每日一课 ｜ 资产配置案例

今天的每日一课，小编为大家带来了两个资产配置案例，从两个不同的角度来演示资产配置的过程。其中一个是以届时理财目标为依据，另一个是以确保最低水平的理财目标为依据而进行资产配置。下面直接来看这两个案例：

|大众理财顾问，微信号：dzlcgw

案例1

依届时理财目标进行资产配置

30岁的小张现有资产为60万元，理财目标如表1所示。

表1 以届时理财目标进行资产配置

根据上表，小张的股票投资比例应为60.74%（708281/1166038），定存为39.26%（457757/1166038），设股票平均报酬率为10%，定存利率为3%。

①国外旅游目标距今仅1年，金额又固定，100%放定存，应投资19147元。

②购车目标10万元，距今仅2年，80%放定存，20%放股票，平均报酬率为4.4%，以此为折现率，应投资91749元，其中股票18350元，定存73999元。

③购房目标为5年后买100万元的房子，购房准备金50%放定存，50%买股票，平均报酬率为6.5%，以此为折现率，应投资729881元，其中股票与定存各投资364940元。

④15年以后的子女教育金计划需要40万元。超过15年以上的目标即为长期投资，可投资于风险性资产，达到10%平均报酬率的机会甚大，因此可以把这些钱100%配置在股票上，平均报酬率为10%，以此为折现率，应在股票上投资95757元。

⑤退休金的需要目标额为400万元，时间长达30年，可以把这些钱100%配置在股票上，平均报酬率为10%，以此为折现率，应在股票上投资229234元。

⑥将所有的理财目标还原为目前应投资现值，合计为1166038元。其中应投资股票708281元（股票投资比例应为60.74%），应投资定存457757元（定存比例为39.26%）。

⑦假设目前的可投资资产只有600000元，则有566038元的资金缺口，要靠每月的储蓄做定期定额投资来补足。以股票占60.74%、定存占39.26%的比例来算，平均报酬率为7.25%。以566038元为负债后的理财目标，PV＝566038，n＝30×12，r＝7.25%/12，FV＝0，得出PMT＝3958（元），其中可将2404元投资在股票型基金上，将1554元投资在存款或货币型基金上。后者是以基金定投的方式，投资于股票占60%、债权占40%左右的混合型基金。若小张目前的月薪8000元，那么他的支出预算应为8000－3958＝4042（元）。

案例2

以确保最低水准的理财目标进行资产配置

假设小张比较保守，除了期望目标以外，还要设定一个无论如何一定要达到的最低目标水准（见表2）。在这个情况下，就要重新进行分析。

表2 以确保最低水准为理财目标进行资产配置

①若定存利率固定在3%，投资股票1年，最差状况为年报酬率－30%；投资2年，最差状况为年报酬率－20%；投资5年，最差状况为年报酬率－10%，投资15年，最差状况相当于定存利率3%；投资30年，最差状况的年报酬率也会有8%。

最差状况下的投资组合报酬率＝不同投资期间最差状况的股票投资报酬率×股票投资比例＋固定的定存利率×定存投资比例

②在试算表上可模拟计算何种投资组合才能在最差状况的报酬率下仍然达到理财目标的最低要求。

③再以此投资组合分别乘以10%的股票长期平均报酬率及3%的定存利率，得到正常情况下投资组合的期望报酬率。

④以期望目标用目标年限及期望报酬率，可以复利现值的方式算出应投资额现值。

⑤将每一目标的应投资额现值乘以股票与定存比例，可算出每一目标股票与定存配置额。

⑥将所有目标的股票与定存配置额加总，可得出应配置于股票及定存的总额，并除以应投资总额。由此可知，小张应将63.33%的投资配置在定存上，将36.67%的投资配置在股票上。

与上例完全不考虑最低目标需求水准的投资配置相比较，本例中的股票投资比例由60.74%降至36.67%，定存投资比例由39.26%提高至63.33%。小张需将资产配置调整成较保守的组合，来确定达到最低目标需求水准。

资产配置改变后，总平均报酬率也由7.25%降为5.6%，所需的总投资额也从1166038元增加至1565580元，多出的399542元是小张为确保达到最低需求水准而付出的代价。

⑦若小张目前可投资资产只有600000元，与应投资资产的差距是965580元，同时因为平均报酬率降低，若要以未来储蓄能力以定期定额的方式补足投资差额，月投资额需5543元，比不考虑最低目标保障的3958元多出1585元。如果小张的月收入还是只有8000元，要采取此种策略，节流的空间已经有限，要积极开源才能实现理财目标。

按照理财目标配置的三大组合

储蓄组合

以确定的本金投入，并在一定期间内换取确定的本利回报，满足未来基本需求的现金流，可定义为储蓄组合。储蓄组合的目的在于满足短期目标和长期目标中的基本需求。

储蓄组合将不确定性降至最低，但是并非完全没有风险，其风险主要有两个。

①不敢冒风险的最大风险，就是放弃了累积高额财富的可能机会。有钱人很少仅以存款累积财富。

②如果今后遭遇失业、收入减少、养老期延长等情况，由于储蓄组合的报酬率偏低，就没法有效累积财富，甚至连退休后的基本生活需求都不能满足。

因此，储蓄组合只能占总资产的一部分，其主要功能是满足以下3种需求：

1）紧急预备金留存相当于6个月生活费的资金已绰绰有余。

2）未来一年已确定的非经常性支出这部分钱在不用时应放在投资或投机组合，到用钱的时间，提前一年寻找适当时机将其转至低风险的储蓄组合中即可。

3）大环境不佳时的暂存处就如凯恩斯所说的投机性货币需求，在时机不佳时先退出投资或投机组合，保有现金，并等待更好的投资或投机机会。

投资组合

把一笔钱拿来运用，在一段较长期间内，报酬率虽不固定，但会在相对固定的范围内波动，也就是说，以确定的投入在中长期内换取确定范围内的回报，这就是投资。投资的目的是在可接受的财富累积上下限内，实现中长期的理财目标。一个理性的投资人，从事投资前要先评估这笔钱投下去后，在不同的市场运作下，能不能在投资期限内实现最终的理财目标。讽刺的是，不少人对几十万元的投资所做的事先考虑和规划，所花的时间往往比不上购买几千元的商品。

投资组合应该是资产配置的核心，占有资产中最大的比例。指标如下：

以退休准备金为主核心，因为退休金的准备时间最长，可达二三十年，适合以长期投资的方式投资在价值型股票或风险分散的股票型基金上，一般应占投资组合的一半左右，可能两三年后才需要考虑是否变更投资标的；

以子女教育准备金为次核心，其准备时间为10年左右，可投资利率较高的中长期债券搭配成长型股票，一般应占投资组合的二三成，每年都要评估是否需要调整投资标的；

期限较短的其他项目，如果已经做了理财目标规划（如购车、购房），也要放在投资组合中。此部分要以原定的期望报酬率为操控目标，可每季评估一次。在评估中，如果发现当前的投资组合的回报并不像预期那么好甚至亏损，可以马上转换投资标的。

投机组合

把一笔钱拿来运用，在短期内可能获利数倍，也可能血本无归，也就是说，以确定的投入在短期内换取无确定范围的回报，这就是投机。投机的目的是想在短期内快速致富。投机者为了掌握短期获利机会，往往缺乏长期规划，输赢多是凭运气，选股与选时是投机者最重要的工作。

投机组合的目的是在获利时可满足额外的欲望，而在失利时，亏损部分也不影响基本生活需求。以融资或保证金扩大财务杠杆操作，可为梦想实现或破灭的循环加速，在操作前就应有这一认识。

做理财规划时，假如已安排好投资组合，但仍有闲余资金，就可以拿这笔钱当投机组合来试试。

投资人应针对目前的财务状况及未来的理财目标，冷静地进行思考规划。首先，要考虑的是储蓄组合、投资组合与投机组合各应占多少比例；其次，要考虑在各组合中选择相关性不高的个股或基金等投资工具，以分散该组合的风险；最后，在进场操作时，应注意分批进出，以分散投资时机的风险。

栏目介绍

大众理财顾问正式推出每日一课栏目，致力于为广大读者科普理财专业知识。

第一部分：

每日一课｜第一部分：个人理财概论

第二部分：

每日一课｜第二部分：宏观经济基础

第三部分：

每日一课｜第三部分：货币的时间价值

第四部分：

每日一课｜第四部分：理财目标管理

第五部分：

每日一课｜第五部分：家庭财务管理

第六部分：

每日一课｜第六部分：理财相关的法律知识

本文节选自《理财经理基础与实务》

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