牛牛理财日报：分红兑现考验保险公司(七十五期)

    如今股市、基金火爆，保险公司的日子分外不好过，近日又遭遇分红险到期给付潮，保险公司面临双重考验。以北京地区为例，自2006年10月起，部分寿险公司3到5年期分红险开始陆续到期。2007年全年，分红险满期给付金额预计约34亿元，支付保单件数约9.7万件。此轮分红险满期给付将一直持续至2008年。

    股市收益动辄涨停、翻番，寿险的约定利率只有2.5%，很多没耐心的投资人早都退保杀入股市了，没退保的好容易等到期满分红现金到手，想再让投资人在把钱拿出来投保，可谓难上加难。很多保险公司都针对分红险到期展开了强劲的二次营销，但是面对股市的强磁场效应，想把钱都留在保险市场，可能只是个美好的心愿了。

　　〈理财市场今日资讯〉：

　　

　　从本周一开始，PPI(工业品出厂价格指数)、CPI(居民消费价格指数)、城镇固定资产投资等一系列最新的经济运行数据将密集出炉。伴随着近期食品价格继续在高位徘徊，由此导致8月份CPI再创新高已经在众多机构中达成共识。

　　继7月份CPI以5.6%创下近10年新高后，在新一轮经济数据中，要数即将于本周二公布的8月份CPI“聚光度”最高、也最为敏感。

　　

　　副行长朱民8日在接受新华社记者专访时说，内地居民直接投资香港股市的政策目前仅限于天津试点，具体操作仍在准备当中，需要一定时间。在参加夏季达沃斯年会期间，朱民还表示，虽然目前QDII销售不尽理想，但前景仍会很好。他同时指出，“港股直通车”业务对QDII产品的销售不会有太大影响，并不会置QDII于尴尬境地。

　　

　　经过上周4天的路演询价，北京银行今日公告首次公开发行A股发行价格区间为11.5元~12.5元/股，据此发行价区间，筹集资金量为138亿~150亿元。　网下累计投标询价和网上发行结束后，发行人和主承销商将根据总体申购情况于9月12日确定是否启动回拨机制，并确定最终发行价格，有关情况将在《定价、网下发行结果及网上中签率公告》中披露。

　　本次发行股数为12亿股，回拨机制启用前，网下配售不超过3.6亿股，占本次发行规模的30%；回拨机制启用前，网上发行数量不超过8.4亿股，占本次发行规模的70%。

　　

　　理财周报记者对北京、上海、广州主要营业部的交易佣金费率进行了调查。结果发现，除了北京地区几家营业部的佣金费率略低于3‰之外，上海、广州的营业部都几乎把现场交易的佣金费率定格在了证监会规定的3‰上限。

　　在对证券公司来说成本几乎为零的网上交易委托方面，三地的营业部把费率定在1.8‰到2‰区间，与熊市当中1.2‰的网上委托费率相比同样有了大幅度的增加。

　　

　　9月7日下午2点，建行董事长郭树清、行长张建国等高层准时来到证监会，建行首次公开发行90亿股A股的申请接受证监会发审委2007年第118次会议审核。在不到两小时的时间内，建行发行计划“闪电”过会。

　　明日，建行启动预路演进入招股程序，9月14确定发行价格区间。9月25日建行将在上海证券交易所挂牌上市，这一天正好是中国传统佳节“中秋节”。

　　

　　自美国次贷危机以来，国际黄金价格近期连连拉升。北京时间9月7日，纽约商品交易所12月交货的期货黄金价格强势突破多重阻力，一举冲上700美元/盎司大关，创出年内新高。业内人士预计，金价中期有望冲击历史高点——730美元。随着黄金功能日益由避险向投资方向转变，投资者也应积极把握黄金大牛市的走向，选择合适的投资方式搭上这班快车。

　　〈理财产品最新动态〉：

   

　　股市资金分流之痛未消，寿险行业又迎来分红险满期给付之痒。北京市保监局提供数据显示，自2006年10月起，北京地区部分寿险公司3到5年期分红险开始陆续到期。2007年全年，北京地区分红险满期给付金额预计约34亿元，支付保单件数约9.7万件。截至7月底，北京地区满期给付金额共计12.6亿元，尚不足全年预计支付金额的四成。北京市保监局预计，此轮分红险满期给付将一直持续至2008年。

　　

　　9月3日，在京举行中期业绩发布会。根据刚出炉的中报显示，今年上半年国寿实现营业收入1620.08亿元，较去年同期增长26.97%；净利润168.73亿元，较去年同期增长129.22%。会上中国人寿董事长杨超表示，中国人寿将继续坚持城乡协调发展战略，优化业务结构，坚持以发展内含价值高、盈利能力强的传统型分红险业务为主，适度发展万能和投连产品，同时将核心主业扩展到银行、基金、证券、信托等金融领域。

　　

　　当经济面临萧条危险的时候，投资者往往会将目光投向黄金，如果这个时候还伴随通胀压力以及美元的下跌，黄金更将成为焦点。

　　根据彭博社的数据，黄金现货价格在上周五收盘时达到了701美元/盎司，2006年5月12日以来第一次超过700美元/盎司。一周内黄金现货价格上扬了4.1%，为去年11月份以来最大单周涨幅。 过去6次美元下跌周期中，黄金价格有5次上扬，在今年美元指数下跌了4.2%，同期黄金上扬了11%。

　　

　　管理公司今日公告称，首只股票型QDII产品，南方全球精选配置证券投资基金将于2007年9月12日至2007年9月28日公开发售。南方全球精选的募集期内的预定募集规模为150亿元人民币。募集上限可视当日发售情况，申请追加额度。

　　

　　由于上周大盘呈现振荡整理格局，偏股型基金净值出现波动。上周股票型基金净值多数上涨，但基金平均净值涨幅弱于股指。指数基金业绩分化明显。友邦华泰红利ETF以4.47%的周涨幅位于所有开放式偏股型基金的首位。受指数下跌的影响，16只指数基金中，只有友邦华泰红利ETF、华安中国A股、长城久泰中标300、万家上证180这4只基金上涨，其余指数基金的一周净值净值增长率均是下跌，华夏中小板ETF跌幅居前。

　　

　　长城品牌优选基金和博时价值增长基金均将于10日开放申购，投资者可通过建行、农行、交行、招行等网点购买。

　　

　　景顺长城今日公告，旗下优选股票基金、鼎益基金、资源垄断基金和新兴成长基金自即日起暂停申购及定期定额业务，优选股票基金暂停转入业务，但上述基金的赎回及优选股票基金的转出业务正常进行。加上之前暂停的精选蓝筹基金，景顺长城旗下9只基金产品中已有5只暂停了申购业务。

　　

　　为切实保护基金持有人利益，保证基金资产的有效运作，融通基金公司曾公告融通新蓝筹基金自8月21日暂停办理申购和转换入业务。

　　

　　国家外汇管理局核准了农业银行增加代客境外理财项下投资购汇额度5亿美元。该行成为首个获得新增QDII购汇额度的商业银行。

　　据了解，今年2月国家外管局曾核准农行5亿美元的QDII购汇额度，农行随后在5月份发行了其首期QDII产品，包括短、中、长期三种产品，收益分别挂钩美元兑日元汇率、恒生中国企业指数、新兴市场债券基金。

　　

　　尽管QDII产品日前遭受了“港股直通车”的夹击，但是众多银行还是看好QDII的发展前景，争相推出QDII新产品。日前，花旗银行高调联手施罗德投资管理公司，在华推出新款QDII产品——施罗德环球基金系列。

　　施罗德环球基金系列包括六款精选产品，施罗德中国区总裁高潮生概括为“1+2+3”：一款货币市场产品、两款债券产品、三款股票产品。市民可以自由选择或组合这六款产品。这款产品中的六支基金均以美元结算，最低投资门槛为一万美元。

　　

　　近日，平安养老险公司与浙江温州永嘉市达成协议，平安养老整体承接温州永嘉社保原有企业年金业务，这是平安养老在获得温州、绍兴等地的原有企业年金存量移交中取得的又一“大单”。业内人士分析，随着国家对企业年金牌照发放数量的增加，国内专业养老公司已开始抢先发力企业年金市场。

　　〈牛牛理财每日支招〉：

　　

　　一时之间需要资金周转，又不方便与亲戚朋友借贷，别忘了手中的保单，也许它能帮你解决燃眉之急。

　　保单贷款就是指投保人以手中保险单作为抵押，向保险公司申请贷款。在一些长期人身保险条款中，一般都会有这样的规定：投保人缴付保险费满两年以上，且保险期已满两年，投保人可以凭保单向保险人申请贷款。

　　哪类保险可以进行保单贷款

　　养老保险、万能保险以及分红保险等，投保一年后，保单就开始具有现金价值，缴费时间越长，累积的现金价值也越高。这些保单通常都可以进行保单贷款，但是具体情况要根据保险合同中的具体条款而定。短期意外险和健康险，由于没有现金价值，或者现金价值很低，这类保单不能进行保单贷款。投连险不能进行保单贷款

　　保单贷款额度、时间与利率

　　保单贷款额度的参考指标就是保单“现金价值”。根据规定，保单贷款上限按保单现金价值一定比例计算，该比例各公司有所不同。比如太平洋和太平人寿规定是80%；中国人寿、友邦保险、中德安联为70%。保单贷款的时间较短，一般6个月。也有公司在到期后可自动进行续贷。

　　保单贷款利率与银行商业贷款利率不同。最常见的就是“同期人民银行每月第一个营业日颁布的二年期居民定期储蓄存款利率与2.5%比，较大者”＋2.0%确定计息利率。

　　还款时客户可以选择一次性全部偿还或部分偿还。如果在贷款期满时，客户未能偿还贷款及贷款利息，所欠保单贷款及累积贷款利息将构成新保单贷款，按最近一次保单贷款利率计息，每半年复利计息。如果客户部分偿还贷款，其还款将首先用于偿还累积利息，然后用于偿还贷款本金。如果借款人到期不能履行债务，当贷款本息达到退保金额时，保险公司终止其保险合同效力。

　　

　　“港股直通车”开通后，投资者能直接在香港市场申购海外基金，而现有的一些QDII产品已包含海外基金，那么是自己买还是通过QDII间接投资呢？业内人士表示，通过QDII购买海外基金，在申购费率、购买限额等方面有一定优势。

　　申购费  QDII：1.9%“直通车”：5%

　　通过QDII投资所支付的费用比例更适合大多数投资者的心理标准。以东亚香港增长B款为例，前端收费为总金额的5%，而通过QDII产品间接申购，同一只基金仅需1.9%，同国内开放式基金的申购费用基本持平。假设A先生用1万美元投资海外基金，通过QDII购买基金能让他省下310美元的申购费用。而花旗银行QDII的申购费率与投资金额相关联，以环球收益 股票基金为例，投资在2.5万美元以下能享受3.5%的申购费率，投资金额越高所要支付的手续费用也就越低。

　　门槛  QDII：1万美元“直通车”：至少10万港元

　　除了需要支付的各类费用外，投资金额也是不少投资者关注的问题。据了解，东亚和花旗包含海外基金的QDII限定的最低投资额度均为1万美元，约合7万多元人民币。

　　目前，“港股直通车”对于交易门槛、账户上限、开放地域上的相关规定还没有正式公布。中行天津市分行初定的交易门槛为10万港元。消息人士称，“港股直通车”的交易门槛可能被提高至30万港元。此外，由于担心不设限的“港股直通车”交易可能会导致资金大量流出，业界普遍认为管理层会对“港股直通车”设定150万港元的上限额度。但无论是初定的10万港元，还是之后可能正式实施的30万港元，对于普通投资者也都不是一笔小数额，这比QDII的最低购买限额要高出不少。

　　风险  QDII：借助专业团队避险“直通车”：陌生带来风险

　　相比于个人投资，银行QDII多与国际投行合作，信息收集、走势判断、数据分析等功能无疑更有优势。此外，QDII所包含的海外基金，往往都是“精挑细选”出来的，可以符合不同投资者的需要。

　　如花旗银行的新款QDII产品中，就包含了美元流动、环球债券、新兴市场债券、环球能源、金砖四国、环球收益股票等6只精选基金，其中1只货币型基金，2只债券型基金，3只股票型基金，涵盖不同的市场和领域，可供不同投资需要的客户自由选择。

　　

　　保本、10%左右的平均收益率，银行结构性理财产品，正成为越来越多中产家庭的选择。受港股直投和国内金融市场日益国际化的影响，近期，各银行适时推出挂钩港股、挂钩全球农业、水务等创新型理财产品，受到投资者追捧。但银行结构性理财产品的浮动收益仍令人担忧，对于固定收益与浮动收益的不同配比，不同风险偏好的人应选择不同的比例。

　　什么是结构性理财产品

    社科院结构金融研究室主任殷剑峰说：“结构性理财产品就是嵌入衍生品的固定收益证券产品，可以分为静态和动态两种。静态就是产品发行后设计结构就不发生变化；动态则会有资产管理部分，针对市场情况作相应的资产调整。”基本上，目前的结构性产品都是保证本金的，浮动收益决定于产品挂钩标的的表现。

　　大打港股牌和概念牌

　　最近，内地居民投资港股热情高涨，各银行大打港股牌来争夺客户。(16.47,-0.28,-1.67%)“沪深50共享成长”，挂钩香港上市的新华富时A50基金，静态部分挂钩新华富时A50基金，动态部分挂钩新华富时A50篮子内的精选股票，适当的时候还会用部分资金打新股；(35.72,-0.26,-0.72%)的“跑赢大市”挂钩5只香港上市的红筹股，与港股盈富基金的表现对比，观察日内两者表现差额不小于5%时，则“触发”提前获利出场，最高收益人民币12%，港币16%，美元20%；光大银行“同生”系列也属结构性产品，“同升八号”产品报告说，第一个观察期内挂钩股票平均收益已达22.27%。

　　除港股牌外，银行还打概念牌。德意志银行挂钩德银DWS环球神农基金，打农业牌；荷兰银行挂钩中国、欧洲和美国价值投资指数，打价值牌；中行上海分行挂钩二氧化碳排放额度期货价格月度平均表现，打环保牌；深发展挂钩欧洲气候交易所上市的“欧盟第二承诺期的二氧化碳排放权期货合约”，也是环保牌；北京银行擅长打信用牌，最近也推出与国际顶级投行信用挂钩的美元结构性产品。

　　投资者担忧浮动收益

　　据理财周报记者了解，对于结构性理财产品，目前投资者担忧最多的是浮动收益。投资者的想法是，钱放在银行存起来还有利息，而结构性产品会把利息也拿去投资，如遇风险，连期限内的利息也损失了。民生银行产品设计经理邵源源对理财周报记者说：“虽然现在利率不断上涨，但我们把利率上涨部分用来提高期权费，到市场上买更好的产品，提高产品参与率。”

　　还有投资者疑问，虽然产品挂钩港股，但是不管篮子内港股涨多少，即使涨到100%，投资者还是不能直接分享收益，最终获得收益只有10%左右。

　　对于这一说法，银行方面也很无奈。结构性理财产品不直接投资于这些市场，而是跟这些金融市场挂钩，银行设计产品时，会有两个判断，一是方向性判断，所挂钩标的未来走势是向一个方向变动的，比如看涨或看跌；一个是区间性判断，所挂钩标的未来的走势会在一个区间内变动。具体的交易形式是期权、掉期等。银行还需要找交易对手进行对冲交易，将风险对冲掉，获得无风险收益，再将这部分收益与客户分享，保本型产品本身性质就决定其收益率不会很高，风险与收益是对等的。

　　买的时候看什么？

　　结构性理财产品的设计非常灵活，目前品种繁多，各种投资风格的人都能在其中选择适合自己的产品。风险承受能力高的投资者，可以选择产品中动态部分即资产管理部分比例大的产品，稳健型投资者可以选择产品中固定收益存款比例大的产品。关键看一下几个方面：

    首先看该产品的基础资产有多少，募集的资金去干什么，如果是拿去挂钩境外股票，要了解这些股票的趋势、历史特征；另外要了解产品结构，交易中嵌入的是什么样的衍生品。中行郭经理建议：主要看本金是否安全，投资收益是否保证，投资波动怎样。还要做个对比，跟买股票，买基金比较，依据风险偏好作出选择。