经济金融财务贸易词库：废钱用谷帛论(经管／励志)

1、经济金融财务贸易词库系列文库 废钱用谷帛论废钱用谷帛论 经济金融是人类活动重要组成， 在社会生产中有重要地位。 本文提供 “废钱用谷帛论” 的现代视点解读，以供大家了解。 废钱用谷帛论废钱用谷帛论 中国古代的一种货币理论。 这种理论主张废除钱币，使用谷帛。 其典型代表是西汉的贡禹等人。 贡禹(公元前124前44年)字少翁。 废钱用谷帛，是他对货币的基本主张。 他历数了用钱的弊病：妨碍农业生产，因为铸钱要 同农业争劳动力。 如果按照一个中等劳动力养活7人为标准折算，当时开 采铜铁的10万“卒徒”不从事农业生产，等于70万人因 此而挨饿。 开采铜铁要凿地掘井，破坏了风水。 再加上砍伐树木，可能酿成

2、水旱之灾。 不利于治安。 五铢钱实行70余年来，以盗铸获罪者甚众。 不利于均平。 富人积钱满室，仍不知足，使民心动摇。 不利于税收。 商贾厚利而不出租税；农夫艰辛而捐税繁重。 所以虽赐田地于贫民，他们也会贱价出卖以从商，贫 穷的农民则只好“起为盗贼”。 (汉书贡禹传)他认为这些弊病的根源，是用钱引 起的。 “何者?末利深而惑于钱也。 是以奸邪不可禁，其源皆起于钱也。” (汉书贡禹传)因此，他主张废弃钱币，使用谷 帛。 “疾其末者绝其本。 宜罢采珠玉金银铸钱之官，亡复以为市。 市井勿得贩卖，除其租铢之律。 租税禄赐，皆以布帛及谷。” (汉书贡禹传)他认为这样一来，就可以“使百姓一 归于农，复古道便”。 (汉书贡禹传) 贡禹死后不久，大将军霍光支持 的“贤良文学”在盐铁会议上又发出废除钱币使用谷帛 的议论，他们向往古代“抱布贸丝”的物物交易， 说：“古者市朝而无刀币，各以其所有易无，抱布贸丝 而已。 后世即有龟贝金钱交施之也，币数变而民滋伪汉 初乘弊而不改易，畜利变币，欲以反本，是犹以煎止 燔，以火止沸也。” (盐铁论错币)他们认为货币制度越变越坏，百姓 也受其腐蚀，变得刁钻奸滑，因此主张废除钱币。 他们的主张遭到当时的大理财家桑弘羊的尖锐批驳。 以后，东晋的

本书共16章。 第1章和第2章介绍财报的基础知识以及财报原理。具有较好财务专业知识的读者可以直略过。 第3章论述财报分析的框架。财报分析应该跳出财报看数字，因此分析的框架包含公司战略分析、公司经济活动分析和公司财报分析。 第4章论述公司战略与财报之间的关系，包括公司行业对财报的影响、公司总成本领先策略和差异化策略对财报的影响。 第5章论述财报项目之间的关系，为后面的财报分析建立逻辑。 第6章论述如何从投资活动现金流量看一家公司的战略和未来。 第7章论述如何从筹资活动现金流量看一家公司的资本管理能力。 第8章为资产和资本分析，从现实商业活动出发，重构资产负债表为资产资本表，然后行资产结构分析、资本结构分析、资产结构和资本结构的匹配程度以及风险分析，并指出了常用的流动比率和速动比率存在的缺陷，建议使用营运资本长期化率指标来衡量公司的流动性风险。 第9章为股权价值增加表分析，首先根据资产资本表重构的逻辑，重构利润表为股权价值增加表，在此基础上行金融资产收益分析、长期股权投资收益分析、营业收分析、营业成本分析、毛利和毛利率分析、营业费用分析、利润分析、净利润和股权价值增加值分析。 第10章为资产资本表和股权价值增加表的综合分析，根据资产资本表和股权价值增加表之间的逻辑关系，同时使用两张报表的数据行综合财务指标分析。本章在通过因素分解法对股东权益回报率行五个因素分解的基础上，构建财务指标分析体系，着具体分析每一个因素所产生的影响，*后对所有的财务指标行总结并形成财务指标框架。 第11章回归现金，分析股权价值增加表项目和经营活动产生的现金流量项目之间的关系，并将经营活动产生的现金流量净额分为五种状态。 第12章论述股票价格和股票价值两者之间的背离和回归关系，构成后面股票估值的理论基础；然后论述股票估值需要行历史数据的分析和未来发展的预测，因此股票估值是一门艺术。正因为艺术的不确定性，因此以股票估值为基础的投资应当遵循安全边际原则和成组原则。 第13章介绍了常见的市盈率、市净率、市销率、市盈增长比率等方法，并分析了这些方法的局限性，而解决这些局限性需要终极方法，即*估值法。 第14章介绍了现金股利贴现模型和自由现金流贴现模型。现金股利贴现模型受到股利无关论的挑战，因此自由现金流贴现模型成为*选择。自由现金流贴现模型包括零增长模型、固定增长模型、两阶段模型和三阶段模型。 第15章运用自由现金流贴现模型行股票估值，首先以财报分析的内容为基础构建公司价值的计算公式，指出运用自由现金流贴现模型计算经营资产的价值；然后结合万华化学和中国石化的案例，对公司的历史数据行分析，并运用哈佛大学教授迈克尔?波特的五力分析模型对未来发展行预测，在此基础上运用第14章介绍的模型计算万华化学和中国石化经营资产的自由现金流贴现现值；*后按照公司价值的计算公式，结合公司的股权结构，计算出两家公司股票的每股内在价值。 第16章为投资实战案例，用来验证本书财报分析和股票估值内容的有效性。这些案例都附上了分析的时间，读者可以自行判断其后的公司股票表现是否如我们事先的分析结果。 本书中的数据资料均来自上市公司公年报。

事件：4 月 13 日晚公告，盐城国资合计 4.8 亿元（占总定增 67%）参与经纬辉开射频模组芯片研发及产业化项目定增，定增后盐城国资合计持股 7360 万股成为第一大股东，占比 12.81% (目前经纬辉开无实控人)

盐城国资：本次参与定增的盐城国资此前投资过中微公司(市值 1169 亿)、澜起科技(市值 843 亿) 、拓荆科技(市值544 亿) 、云天励飞(市值 266 亿) 等半导体设备独角兽企业，截止 4 月 14 日收盘经纬辉开市值40亿。

滤波器：包含滤波器在内的射频器件属我国薄弱技术此次定增或发力滤波器的“卡脖子”问题，此外公司持有诺思微系统 9.18%股权（中国首家 FBAR 滤波器生产企业，核心产品具有国际领先水平）。