美国公募基金的费率为啥如此低？

来源：雪球App，作者： matias，（https://xueqiu.com/6205861642/257016710）

美国主动管理的公募基金，包括三种费用

1、管理费，主要是支付基金经理的工资（名义上）

2、12b-1，通常是渠道费用、营销费用，也可以支付员工工资奖金。12b-1是一个美国证监会的一个法规，类似于国内的通道费用，通常规定公募基金收费的一个比例，目前比较常见的是不超过0.25%；法定最高数值为不超过0.75%。

3、账户费用，这在美国（包括银行和券商）常见，要求客户资产规模必须高于某个数值，不然会根据账户类别收取一定的费用，有些是一年30-50美金；有些是每月收取，一月5美金；

平均而言，长期共同基金的费用比率在过去26年里大幅下降。从1996年到2022年，股票型共同基金的平均费用比率下降了58% ，债券型共同基金的平均费用比率下降了56% 。

2022年，股票型共同基金的平均费用比率下降了3个基点，至0.44% 。债券共同基金的平均费用比率下降2个基点，至0.37%；

共同基金平均费用比率的长期下降主要反映了无申购/赎回费用类（原文是no-load fund）基金的转变。2022年，长期共同基金销售总额的91% 流向了没有12b-1费用&没有申购和赎回费用的基金类，而2000年这一比例为46% 。这种转变源于更多的共同基金投资者直接自掏腰包，而不是通过12b-1的费用间接支付咨询和援助费用，此外还有退休账户的广泛使用，这些账户往往投资于无申购/赎回费用的基金。

【备注：

a.原文对no-load share classes—those that had neither a front-end load fee, nor a back-end load fee, nor a 12b-1 fee of more than 0.25 percent.申购/赎回免费，不代表基金没有其他费用，比如管理费/托管费等还是要收取

b.购买股票的费用是支付给出售股票的经纪人或代理人的所谓“负担费” （load fee）。这是一个一次性费用，通常是投资金额的约5%。(法律上限为8.5% ) 在美国越来越多的基金公司不喜欢这个load fee；基民也不喜欢。】

投资者对低成本股票型共同基金的喜好，推动积极管理型共同基金和指数型共同基金的平均费用比率下降。2022年，主动管理型股票型共同基金的平均费用率从1996年的1.08% 下降到0.66% 。指数类共同基金平均费用比率从1996年的0.27% 下降到2022年的0.05% 。

规模效应和竞争正在给ETF的费用比率带来下行压力。从2009年到2022年，股票ETF 费用平均比率下降了53% ,费率为0.16%；债券类ETF费用平均比率下降了56%，费率为0.11%。

在2022年，股票型共同基金的平均费用比率为0.44%，低于2021年的0.47%，并且明显低于1996年的1.04%。许多因素导致了股票和其他长期共同基金的平均费用比率长期下降。例如，一些基金成本（如转让代理费、会计和审计费以及董事费）支出是相对固定的，与基金规模无关。因此，当基金资产增加时，这些相对固定的成本在基金费用比率中所占比例较小。

因此，资产增长往往会对基金费用比率产生影响。在2007年至2009年的金融危机期间，主动管理的国内股票型共同基金资产大幅下降，导致它们的费用比率在2008年和2009年上升。然而，随着股市的复苏，主动管理的国内股票型共同基金资产反弹，它们的费用比率下降。自2009年以来，这些基金的费用比率显著下降，主要是在其资产从股票价格上涨中扩大的年份，但当其资产因股票价格下跌而收缩时，它们的费用比率也下降。（下图左轴为费率；右轴为基金规模，单位10亿美金）

免申购费/赎回费和12b-1费用的基金占比越来越多，从2000年的46%飙升到2022年的91%，几乎翻倍。

在股票型共同基金中，专注于某一特定领域(如医疗或房地产)的基金，或投资于全球股票的基金，费用比率往往更高，因为此类基金持有的资产往往更难以管理。即使在一个特定的投资目标内，共同基金的费用比率也可能相差很大：有10%专注于成长型股票的股票型共同基金的费用比率为0.61% 或更低，而10% 的基金的费用比率为1.78% 或更高。这种差异反映了一个事实，即一些成长型基金更关注中小型股，而另一些基金则更关注大型股。中小型股的投资组合管理成本往往更高，因为有关这类股票的信息不太容易获得，这意味着主动型投资组合经理必须花更多时间进行研究。

指数型共同基金的增长导致长期共同基金的资产加权平均费用比率下降。从2000年底到2022年底，指数共同基金的总净资产显著增加，从3840亿美元增加到4.8万亿美元。

这种快速增长促使指数共同基金在长期共同基金总净资产中所占份额增加，从2000年年底的7.5% 增加到2022年年底的27.9%。在指数共同基金中，截至2022年底，ETF共同基金占指数共同基金总资产的最大份额(81%)。

美国的ETF的费率低得令人发指，最低的10%平均费率只有0.1%；最高的10%平均是0.87；而中位数是0.45%。

美国基金费用率低，跟投资者购买渠道有很大的关系，非常多的美国共同基金的投资者是通过401k/IRA账户等直接购买基金有关，中间省去了投资顾问和渠道。

不管是公募基金还是投资基金，最主要的任务就是持续不断的找到资金，而401k/IRA等能为共同基金们提供了源源不断的资金。

截至2023年3月底，401(k)计划资产的62% 由共同基金管理着4.3万亿美元。拥有2.5万亿美元的股票型基金是401(k)计划中最常见的基金类型，其次是1.2万亿美元的混合型基金，其中包括目标日期基金。截至2023年Q1,美国401K账户里面净值大概6.9万亿美金，接近50万亿人民币。

而IRA的规模为12.5万美元，有40%或5.2万亿美元（大概37万亿人民币）是共同基金管理的，其中，2.9万亿，是基金和股票类资产。

第二个原因就是行业从业者持续不断的降低基金成本的努力。这就不得不提凭借一己之力降低全美共同基金的约翰博格。其本质跟通过低价低成本打败零售行业竞争对手一样，逼迫竞争对手们也不得不来降低管理成本。

包括后来创业的施瓦布（）也是低成本抢占投资者，也是推出对IRA/401k等账户免费（申购/赎回费用，账户费用等等）。

但是，国内基金的分销渠道，更多是在银行，而监管部门强制降低费率，未来可能会影响包括银行和券商在内的分销渠道在基金上的收入。

美国的load费用，通常是支付广告、营销，渠道和经济人的费用，对应国内的就是申购费用和赎回费用。

申购费用的开支，跟美国差不多的，也是多数流向了渠道；

而赎回费用则不同，根据基金类型（股票、混合、债券等等）不同，基金公司不同，基金持有人持有时间不同，通常归属不同，有一定比例是归属未赎回基金持有人的，也就是属于该基金（不是基金公司）。

这就是为啥有些时候，有些规模较小的资金，哪怕在行情不好的时候，某一天突然净值暴涨，就是因为有大户巨额赎回，赎回费有部分纳入基金资产。

这个图就是坤坤的易方达关于赎回费的规定：

实际上，国内的托管费用，也应该学习企业评级费用，不应该岁规模而增加，500亿基金和5亿基金收取相同的托管比例（通常为0.15%）显然也是不合适的。