银行黄金理财颇受欢迎 看跌未成主流(银行＂中考＂ 理财产品收益回升)

上周，国际金价创出今年以来最大单周跌幅，本地市场黄金价格也是今年以来首次跌破400元。随着金价的持续震荡，银行推出的挂钩黄金理财产品越来越多，其中一些受益于银行黄金下跌的产品受到投资者热捧。元

现货黄金价格和期货黄金价格纷纷跌破每盎司1600美元大关，纽约商品交易所Comex6月交割的黄金期货上周五收盘报1579.90美元/盎司，周跌幅达3.7%，为今年以来的最大单周跌幅。同时，这也是国际金价今年以来首次跌破1600美元/盎司关口。

从今年以来的市场情况看，1、2月份，国际黄金价格稳步上扬，在2月底摸至1795美元/盎司高点后出现下跌。而随着国际黄金价格的持续震荡，银行黄金类理财产品尤其是受益于国际黄金价格下跌的看跌型发行却逐渐火热。

现在不仅挂钩黄金的银行理财产品发行数量多了，并且其中一些保本的受益于金价下跌的产品颇受市场欢迎。

“我们本期推出的高净值挂钩黄金保本浮动收益理财产品已经提前募集结束了。”某银行理财经理表示，该款产品有41天和91天两种，最高年化收益率分别为4.2%和4.35%，最低收益率分别为1.40%和3.00%，认购起点均为10万元。

收益触发条件为在观察期内挂钩标的始终保持在观察水平（1900美元/盎司）之下，则投资者可以获得最高收益率；若在观察期内挂钩标的曾经高于或等于观察水平，投资者则将获得最低收益率。

就目前黄金价格涨跌幅度来看，挂钩标的高于观察水平的可能性不大，保本收益的形式使投资风险相对较小，这也是目前黄金理财产品销售火爆的原因之一。

普益财富的统计数据也显示，今年1~4月份，银行发行的黄金类理财产品（包括直接投资于黄金、挂钩黄金价格或相关资产的理财产品）达到47款，而2011年全年仅29款。

虽然仍有不少机构对未来金价持乐观态度，但市场上看空黄金价格的观点在逐渐增多，这种市场分歧的增加给银行理财产品形成了很好的发行环境。因为对未来价格的分歧越多，就越容易找到工具对风险进行对冲。从银行发行的黄金类理财产品的收益设计条件来看，2011年发行的产品大多为区间型和看涨型，此次为看跌型。

假如投资者预计金价在未来数个月内下跌是大概率事件，但是一款看跌型的黄金类理财产品的投资期限可能是三个月、两个月或者更短，倘若投资者无法准确判断在这一时间段内金价将下跌并触发其设定的取得高收益的条件，那么投资者仍无法获得满意的回报。

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　　闽南网6月28日讯 每年的6月底，是银行传统的月末、季末、年中考核节点，在存款压力下，为了更好地吸引客户资金并留住客户，最近各家银行发售的理财产品收益率有所抬头，理财师建议，手上有闲钱的市民可趁这个节点配置些理财产品或货币基金，锁定高收益。

银行理财产品 收益上升

　　理财产品一般分为固定期限产品和非固定期限产品，其中市场上常见的非固定期限产品一般有自动滚动增值的“滚动型”产品。记者走访获悉，目前泉州地区的各大商业银行的理财产品，不论是固定期限或非固定期限，收益率都较前一段时间有了提升。

　　“这两天，我收到了一股份银行发来的一短信，说近期购买其理财产品，收益率会比较高，投资期限48天，预期年化收益率4.7%。这是真的吗？”近日，在丰泽街工作的读者陈先生问记者。记者咨询了工行、建行等多家银行财富管理中心的理财师后获悉，6月底银行理财产品的收益率确实有所上升。“例如我们行发行的投资期限为1个多月的理财产品，此前收益率一般为4%左右，但目前都已接近5%。”建设银行泉州分行财富管理中心的贵宾理财经理小林告诉记者。据悉，目前工商银行发行了“2012年第33期工银财富资产组合投资型人民币理财产品，投资期限为52天，预期年化收益率可达4.8%”。民生银行“2012年第030期高端款非凡资产管理双月赠礼理财产品”的投资期限也为52天，预期年化收益率也为4.8%。

　　去年1个月内的超短期理财产品被叫停，超短期理财产品淡出江湖，取代超短期理财产品的，是部分银行推出的滚动型理财产品。据平安银行泉州分行财富管理中心负责人陈建德介绍，滚动型产品属于开放式理财产品，没有固定的到期日，客户可以根据自己的需要随时申购或赎回。投资周期较短，通常以1天、7天或14天、28天等为一个投资周期，若客户不赎回，当期的投资收益和本金则自动进入下一个投资周期。

　　近日，某股份银行的7天滚动型理财产品、14天滚动型理财产品，收益率也分别从平时的3.5%、3.85%上升到了3.75%、4.13%。

抓住“年中”节点 锁定长期收益

　　理财师指出，目前银行理财产品收益率走高主要有两方面因素。一是各家银行年中的存款考核来临，为了达到存贷款考核比例要求，不少银行只好通过同业拆借进资金，因此造成短期内银行理财产品的收益。另一方面，不止银行，不少公司、企业将要做年中报表，“为了美化报表数据，在此时借进资金也是很常见的”。

　　“不好意思，我们这两天比较忙，没什么时间接受采访。”近日，在某国有银行泉州分行财富管理中心，理财师洪女士告诉记者。另一国有银行泉州分行财富管理中心负责人也告诉记者，年中他们的客户经理也主要都在忙存款的事，这两天为了结合这个节点，该行将有新的信托产品发售，理财师们也在忙着和客户进行沟通，以优质产品吸引、服务客户，同时力促完成自有任务。

　　理财师指出，投资者可以借助“年中”这个节点，选择收益率较高、投资期限也较长的理财产品，锁定高收益。

国债回购、货币基金 短期也可关注

　　“你看上周三国债回购的收益率，太疯狂了。”周二，华泰证券泉州九一街营业部的营销总监、投资顾问黄勇胜告诉记者。据了解，国债回购是各券商针对大量闲置资金推出的一种资金增值服务，简单而言，它是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。投资者可以在办理普通证券投资账户后，并在券商柜台开通了国债回购交易权限，现在一般进行的基本都是国债逆回购交易。国债回购的资金门槛一般在50万以上。

　　在证券公司、银行都有工作经验的某股份银行泉州分行财富中心负责人陈先生介绍，根据国债回购的一些交易规则，国债而言的收益率在节假日来临前一般都会较高，例如，1天型国债回购利率在假日来临前的倒数第二个工作日收益会比较高，上周三恰是端午假期前的倒数第二个工作日，由于此时恰逢6月底，又是三天小长假，所以当天1天型的国债回购收益率一度超过10%，达到10.5%。“随着6月30日一步步地接近，预期本周四的短期国债回购率还可能进一步攀升。”昨日，在交易时间，记者看到，1天、2天、3天的国债回购利率都在5%以上，2天、3天的国债回购收益率甚至达到了7%以上。业界人士指出，届时股民们钱可别闲着错过了这个时机。

　　此外，该负责人还指出，年中考核造成的货币市场收益率短期走高，还可能助推货币基金接下来一段时间的收益。记者统计，虽然受央行降息影响，货币基金6月份收益率相对5月份有所降低，但短期内仍呈上升趋势，截至6月27日，市场上所有货币基金的7日年化收益率相对于一周前整体上涨了0.44个百分点。（海峡都市报闽南版记者吴秀娜）

来源：雪球App，作者： 富国金融君，（https://xueqiu.com/1541244477/264298703）

经济数据回暖向好，市场信心有望回升。消费端来看，2023年上半年消费支出增长对经济增长贡献率达77.2%，同比上涨显著，9月社会消费品零售总额共计39826亿元，同比增长5.50%，增速回升。地产端来看，8月商品房销售面积、商品房销售额累计同比分别走低至-7.10%、-3.20%。投资端来看，2023年8月固定资产投资完成额累计同比增速缓慢下行至3.20%，较上月下降0.4pct。9月制造业PMI达50.20%，较上月增长0.5pct，制造业PMI回升释放积极信号，经济有望复苏向好。社会融资规模总量向好。

近期多次会议指明重点方向，政策助推银行板块修复空间释放。7-8月，政治局会议、国常会及外汇局会议三次会议指出扩大内需、提振市场信心、化解风险等重点方向，助力银行基本面修复。央行发布二季度政策执行报告，为银行利润空间释放积极信号：信贷投放方面，贷款利率持续下调，企业融资成本稳中有降，个人住房贷款利率位于历史低位，银行信贷规模稳定增长；风险缓释方面，有望为银行注入流动性支持地方债务风险化解工作；利润修复方面，贷款利率下行将合理引导存款利率下调，银行息差收窄幅度预计减缓。8月18日三部门会议进一步加强政策力度，未来有望在总量及结构政策上进一步发力，银行板块利润修复可期。

存贷利率下行趋势仍存，银行息差有望企稳。资产端，贷款大多集中在年初重定价、新发放贷款利率在信贷需求偏弱和票据冲量情况下处于历史低位、结构上收益率相对较高的贷款占比下降且贷款投放向对公业务倾斜等因素共同导致贷款利率下行，进而带动收益率整体走低，此外市场资金利率下行也带来一定的负面影响。负债端，存款定期化驱使负债成本率整体走高，而存款挂牌利率下调、市场利率下行则形成了对冲。当前商业银行净息差处于历史低位，央行在2023Q2货币政策执行报告专栏中明确指出商业银行需保持合理利润和净息差水平，未来在存款利率下调等政策呵护下，银行净息差压力预计可控。
营收增速小幅放缓，利润增速加快释放。2023H1上市银行营收同比+0.50%，增速较Q1下降91bp，其中非息收入驱动和利息收入拖累均有所下降。归母净利润同比+3.45%，增速较Q1上升1.08pct，其中规模扩张是利润增长的重要支撑，拨备反哺加速了业绩释放。分类型来看，各类银行的利润增速均呈现改善迹象但分化明显，其中城农商行增速居前，大行和股份行利润增速相对平缓、稳中有升。
资产质量稳中向好，资本补充推进。2023H1上市银行不良贷款生成率同环比均有所下行，风险暴露速度边际趋缓。2023Q2末整体不良率环比-1bp至1.17%，个股层面不良率环比普降或持平，显性资产质量指标稳中向好。关注类贷款占比平均较2022年末-2bp，隐性不良贷款成压力减轻，资产质量得到夯实。拨备覆盖率环比+3.63pct至307.72%，处于较为充裕的水平，抵御风险能力提升，反哺利润空间增厚。上半年银行利润加速释放，内源性资本补充能力增强。同时，一些上市银行双管齐下，在积极通过可转债、永续债、配股、定增等方式推进外源性资本补充，增强资本实力，为后续规模扩张和战略推进奠定坚实的基础。

中收仍然承压，债市回暖支撑其他非息收入高增。2023H1上市银行非息收入同比+5.85%，增速较2023Q1下降4.71pct。其中，手续费及佣金净收入同比-4.20%，同比降幅较2023Q1收窄59bp，仍然继续承压，我们认为这或与上半年资本市场波动下理财等代销等收入减少、信用卡和交易结算需求下降有关；除手续费及佣金净收入以外的其他非息收入同比增长22.57%，增速较2023Q1下降23.38pct，但仍保持较高水平，成为非息收入增长的主要支撑力量，我们认为这主要得益于债券市场回暖带来的债券投资等公允价值增加；展望未来，随着各项呵护性政策落地生效，实体经济有望回暖、交易结算需求有望改善、资本市场活跃度有望提升，中收表现或有所改善。
宽信用政策助推银行β行情，高分红水平增强银行防御属性。银行β行情通常位于经济周期后半程，作为实体经济的“蓄水池”，银行板块具有明显的顺周期特征，在政策宽松释放积极信号、企业投资需求回暖后往往伴随银行股大涨行情。相对稳定的高分红水平，为银行板块增加防御属性，当前时点具有更大优势。2022年末，上市银行年度累计分红总额为5877.94亿元，同比增长7.03%，增长幅度稳定。分红比例上看，六家国有大行均保持30%以上的高分红率。
关注经济复苏进程，抓住银行股估值修复行情机遇。当前经济复苏尚在途中，随着利好政策陆续落地，房地产风险缓释预期增强，银行资产质量预计边际改善，息差二季度企稳，继续下降空间较小，存款利率多次调降减轻负债端成本压力，政府化债政策传递积极信号，推动企业信心恢复动力抬升，信贷规模有望修复，银行估值回暖可期。

风险因素：宏观经济增速下行;政策落地不及预期。

本文摘自：—银行：2024年银行投资策略：净息差压力钝化，经济复苏有望带来估值修复

$上证指数(SH000001)$，$沪深300(SH000300)$，$银行ETF(SZ159887)$

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