ESG管理师丨一文读懂ESG、ESG生态圈、ESG监管、ESG标准、ESG评级、ESG投资(ESG系列（七）｜认识两类ESG金融产品)

在最基本的层面上，ESG代表环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）。公司披露环境、社会和治理数据，提高了对利益相关方的透明度，有利于降低风险并发现机会。

ESG涵盖了财务分析一般不会考虑的系列商业维度，这些商业维度通常又与公司财务绩效具有一定相关性。良好的ESG表现可以在公司的整个运营过程中产生巨大的、持久的甚至可量化的价值，而未能衡量ESG风险可能导致重大财务损失。

ESG是衡量公司长期成功潜力的指标，已成为投资者建立可持续投资组合所依赖的关键因素。

ESG生态圈（相关方）

ESG体系的发展脉络

ESG标准涵盖的因素

ESG的应用路径

1. ESG信息披露

企业通过对外披露财务信息以外的绩效表现，包括ESG维度下相关影响及应对措施，以帮助利益相关方了解自身的可持续发展水平，提升市场整体ESG信息质量与透明度，具体包含强制性披露和自愿性披露两种形式。

其中，强制披露是指在政府或者监管部门的相关法律法规及披露框架下，企业必须向社会公众披露ESG信息；自愿披露则指企业自主采纳其他组织和机构所制定的框架，主动向社会公众披露ESG信息。

2. ESG评级

第三方评级机构在国际通用政策及标准文件的基础上，结合自研的ESG指标方法学，设置较为规范和统一的ESG评级指标体系，并根据公开来源信息，对企业的ESG表现进行打分评级，为ESG投资提供参考。

此外，部分评级机构会选择ESG表现较好的企业编制形成ESG相关指数，并根据固定周期内的企业ESG表现进行标的池的更新。

3. ESG投资

将环境、社会和治理三因素整合，实现整体风险降低，以获得更高的投资收益为主要目标的投资实践方式。

作为与可持续理念高度相似的国际化表达公式，ESG能够科学衡量企业的可持续发展能力，在应对市场中黑天鹅事件的外部冲击时，其相关主题指数能够在资本市场上表现出一定的抗风险能力，甚至在长期维度下获取超额收益。

因此，ESG投资具备充分的理论依据，能够将标的公司的ESG表现以及可持续治理方式以量化手段纳入常规的标准化金融产品中，为外部投资者提供稳定、科学的ESG应用渠道，将资本与可持续实践进行有机融合。

国内ESG监管现状

尽管国内目前在ESG信息披露上仍未形成统一、强制化要求和体系化的披露标准，但在环境治理维度，已对重点排污单位提出了细致化的信息强制披露的要求，并鼓励更多企业依据自身发展需求参考各类ESG 相关通用标准进行自主披露。

相关部门针对央企、银行业、保险业等事关国民经济发展的关键性行业，在ESG投资、ESG绩效提升等方面制定了引导政策。

市场层面，以联交所为首的交易平台已将ESG实践应用指引扩展到了更多维度，并在具体的信息披露框架、ESG产品规则等方面提供了详细的文件说明。

ESG对企业的价值

1. 核心业务增长

1）竞争优势

通过将核心产品与可持续性指标结合起来，企业可以使用诸如生命周期分析之类的分析策略来识别和减少潜在的设计低效和缺陷。

这种方法有助于打造符合当代价值观和消费者期望的产品和服务，从而获得竞争优势。

2）对传统业务和创新业务都有利

传统的和创新的商业模式都可以从与ESG相一致的战略中获得巨大收益。

即使通常来说环境影响大的行业，如钢铁和采矿，也成功地实施了可持续性战略。通过整合ESG，这些行业成功建立了公众信任。这种信任有助于企业更敏捷地度过公众监督或监管审查期。

3）加强关系

稳健的ESG主张是与利益相关方（包括客户、监管机构、员工和社区）之间更强有力的社会契约。

这种一致性可以带来更顺畅的互动和更快的审批，反映了公司对更广泛的社会目标和建立商誉的投入。

4）回应消费者需求

对负责任消费日益增长的需求正在推动变革。

事实上，麦肯锡的一项消费者调查显示，70%的消费者愿意多花5%的钱购买绿色企业生产的产品。这种投资可持续发展的意愿遍及各个行业。

5）增长机会

顾客对可持续产品和服务的需求已经发展到这样的程度，许多企业现在积极追求可持续发展，这不仅是一种道德要求，而且是一种增长战略。

麦肯锡的数据显示，44%的公司将可持续发展视为切实的增长机会。

“ESG战略远不只是一种合规机制；它是创新、市场差异化和长期增长的引擎。随着消费者意识和监管审查的不断增强，那些将ESG因素纳入战略规划的企业可能会发现自己走在了潮流的前面。”

2. 节约成本

业务运营的低效率带来了巨大的成本。

当我们分析废物流时，包括废水、固体废物或未售出的产品等因素，废物不仅仅是废弃的材料——它代表了导致财务资源损失的价值真空。

可持续实践：节约蓝图

“再利用、减少和再循环”的可持续原则不仅仅是一个生态指导方针，它是财务效率的蓝图。

通过削减能源和材料成本，节约宝贵的自然资源，如水，并整合使用回收材料的设计，企业可以防止在整个运营过程中不必要的价值损失。

案例当公司积极整合ESG战略时，可持续性实践带来的成本节约可能是显著的。制造业公司3M开创性的“3P”政策——它的污染防治政策——就是这样一个例子。自1975年实施以来，这种方法已经为公司节省了高达23.7亿美元。3M多层面的方法包括创新的步骤，如修改产品配方、更新制造工艺、重新设计设备，并利用其废物流重复使用资源。这种巧妙的做法将潜在的浪费转化为价值创造的机会。这个例子表明，可持续发展不仅仅是一个道德概念——它是一种创造现实财务优势的实用策略。它是一种明智的商业实践，而那些理解这一点，并将可持续发展作为日常运营一部分的公司，不仅有利于环境，还能为利益相关方创造可衡量的价值。

3. 与监管机构保持良好关系并遵守法律

遵守法律法规似乎是维持可持续商业模式的最低要求。然而，不同地区的相关ESG法规正变得越来越多样化，这可能会带来重大挑战。

全球咨询公司麦肯锡估计，由于国家监管压力，多达三分之一的企业利润可能面临风险。

尽早参与ESG活动可以帮助企业减轻这些旨在促进ESG目标实现的新法规所带来的管理负担。

对企业的各种好处包括降低诉讼风险、降低监管费用以及与监管机构和组织建立更牢固的关系。

消费者保护法和政府干预的影响可能因行业而异。它们可以影响约25-30%的行业，如制药和医疗保健。相比之下，银行、汽车、国防和科技等严重依赖政府补贴的行业，可能会受到50%-60%的影响。因此，企业积极主动地理解和遵守各自行业的ESG标准是至关重要的。

4. 员工生产率和人才获取

ESG在吸引员工、员工留任率和满意度方面都非常重要。

为了获得最好的人才资源，让员工有一种潜在的使命感就很重要。

强有力的ESG主张可以显著影响员工积极性并降低供应链风险，而薄弱的ESG主张可能会带来相反的结果。

通过关注白领和蓝领的工作条件，公司可以减轻员工高流动率和内部组织冲突的风险。确保公平待遇，提供适当的工作环境，并使组织目标与可持续实践保持一致，不仅可以培养积极的工作场所文化，还有助于运营的稳定性和效率。

企业不能忽视高质量的、积极主动的人才资源的重要性，因为它与更高的股东回报相关。研究表明，《财富》杂志“最适宜工作的100家公司”榜单上的上市公司的回报率一直高于市场平均水平。

ESG标准框架

1. 可持续会计准则委员会（SASB）

SASB制定了一整套77项行业ESG标准。它帮助企业识别、管理和报告对投资者最重要的可持续性议题。

2021年，为简化企业可持续发展披露环境，SASB并入了价值报告基金会。

2. 可持续证券交易所倡议

可持续证券交易所倡议是联合国的一项伙伴计划，旨在提供一个全球平台，探讨证券交易所如何在ESG问题上提高绩效，并鼓励可持续投资。

它维护着一个ESG披露指导数据库。

3. 国际金融公司的环境和社会绩效标准

国际金融公司的环境和社会绩效标准明确了国际金融公司的客户管理环境和社会风险的责任。

这有助于新兴市场提高其ESG标准。

4. 北京国家会计学院、特许公认会计师公会（ACCA）

北京国家会计学院和特许公认会计师公会（ACCA）联合推出ESG管理师证书项目，提供ESG人才支撑。同时，也正在积极制定行业标准，使资产管理公司能够清楚地传达其投资产品的ESG相关特征，从而为投资者提供更高的产品透明度和可比性。

5. 纳斯达克OneReport

纳斯达克OneReport简化了ESG数据采集、参与、监督和披露的流程。

它还建立了一个ESG数据门户，供上市公司和投资者访问ESG和绩效指标。

6. 温室气体议定书

《温室气体议定书》提供了世界上使用最广泛的温室气体核算标准。这些工具使公司能够编制全面可靠的温室气体排放清单。

世界资源研究所和世界可持续发展工商理事会为其标准制定提供了帮助。

7. 全球报告倡议组织

GRI（全球报告倡议组织）通过为企业提供全球通用语言来传达其影响，帮助企业对这些影响承担责任。

它定义了GRI可持续发展报告的标准。

8. 贝莱德

ESG数据收集了对估值至关重要的因素，而这些因素传统上是不被报告的。

贝莱德正在推动行业将全球公认的ESG框架标准化，以建立可持续投资的标准。

9. 穆迪

可持续发展和气候变化是当今全球资本市场抓住机遇和管理风险的基本考虑因素。

穆迪提供有关ESG和气候风险以及可持续金融的数据和见解。

10. 金融稳定委员会的气候相关财务披露工作组（TCFD）

金融稳定委员会的气候相关财务披露工作组（TCFD）就公司应披露的信息类型提出建议，以支持投资者、贷款人和保险承销商评估与气候变化有关的风险。

中国的ESG指标体系

目前，中国虽尚未正式形成统一的ESG指标体系，但包括证券交易所、市场机构、专业智库等国内主要市场参与方均在探索推进本土化的ESG指标构建。

1. 以国际ESG指标中的共性指标作为普适性基础框架

中国的ESG 框架建设充分考虑了与国际可持续发展方向的契合度、国际投资者与利益相关方的主要诉求，以国际通用指标在国内的适用性为基础，提炼了其中的共性指标作为中国ESG框架的初步逻辑与内涵，以保证中国ESG标准在国际上的认可度与关联性。

2. 基于中国国情与战略布局形成特色ESG指标

ESG评价体系

当前，国际市场上较为主流的ESG 评价体系来源于明晟（MSCI）、汤森路透（Thomson Reuters）/ 路孚特（Refinitiv）、富时罗素（FTSE Russell）、道琼斯（S&P DJI）、晨星（Morningstar-Sustainalytics）等机构。

其中，明晟提供了一种ESG评级模型，将公司评级为AAA-CCC级。获得最高评级（AAA、AA）的公司仅占所有被评估公司的20%，这些公司在“管理最重大的ESG风险和机遇”方面处于行业领先地位。

中国的ESG评级机构

中国上市公司ESG表现

ESG信息披露既是上市公司面向各类投资主体和利益相关方（其中包括监管机构、社区、员工、供应商、消费者、媒体等）进行全方位沟通、交流的重要渠道，也是上市公司系统性披露其履行ESG理念、制度、措施和绩效的有效路径。

现阶段，对于我国A股上市公司而言，披露ESG报告并非一项强制性任务，近年来随着国内外ESG发展渐趋主流，以及监管机构相关政策的逐渐强化，越来越多的上市公司参与到ESG信息披露活动中，通过参照有关监管部门相关政策，上市交易所、研究机构或行业协会发布的相关指引，以及国际范围内影响力较大的组织机构所发布的相关原则来披露ESG信息；从形式或命名方式上看，则多以“社会责任报告（CSR）”、“环境、社会及管治报告（ESG）”、“可持续发展报告”、“环境报告书”等披露信息。

近年来，我国A股上市公司逐步被纳入MSCI、FTSE等国际指数公司和评级机构的筛选范围内。

国际评级机构对中国A股上市公司的ESG评级覆盖度不断扩大。对于我国A股上市公司而言，这既是参与国际ESG投资市场的一大机遇，同时也为公司自身的ESG能力建设和未来发展带来了较大挑战。

部分国内评级机构已实现中国A股上市公司ESG评级全覆盖，并持续拓展上市公司覆盖面。

当前，已有部分国内评级机构实现了对中国A股上市公司的全覆盖，例如中财大绿金院、万得信息技术股份有限公司、华证指数公司等，并连续三年保持高覆盖率。此外在2022年，部分评级机构还探索开展对港股、中概股的ESG评级，如中财大绿金院、万得信息技术股份有限公司等，进一步拓展了中国上市公司的ESG评级数据覆盖面。

ESG投资的概念

如前所述，ESG代表环境、社会和治理。ESG投资是一种专注于表现出这三个因素的公司的投资类型。ESG投资也可以被称为社会责任投资（Social Responsibility Investing）或社会影响投资（Social Impact Investing），因为它强调尽力用你的投资做善事。

ESG投资的支持者关注公司ESG的三个关键特征，以指导他们的投资决策。然后，他们投资那些体现这些价值观的公司，剥离或出售那些不符合这些标准的公司。

ESG投资的三个好处

1. 回报普遍强劲

一些研究表明，投资于对社会负责的公司实际上可能有助于你的回报，而不是损害。但另一项研究得出了相反的结论：投资者必须至少放弃一定程度的回报，才能投资于支持ESG的公司。不管怎样，研究表明，ESG的回报仍然具有吸引力。

2. 投资它并不特别昂贵

如果你买的是ESG基金，基金的费用率——投资成本——可能相对较低，具体取决于你买的是哪只基金。

虽然存在比这些基金更便宜的基金，并提供类似投资的强劲回报，但ESG投资者并没有支付巨额溢价。

3. 助公司茁壮成长

ESG投资的部分价值在于，在投资那些可能有助于改善世界、善待员工、关注社会正义或哪怕仅仅考虑所有利益相关者的公司时，人们会“感觉良好”。通过投资ESG股票或基金，投资者可以降低这些公司的融资成本，从而助其实现繁荣发展。

中国的ESG投资市场

一方面，在绿色金融和ESG相关投资政策引导下，国内ESG产品逐渐丰富，如致力于清洁技术领域投资的创业投资基金和社会责任主题的基金产品。以银行业和资管业为表率的ESG相关产品规模不断提高，已创新开发ESG指数、ESG理财产品、ESG投资基金、ESG ETF等金融产品。

另一方面，机构ESG投资意识觉醒，更多机构积极开展ESG实践。

ESG投资面临的挑战

投资者越来越需要可比较的、标准化格式的高质量ESG数据，以完善他们的评估。

重大的数据缺口也依然存在，尤其是当企业未能报告碳排放等重要信息时。

然而，这些挑战并没有影响ESG投资已经从利基兴趣转变为主流金融策略的事实。

它体现了一种日益增长的认识，即负责任的投资不仅合乎道德，而且具有坚实的财务意义。

因此，ESG投资可能会继续塑造投资格局，反映出一种更有良知的、更全面的投资方式。

ESG实践的意义

1. 对于企业而言

优化可持续之路规划，助力高质量发展

提升企业形象，拓宽资源渠道

2. 对于监管部门而言

减少市场违规概率，缓解监管压力

防控金融风险，促进产业绿色发展及转型

3. 对于投资者而言

提供可持续能力观察窗口，提高决策准确度与科学性

助推国际前沿成果迭代，实现可持续资本与优质标的高效挂钩

中国公司ESG发展面临的机遇与挑战机遇

1. 机遇

全球经济下行，ESG或成公司破局而出的关键；

ESG为国际社会可持续发展通用语言，是公司提升市场影响力和拓展业务版图的重点；

ESG投资的主流化发展和向绿发展，为公司可持续发展转型提供充裕的资本支撑；

中国“双碳”战略深化，公司ESG发展土壤已基本形成。

2. 挑战

ESG发展至今尚缺乏统一ESG披露标准，公司ESG披露及市场评价有一定局限性；

国际ESG市场“漂绿”舆论或对中国公司提出更高ESG执行要求；

ESG具有跨行业研究和非结构化数据特性，对公司的专业人才战略和数字化转型提出挑战；

ESG与CSR的区别

CSR（Corporate Social Responsibility, 企业社会责任）

1. 可衡量性

企业衡量ESG和CSR结果的能力可能是这两个术语之间最关键的区别。CSR是公司的内部框架，外部观察者很难或不可能客观地衡量。而ESG是高度可测量和量化的。这对于需要基于事实的证据的投资者和利益相关方至关重要。CSR倾向于质量，而ESG倾向于数量。

2. 有用性

CSR和ESG是有用的，但谁在使用它们的问题是其区别所在。企业利用CSR来实现内部目标，包括实现更大的社会责任和发展健康、可持续的工作场所文化。有兴趣投资公司的外部实体则使用ESG来获得他们需要的关于这些努力有效性的可衡量的证据。

3. 沟通

ESG和CSR提供了不同的沟通机会。CSR框架可以帮助公司更好地向员工和利益相关方传达其价值观，营造更好的工作环境和可识别的社区外展潜力。ESG框架则帮助公司向现有和潜在投资者证明，其在社会、环境和治理责任方面的努力正在获得回报。

结语

ESG已经从流行语演变为现代商业战略的基本方面。

强调可持续发展、道德行为和负责任的治理，这些原则正通过降低成本、提高员工积极性、提升品牌形象和开辟新的市场机会重塑各个行业。

随着全球环境和社会意识的不断增强，ESG将成为企业运营中不可或缺的一部分。

随着监管压力的增加和消费者偏好的变化，与ESG标准保持一致的公司将获得竞争优势，不仅可以生存，而且可以在未来——届时，负责任的企业将是成功的代名词——蓬勃发展。

责任编辑：

今年是“双碳”目标提出的三年之期，ESG正在成为中国企业高质量可持续发展的风向标，金融机构逐渐将ESG因素逐渐纳入到投融资决策当中去，绿色信贷、绿色债券、绿色保险等金融产品相继出炉。银行及银行理财公司积极布局ESG主题理财产品，公募基金公司的ESG基金发展也按下加速键。

ESG主题银行理财产品

近年来，ESG主题银行理财产品数量和募集规模不断增加，自2019年第一款ESG主题银行理财产品发行以来，这类产品已累计发行超过250款，截至2022年末，全市场共存续223款，为大家提供了丰富的ESG理财产品选择。（数据来源：普益标准）

ESG主题理财产品的名称中通常带有“ESG”，或者一些与环境保护和社会责任等相关的特色字样；产品一般以固定收益类资产为主要投资标的，且会对投资标的按照ESG标准或者环保和社会责任等标准进行筛选评估，比如绿色债券、绿色ABS（绿色资产证券化产品）和ESG表现良好的企业债权类资产等都可能会作为其主要投资方向。

目前，ESG主题银行理财产品个人认购起点一般都是1元或1万元起购，且产品的投资期限多在1年以上。

ESG主题公募基金

在ESG投资领域的另一类主力产品是ESG主题公募基金。对于ESG主题基金，一般包括两类：一是纯ESG主题基金，二是泛ESG主题基金。

纯ESG主题基金是指明确将ESG纳入投资策略的基金，即将ESG评价情况纳入投资参考，筛选投资ESG表现比较好的公司，这些基金名称中普遍包含“ESG”这个关键词，比如某某ESG主题投资基金、某某ESG责任投资基金等等。

泛ESG主题基金则是投资策略、投资理念涉及绿色、低碳、环境、社会责任和公司治理等方向的基金，比如环保主题基金、绿色主题基金，以及名称中含有“社会责任”、“治理”等与ESG相关关键词的基金。

《中国上市公司ESG行动报告（2022-2023）》显示，国内ESG主题基金的数量和规模在2021年呈现大幅增长。截至2022年12月31日，已有众多公司发行了ESG主题基金，产品数量达到624只，总规模合计约5,182亿元。

从整体业绩上看，2020年到2022年的三年间，ESG主题基金的平均年化收益率为13.86%，平均净值超越基准的年化收益率达8.45%。从过去十年（2013-2022年）更长的时间维度来看，平均年化收益率为10.62%，平均净值超越基准的年化收益率达5.80%，一定程度上，展现出配置这类产品开展长期投资的优势和潜力。（数据来源：Wind）

ESG基金目前多为权益型基金，投资风险相对比较高，业绩波动相对大一些。

随着ESG理念逐渐深入、各个主体对于ESG的积极响应，相信不论是ESG主题银行理财产品还是ESG主题公募基金，都会继续推陈出新，满足投资者多样化的投资需求。

数据来源：

普益标准；Wind

数据计算：

年化收益率=((1+区间回报)^(365/区间天数)-1)*100%；

净值超越基准年化收益率=区间净值年化收益率-区间基金基准的年化收益率

资料来源：

《中国上市公司ESG行动报告（2022-2023）》

除标注外，数据及图表来源：易方达投资者教育基地

编辑:梁文静

来源:青春上海News—24小时青年报