，的资管部会继续存在，主要负责一些数据报送及监管沟通，老产品则由母行委托理财子公司进行管理。

在谈及非标业务时，张旭阳认为“非标不是洪水猛兽”，永远是资产管理很重要的一个方向。“随着资管新规和银行理财子公司净资本管理办法的出台，我们希望把非标的资产投向用在刀刃上。”█

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