乐信：解禁砸下的坑有望在二季报后填平(乐分易强制申请适用于已建账制卡产生卡号，且已激活卡片的情况。强制申请须提供经客户本人签署的《中国农业银行信用卡“乐分易”分期付款业务申请表》及《中国农业银行信用卡“乐分易”分期付款业务条款及细则》。)

强监管背景下，互联网金融公司像带刺的玫瑰，让人不知如何下手。

其中，乐信（Nasdaq:LX）旗下的桔子理财的人气一直很高，其百度指数的搜索热度一直高于行业。

然而，人气高，也逃脱不了限售股解禁后被抛售的命运。6月19日解禁后，乐信连跌了13%。

那么这次解禁引发的大跌，是否创造出了一次投资机会呢？

01

乐信业务增长正在加速，二季度营收或超预期

先来回顾下解禁之前，乐信的财务数据。

首先，自去年12月底以9美元IPO以来，乐信只有7.3％的普通股进行交易，按照平均交易价格16美元计算，收益率在77％左右。这么看来，一级市场的股东获利退出实属正常。

其次，乐信一季度财报中的数据还不错，净利润也在以160%的速度在增长。而且我们使用最先进的量化模型分析出的数据显示，公司业务的增长正在加速。

再来说下对于乐信二季度营收指标的预期。

根据通过公开渠道获取的数据和计算结果，乐信2018年二季度营收可能达到18.06亿元，同比增长37%，环比增长15%，好于市场预期，预期为人民币17.93亿元。这表明，公司业务的增长正在加速。

而且从营收结构看，乐信金融服务的增长速度将延续一季度增长的趋势至64%，高于一季度56.7%的增长率。

同时，乐信金融服务的营收占比也继续加大至63.5%，2015年至2018年一季度，乐信金融服务收入占比分别为14.3%、36%、54.01%、62.38。这意味着乐信营收对于金融服务收入的依赖度越来越高。

细看乐信的金融服务，在一季度，这一部分中最抢眼的是撮合服务费收入。乐信通过为各类金融机构服务，一季度获得的撮合服务费收入就达到1.64亿元，同比大增204%。

二季度，我们的通过公开渠道获取的数据显示，这一部分收入将达1.99亿元，增长将加速至278%。仔细分析，这一部分的增长是有迹可循的，包括贷款金额和数量的增加。

我们预计，桔子理财的季度贷款金额在二季度有可能达到95亿元，环比增长13.6％。

桔子理财的月贷款金额在2018年5月可能为31亿元，环比小幅下降5.5％，这是受到到五一假期的影响。

桔子理财二季度贷款量预计为530万笔，环比增长15.1％。

桔子理财5月贷款量预计为170万笔，环比减少11.2％。

二季度贷款人数可能为41.4万，环比增长6.9％。

二季度季度借款人可能为840万，环比增长4.7％。

02

乐信的数据为何这么好看？

量化数据的预测让笔者不禁想问，这家互金公司为什么数据这么好看。答案可能在其独特的商业模式里吧。

乐信的商业模式是电子商务和金融的结合。其收入可分为两大部分：在线直销和服务收入（电子商务）和金融服务收入。

事实上，2017年之前，乐信的电子商务收入大于金融服务收入（例如，2016年为63％vs. 37％）。这种区别是在2017年扭转的，其中金融服务收入同比增长95％，占总收入的54％，而电子商务收入降至46％。

正如第四季度财报中所证实的那样，乐信在金融业务上的成功转身导致利润率上升，并在2017年实现净利润的最终转正。这也让乐信和趣店走上了不同的方向。

与乐信的“电子商务融资”战略不同，趣店则从纯粹的贷款业务转向更加重资产的业务。转向汽车金融业务给趣店的未来带来了更多的不确定性。

趣店的计划是帮助非一级级城市受过教育的年轻人购买和租赁新汽车，这将在初期阶段需要大量投资。

重点看一下乐信的金融服务收入。其实除了桔子理财，一起在乐信名下打包上市的还有分期乐和鼎盛资产。桔子理财为理财用户提供借款撮合服务，而分期乐则为年轻人提供小额消费分期服务。

相比借款数额大的平台，桔子理财平台上的借款项目多数是购买手机或电脑等消费品，金额绝大多数不超过1万元，平均每笔借款金额仅为3000元。桔子理财通过轻资产的模式把这些债权打包成理财产品并提供给理财用户。

分期乐定位于18～30岁的消费人群（以在年轻人为主），有旺盛的消费需求和良好的信用。分期乐接受委托，协助向借款人收取借款本金和利息，用于支付给理财用户。

由此，分期乐和桔子理财构成了资金交易的闭环，投资金额是分散对应几十个借款人以降低投资风险，而且每笔资金的往来都有迹可循。

最后值得一提的是乐信的股东背景。一季度财报显示，京东(NASDAQ:JD)为乐信的第三大股东，占股11.2%。经纬中国也持股11%。

来源:http://www.gongchang.fund/news-detail-18569.html

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“国地税合并”、“个税重大改革”、“金三系统全面升级”、“房产税一定会推出”、“全面优化增值税税率”成为财税领域的关键词。中国已经进入新经济时代，发展模式已经由数量型向质量型快速转型，财税改革进入密集的政策时间点，尤其是个税新政直接影响老总们的钱袋子。在国家金融整顿和财税治理大环境背景下，企业从内部财务管控入手、自上而下增强财务意识，做好财税综合规划应对外部经济环境的大变化尤为重要。

新生代成长营第四期邀请财税专家臧晓辉老师，帮助同学们做好企业财务规划在经济调整大潮中把握好财务方向、做好重大企业事项的财务决策，降低企业财税风险，管控好企业价值。

“没有真实的财务数据，决策就是拍脑袋！企业做的好不好，三大报表就能给出答案！”臧晓辉老师提到企业老板首先要精通报表掌控全局。

企业有三种语言。业务语言，比如订单、合同、客户、收发货等。管理语言，比如流程、内控、系统、工具等。财务语言，比如利润、权益、资产、负债等。老板需要掌握这三种语言，但目前的浙商中小企业的老板大部分是做业务和技术出身，在财务方面存在一定误区，认为资产规模大企业一定强，家底一定厚；融资规模大，日子一定好；企业一润高，一定很有钱，也一定很值钱。而产生这种误区的一个重要原因是没有对业务数据进行分析。

企业的业务数据最直接的体现是三大财务报表：资产负债表、损益表、现金流量表。资产负债表体现的是企业的底子，也就是资产质量。厚底子、薄底子、空底子，可以看出企业的赚钱速度。损益表是企业的面子，也就是企业的盈利能力，关注的是企业的利润亏损情况。现金流量表是企业的日子，是赚钱过日子，借钱过日子，还是烧钱过日子在这张表上体现，同时也要注意表上所体现的财务杠杆，即风险把控。基于三张报表，臧晓辉老师给出公司盈利分析工具，家族内部三大报表等财税工具。

“税是因交易而产生，纳税筹划不是对税做筹划！纳税筹划一定是先从公司架构、交易设计开始的！”在税务方面，臧晓辉老师在分析过税因之后，给出了老板必须高度重视个税安全的六大问题：

老板等长期低报个人收入；

给高管等人发两份薪酬；

给销售员提成、奖金不交个税；

老板长期私用公司资金；

企业大量使用现金支付工资；

内部分红没有申报个税；

针对这六大问题，老师分别给出优化方案与筹划空间，同时给出五条建议：

1、 买发票是高压线，金三上线后绝对不能碰；

2、 定期做财税体检，不能等到病发后再处理；

3、 定期主动跟财务经理沟通，多鼓励多肯定；

4、 关注财富的安全，公司家之间设好防火墙；

5、 总经理旁边一定要有懂财务的顾问和圈子；

在老板的财务思维里，臧老师着重强调“现金为王思维”。传统的企业财务规律是从资产到利润，然后才是现金，新经济企业的财务规律恰恰相反，是先重现金，然后是利润，再到资产。

在业财融合板块，臧老师提到，中小民企正面临全面成本上涨挤压，实施“总成本领先”是中小民企生存的关键，成本管控不是财务部一个部门的事情，成本管控是整个公司自上而下全力推行事关企业生存的大事。同时，针对“成本毛估估”、“核算滞后”的问题给出解决方案，指出带病企业存在的四大不良纳税习惯：总急于找到救效药、太偏信有灵丹妙药、不走正常治疗流程、不预防、不体检。

在课程最后，臧老师为同学们讲解了如何打造高效的财务系统。公司里有六大财务系统，战略支持系统，主要是高层战略支持；账系统，账系统体系；钱系统，现金管控、投资营运等体系；税系统，税负率、税务筹划、风控等体系；管控系统，业务、预算、管理、财务分析体系；信息系统，业务信息、财务系统、业务整合等体系。

老板要有顶层设计思维，公司业务规划、公司架构规划、公司股权规划、公司组织规划、公司机制规划、公司税收规划都属于顶层设计体系架构。

两天课程，道与术相结合，干货满满。“营销定大小，财务定生死”，作为企业真正的财务总监，老板需要做好企业财务管控创造企业价值。

"GOOD

本期十佳学员

罗钱锋 杭州洁靓实业有限公司副总经理

宋佳丽 华景医疗董事长

钱胜强 兴佳集团董事长

陈海涌 杭州百利文仪家具有限公司总经理

杨晓猛 杭州微润企业管理有限公司创始人

林放 浙江观美文化传播有限公司创始人

吴剑楠 上海锦禧文化传播有限公司总经理

陈楼浩 杭州爱能科技有限公司总经理

王森 万昌健康产业集团（杭州）有限公司董事长

全嘉惠 杭州嘉童文化艺术有限公司总经理

会员感悟

带病完成两天的课程，感觉干货满满！先吐个槽，老板这个职业要求极高，要能文能武，要吃苦耐劳，要高瞻远瞩又要脚踏实地，担得起责任，又要有胸怀，经得起当面夸，忍得背地里被骂。要懂政策，会看人，会管理，建机制，会融资，会财务，一但失误所有学费自己交，最主要一直要有海绵的学习精神。回归到今天最想说的是企业要经营好，财务机制很重要，否则只谈情怀那都是空。这次的财务课非常好。最后居然还有荣誉、奖金和奖品的书，乐创会这样的平台特别好，绑定给我们每月送智慧，还给予了这么多……实在感觉难为情！为是乐创会的老会员而感到骄傲，感恩乐创会五年的一路同行。

——宋佳丽

我第一次上成长营的课是反正闲着就来了，第二次是早早安排好时间来的，第三次是千方百计腾出时间来的，到现在安排出差行程总担心跟上课时间有冲突，成长营这课就如一场精彩的经典电影，不想错过任何片段，感觉每个环节的都是作为经营者必备的知识点，今天的课因为昨晩没睡好有所走神，没能很好的吸收，但是财务的整改框架已经有了，对财务规范更加清晰了，谢谢乐创会！

——周容容

加入乐创会六年，跟着组织一起进化升级，怀抱初心始终在创业的路上从未觉得孤单，感谢老卢感谢同学们。每次来上课在拓宽知识边界的同时，还会让自己的思维提升一个高度。财务原本的认知是决策的辅助，现在的认知财务思维是制定策略的前提，现有道再有术。企业家只有初心、激情并不能提升成功的概率，作为经营决策者的角色，自己要学习的技能实在太多了。现在最多给自己50分，要好好努力。

——卢好

咱们卢老师今年一直讲转型升级，并强调转型不是转行梳理，升级公司的经营系统、组织系统、财务系统，是我们需要达到的目的。今天臧老师让我们认知到"财务总监"的真正意义和定位。通过企业人均销售收入、人均净利润、人均工资、人均应收款四大人效指标等关键指标分析，使我们更能清楚知道资金的作用，让决策不再拍脑袋。臧老师从"道"上讲了财务底线、财务思维、财务分析等干货！这是决策者的抓手，更是指引企业的生存发展之道。受益非浅。

——王森

听过今天老师的剖析，对比家里的企业经营路程，对照犯过的错误走过的坑，可以说是教训十分惨重了；但是按照今天老师讲的一条，做好财务纪律就可以很好地解决当时决策的失误；不过在实际操作中，还是有很多因素影响管理跟决策的执行，希望能学到更具体的方法来有效执行，期待明天。

——林敬浒

首先感谢臧老师的实战经验分享！在之前的基础上看到了更多的维度，财务有更多的玩法！

1、财务规划，知道企业的钱从哪里来，谁用了，交给谁，利润的来源！

2、财务管理更为重要，资金周转率、财务底线、财务思维、财务分析等！

3、存货是企业给客户的投资，人均销售收入、人均净利润、人均工资、人均应收款四大人效指标，可以通过分析提高人效！

4、投入产出维度中的企业整体十大关键指标更能清楚的知道资金的发挥作用，让决策不再拍脑袋！

5、提高利润的五大策略，理性决策、经营优化、流程再造、管控到位、模式创新，让老板不再瞎忙，忙的有结果，忙的有利润！

最后臧老师分享的几个企业案例非常有感触，类金融的商业模式设计，是吃一头，两头还是三头！感谢。

——杨晓猛

财务课程启发很大，特别是对于我这种小白来说。以前知道财务特别重要但是没有去系统性地管理。今天听了课也是如饥似渴地汲取知识。接下来将开始着重财务这一块，谢谢乐创会，谢谢老师。

——钱立邦

财务通课程感受：初听，感觉知识点都明白，案例听着似乎也是和自己的认知一样。当财务思维误区的内容开始，到四大人均指标，到总成本领先思维。尤其是企业十大关键指标、家族三大财务报表、资产负债表涉税风险等几个综合性知识点和工具，让我意识到臧家拳的内功是实战的本领。原来以为算账主要解决怎么赚钱的问题，现在发现还有人身安全的问题在提高企业利润的五大举措中又一次发现了阿米巴的各种优势，而且在企业经营中盘家底、找方法、列计划，融入了阿米巴模式。让我意识到财务思维是能顺利实施阿米巴的重要前提。今天收获了知识，还收获了乐创家人的祝福感谢乐创会！感谢乐创的每一位

——樊伟

终于知道什么是四大财税原罪：

1、老板借公司钱挂账；

2、存货帐实不符；

3、应收帐实不符；

4、对外投资和借款（法律程序是否完整）；

一整天都是满满干货，实用之致。

——刘丽霞

今天的培训，即使对从事财务专业工作十几年的我来说，依然是收获满满。老师分享的案例都是极其有现实意义的，为我理解企业财务管理同样提供了新的视角。

总结一下：

1.老板学习财务的目标不是要学习财务的专业技术，而是要具备财务的“判断力”和“决策力”。老师反复强调的，非常关键。

2.做老板要“淡定”，面对诱惑，我们要想做到“淡定”，非常有必要给自己设定一些“财务纪律”。

3.能做老板的人往往是精于销售的，精于销售的老板在业务发展扩大的阶段要特别注意，“资本结构”与“业务结构”，既要懂的运用“财务杠杆”实现投资回报率最大化，也要特别注意资金链。

4.四大“人均”指标，为我们如何评价企业的运营效率和效益提供了新的视角。

5.家族三大报表，为我们构建了一整套指标体系，管理家族财富效益，效率和风险控制。建议大家尝试做一次梳理。

6.十大涉税风险，务必请做内外账的小伙伴去比照梳理一下，2019年开始，你会看到很多因为这类问题被税务处罚，最后倾家荡产的案例。千万不要小看金税三期的大数据分析比对能力。

7.盘点一下家底。到底家里的仓库里面有多少无效资产，占用了你大量的流动资金。

最后，真要感谢卢老师，感谢乐创会，感谢臧老师。

另外，强烈要求，老师能够把ppt和分享的案例资料能够给我们一份，也特别期待老师的新书能够尽快面世。

——罗钱锋

不懂财务的老板一定不是好老板，这是真理。老板一定要学会算账。今天臧老师交教我们的是管理财务，就是我们从老板蜕变成董事长的时候一定要经历的。原来单一的进出财务远不能适应现在公司化的运作，还有我们在实操中这么多要规避的风险和更多的管理办法，实在受益匪浅。谢谢臧老师，谢谢乐创会这么个团队。

——钱胜强

感谢乐创组织课程，感谢臧老师实战经验。之前阿米巴经营课程时就对阿米巴财务感兴趣，这次财税课从宏观上解读分析实用财务，对解构自己公司财报很有帮助。 感觉回去可以抓着财务一起学习了。

——全嘉惠

今天的财务课讲到的四个人均感觉对判断公司业务版块及人员设置非常的有帮助。明天讲税务，真的适合所有人听，期待明天看到更多的小伙伴。

——吴剑楠

今天最大的收获是，上课前纠结好久觉的课程很专业一定听不懂，没想到的是今天的课非常精彩，通俗易懂，所以我觉的任何时候都不要自我设限，把困难放大很多倍，只有亲自尝试了才能客观的作出判断，相信一切皆有可能。

——包贝贝

今天真的是觉得收获挺多，但也有点担心，像我们这种本着初心创业，还是很有情怀无私奉献扑向事业，瞎忙瞎开心盲目乐观的创业者，会不会因为懂太多而变得太理性太数据化而变得不快乐，或迷失自己。

——林放

今天臧老师的财务课程给了我们这种对财务知识缺乏的人相当棒的一个引导作用，学习用财务思维去管理、经营、分析公司，管控风险，降本增效，从宏观层面把握公司发展方向。要学习的财务知识还很多，今天的课获益匪浅！

——陈楼浩