主动投资业绩支撑规模企稳　财通、五矿、天风等特色中小券商异军突起(主动退出！海银财富出现兑付问题，疑涉非标定融产品)

每经记者 陈晨　每经编辑 吴永久    

2021年是资管新规过渡期的收官之年，在历经阵痛后，券商资管业务转型成效更进一步。截至2021年10月底，券商资管私募资管业务（含未规范整改的大集合产品）规模为8.24万亿元，相比2016年末的17.31万亿元下降了52.40%。

但是，近年来随着大集合产品的公募化改造加速进行，券商资管行业逐渐进入到更加规范运行的状态，在优秀的主动投资业绩支撑下也不乏“爆款”产品，且在股债二级市场行情中长期向好前提下，券商资管规模也在逐渐企稳。数据显示，2021年以来券商资管私募业务各月末规模不再有大幅下滑，基本维持在8万亿元左右，尤其是下半年以来还逐渐上升至10月末的8.24万亿元，比2020年末增长了2.87%。

就券商资管行业前20家来看，截至2021年三季度末，前20家券商私募资管月均规模达5.97万亿元，相比2020年四季度增长了2.51%，月均主动管理规模达4.58万亿元，相比2020年四季度增长了1.17万亿元，增幅高达34.11%。前20家券商资管主动管理规模占比也从2020年四季度的58.73%提高到2021年三季度的76.84%。

《每日经济新闻》记者注意到，在主动管理规模前20强中，除了、等头部券商外，也包括一些在资管业务领域逐渐形成特色的中小型券商，诸如财通资管、五矿证券、天风资管以及首创证券等。

资管规模企稳扩张以及主动管理能力增强，驱动了资管业务收入保持上行。中证协数据显示，2021年前三季度证券行业资产管理业务净收入219.62亿元，同比增长3.28%。不过从上市券商来看，41家上市券商前三季度合计实现资管业务手续费净收入同比增长24.58%，在券商的五大主营业务中，增幅排名居首。另外，需要看到的是，41家上市券商资管收入分化显著，其中仅19家券商资管业务同比实现正增长。

因此，虽然说行业整体都在转型升级，但也只有那些资管转型定位清晰，品牌效应显著，主动管理能力优秀、风控能力出色以及合规意识强大的券商资管旗下的产品会不断受到投资人的青睐。

Wind数据统计显示，在剔除2021年内成立的券商资管产品后，在12月内有净值更新的产品共有1992只，年内平均收益率为6.23%，其中正收益的有1787只，相当于近九成赚钱。不过，总体来看，收益分化显著，其中12只盈利超过50%，有6只亏损超过30%。

时至岁末，《每日经济新闻》记者以券商资管产品最近三年业绩出发，从中严选若干，与投资者分享和研究，但不是作为投资建议。

财通资管财臻1号

Wind数据显示，财通资管财臻1号成立于2015年2月10日，投资类型为灵活配置型，最新规模约为1.33亿元，管理人为资管，投资经理为陈李。

根据统计，截至12月14日，2021年来财通证券资管旗下多只资管产品业绩在市场中脱颖而出，除了财通资管财臻1号外，还包括财通资管财运1号、财通财丰1号、财通财申道和财通财慧道1号，年内收益率均在30%以上，尤其是财通资管财臻1号和财通资管财运1号，收益率更是高达60%以上。

Wind数据显示，12月14日，财通资管财臻1号单位净值为2.9382元，累计单位净值为4.2424元，2021年来总回报达63.65%，年内最大回撤9.00%。最近三年总回报达284.66%，成立以来总回报为605.13%，年化收益率为33.00%。

财通资管财臻1号投资经理陈李，拥有“实业+投资”背景，同济大学工学硕士，曾就职于市场部，3年后从实业转为研究员，主攻汽车、电力设备、新能源、高端装备，2015年6月起担任财通证券资管投资经理。

据财通资管介绍，财通资管大权益投资团队既拥有姜永明这样的绩优领军人，也有以于洋、易小金、肖令君、陈李为代表的骨干梯队；更有李晶、邵沙锞等新锐实力派，其成员功底深厚、人员梯队较为齐备，人才结构呈多元化发展趋势，这也是财通资管主动股票投资能力保持优势的关键。

中信证券新制造1号

Wind数据显示，中信证券新制造1号成立于2017年10月23日，投资类型为灵活配置型，最新规模约为0.27亿元，管理人为中信证券，投资经理为卢华权。

根据统计，截至12月16日，2021年来中信证券旗下有9只资管产品收益率超过20%，其中6只收益率超过30%，分别是中信证券新制造1号、中信证券科创领先1号、中信证券科创领先2号、中信证券新智能1号、中信证券科创领先3号、中信证券科创领先5号。

Wind数据显示，12月16日，中信证券新制造1号单位净值为2.0694元，累计单位净值为2.0694元，2021年来总回报达37.38%，年内最大回撤10.66%。最近三年总回报达140.35%，成立以来总回报达106.94%，年化收益率为19.14%。

中信证券新制造1号投资经理卢华权，工学博士，曾任证券行业研究员。2015年加入中信证券，担任资产管理业务权益行业研究员、权益行业研究组长。值得注意的是，前述6只年内收益超过30%的产品均由卢华权担纲。

卢华权表示，从中长期来看，我们仍然坚信科技成长、高端制造、满足人民美好生活的新兴消费将是支撑我国未来经济转型和发展的关键所在，我们仍会将研究聚焦在这些板块，避开显著泡沫化的行业和个股，继续加大基本面的研究，持续扩大研究的覆盖面，深挖基本面变化，自下而上寻找具有持续成长能力的股票。

齐鲁民生2号

Wind数据显示，齐鲁民生2号成立于2017年5月9日，投资类型为灵活配置型。管理人为中泰资管，投资经理为徐志敏、张亨嘉。

统计中泰资管旗下产品中，有11只2021年来收益率超过10%，其中有2只超过40%，2只超过30%。但从最近三年来业绩和年内最大回撤来看，齐鲁民生2号表现更为优秀。

Wind数据显示，12月17日，齐鲁民生2号单位净值为1.8972元，累计单位净值为2.1222元，2021年以来总回报为17.07%，年内最大回撤7.82%。最近三年总回报为122.66%，成立以来总回报为129.24%，年化收益率为19.70%。

齐鲁民生2号投资经理徐志敏，拥有15年的证券从业经历，现任中泰资管首席投资官、权益投资部总经理、星河系列投资经理，五年累计收益在同期券商集合理财中名列前茅。

日前，徐志敏在媒体上表示，当下并非是降低仓位的时候，相反，投资组合上可以更加进取一些，不要因为股市上涨而变得更为乐观，却可以因为股市下跌而变得乐观。因为往往煎熬之际，就是机会孕育之时，2021年我们并没有减仓。展望2022年，更看好消费、互联网、线下服务业、竞争格局改善的细分行业龙头的机会。

华安理财恒赢1号

Wind数据显示，华安理财恒赢1号成立于2018年12月6日，投资类型为混合债券型一级基金，管理人为，投资经理为唐泳、翟新新。

统计在内的华安证券资管产品共78只，其中66只为债券型。截至12月17日，78只产品2021年来均取得正收益，其中有18只收益率超过10%，最高达18%，整体平均收益率约为8%。此外，从2021年内最大回撤来看，78只产品也保持着较小的回撤幅度，平均最大回撤1.29%。

Wind数据显示，12月17日，华安理财恒赢1号单位净值为1.1355元，累计单位净值为1.3354元，是统计在内的78只产品中少有的有最近三年业绩展示的资管产品。2021年来总回报为11.42%，年内最大回撤1.69%。最近三年总回报为37.10%，成立以来总回报为37.17%，年化收益率为10.97%。

华安理财恒赢1号投资经理唐泳为华安证券总裁助理兼资产管理总部总经理，证券从业经验20余年，偏重于固定收益品种的投资。其曾表示，近年，华安证券资管的发力点也是在“固收+”方向。当下，在现有的产品规模、品牌的情况下，可能固收是我们的主战场，我们要集中精力把“+”做好，逐步可以提升公司的权益类投资的能力。

长江超越理财可转债

Wind数据显示，长江超越理财可转债成立于2011年3月23日，投资类型为混合债券型二级基金，管理人为长江资管，投资经理为罗聪。

统计在内的长江资管产品共计30只，几乎均为债券型，2021年内平均收益率为5.21%，其中长江超越理财可转债表现最为突出。此外，统计在内1992只产品中，名称含有“转债”字样的资管产品共计9只，长江超越理财可转债也是表现最亮眼的。

Wind数据显示，12月17日，长江超越理财可转债单位净值为1.3844元，累计单位净值为2.2416元，2021年来总回报为28.47%，年内最大回撤7.58%。最近三年总回报为63.38%，成立以来总回报为195.55%，年化收益率为10.61%。

长江超越理财可转债投资经理罗聪曾任分析师，长江资管研究员，现为长江资管投资经理。

今年以来，监管机构进一步加大了对金交所非标定融产品的清理整顿。

第三方理财公司海银控股（NASDAQ.HYW）旗下产品出现兑付问题。

12月14日晚间，海银控股在纳斯达克公告称，公司之前分销的某些资产支持产品出现了赎回问题。这些产品的资管无法与相关客户达成延期兑付的协议。虽然公司只是作为这些资产支持产品的分销商，但客户现在要求公司还款。任何未能充分处理这些赎回问题都可能对公司的声誉、客户关系、业务、财务状况和前景产生不利影响。

“两周内，我们会出具解决方案。我不会跑，我公司状态很好。”12月15日，有部分投资者前往海银控股上海总部，在现场拍摄的视频中，海银控股董事长韩宏伟如此向投资者回应。12月18日，据媒体报道，韩宏伟表示“已形成初步的解决方案”。

海银控股在境内主要通过子公司海银财富进行管理运营。12月17日，海银财富官方微信公众号针对产品兑付方案发布公告称，目前根据最新的监管政策和行业导向，海银财富主动退出，对存续业务进行梳理，相关方案将在月底前给到大家。

来源：海银财富官方微信公众号截图

海银控股自称国内头部第三方财富管理公司，于2021年3月在美股上市，成为继诺亚财富后第二家赴美上市的第三方理财公司。其此前招股说明书中披露，按2019年交易额计算，海银财富为“国内最大的房地产固定收益产品提供商”，提供的产品投资于恒大、融创等知名、信用评级良好的大型开发商的房地产项目。

海银控股董事长韩宏伟直接持有公司71.16%股份，其所掌管的“海银系”旗下囊括庞大的金融版图，控股或参股公司包括海银资产管理有限公司 、海银财富管理有限公司、 西安海银网络小额贷款有限公司等，涉足私募、基金销售、小贷、期货、担保、保理等非核心金融牌照类的业务。

海银控股最新财年报告显示，截至今年6月30日的十二个月内，其营收20.92亿元，同比增长7.71%；净利润1.3亿元，同比下降44.94%。截至6月30日，公司客户总数为15.3万人，活跃客户为4.7万人，客户资产管理规模为85.5亿元。

截至美东时间12月15日收盘，海银控股跌14.55%，报2.37美元/股。该股自12月8日以来盘中一度暴跌，12月13日跌超40%。

停止兑付产品疑涉定融

“我买的的‘海银财富睿享应收账款资产计划’产品已经逾期兑付超过10天。”一名投资人告诉时代周报记者：“理财顾问之前说，（海银财富）产品12月5号之前（到期）的产品都能正常兑付，12月5号之后到期的类固收产品出现了兑付问题。“

时代周报记者向多名投资人证实了上述说法。

停止兑付的产品，底层资产多投向应收账款债权、项目债权、供应链金融资产等，被包装成固定收益类理财项目，投资收益率在7%～10%不等。据数位投资人向时代周报记者提供的产品合同，这些理财产品多带有“应收账款债权”“项目债权”“应收账款”等字样，如“睿臻21号应收账款债权项目D款”、“成都JY欣和债权项目”。

其中一名投资人提供了一份名为“睿达8号应收账款项目”的产品合同，该产品类型为挂牌机构挂牌登记的应收账款债权项目，挂牌方为上海韬渊供应链有限公司，摘牌方/管理人为上海金檀资产管理有限公司，业绩比较基准为7.5%/年。

该产品投向上海韬渊供应链有限公司名下的应收账款，原始债权人名称以NBQS、TJMX为代号，但有罗列住所、注册资本、经营范围、财务信息等情况。如NBQS经营金属矿石销售、有色金属合金销售、木材销售、建筑材料销售等；NBQS在2023年前5月营业收入18.52亿元，净利润1995万元，应收账款为9.63亿元；TJMX经营建筑材料销售、金属矿石销售、化工产品销售等业务。也有投资人称，其投资的产品底层投向大宗商品供应链资产。

北京盈科律师律师事务所合伙人律师张琦向时代周报记者解释称，这种类固收产品通常是非标定融产品，指向非标准化债权融资计划。通常是企业或机构向投资者发行的，用于筹集资金或偿还债务的债权或股权类证券。这类产品底层资产投向应收账款、地方政府债权、供应链金融资产等，也是非标定融产品的常见投资领域。

“一般来说，非标定融产品在地方金交所或类似的金融资产交易平台进行上市和备案，但金交所不会监督备案产品的资金去向。”张琦补充道。

压降房地产金融产品，“借道”金交所

海银控股的业务范围包括财富管理、资产管理、其他综合业务金融、健康管理服务。其中作为主营业务的财富管理，包括私募基金、公募基金等产品销售，私募产品包括房地产产品、私募股权和风险投资基金等。

与房地产业务相关的理财产品，占到海银控股的销售大头。

在2021年3月披露的招股书中，海银控股称，“我们销售的理财产品很大一部分涉及房地产或相关资产作为基础投资。” 2018年、2019年、2020年上半年，房地产产品总交易额分别占海银控股经销的所有理财产品总交易额的51.3%、60.4%和57.5%。

2021年，随着国内地产行业进入下行期，海银控股开始对其分销渠道中涉及房地产相关的金融产品比例进行压降。

据海银控股2023财年报告，截至2021年6月30日、2022年6月30日和2023年6月30日，其涉及房地产相关金融产品的总交易额分别占经销所有理财产品总交易额的58.2%、37.9%和28.0%，近两年已较此前大幅下降。

但与此同时，海银控股开始“借道”地方金交所代销房地产金融产品。

海银控股在2021财年报告中称，中国基金业协会在2019年12月23日发布新规定（《私募基金备案须知（2019版）》，协会不再受理从事借贷业务的私募基金备案申请，公司战略性地从各地方金交所采购有债权性质的房地产产品（进行售卖），这些产品不受基金业协会备案监管。

新规明确指出，不属于私募投资基金备案范围的包括：变相从事金融机构信（存）贷业务的，或直接投向金融机构信贷资产；从事经常性、经营性民间借贷活动，包括但不限于通过委托贷款、信托贷款等方式从事上述活动。2020年4月1日开始，私募产品正式按上述相关要求进行备案。

金交所是由地方政府金融办监管的金融资产交易中心，主营业务包括基础资产交易、权益资产交易、融资类业务、中介类业务四大类。金交所交易的金融资产多属于非标资产，其他包括应收账款、股权债权投资、信托受益权、融资租赁收益权、商业票据收益权等。

海银控股在2021财年报告中提及，如果目前在当地金融资产交易所交易的某些类别的产品受到限制或禁止，或地方金交所被禁止上市交易所管理的产品，公司的业务、财务状况和前景将受到重大不利影响。

实际上，今年以来监管机构进一步加大了对金交所非标定融产品的清理整顿。

12月14日，中国证监会党委书记、主席易会满主持召开党委(扩大)会议，内容包括“严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”，着力消除监管真空。

此外，今年多地监管发文严打“伪金交所”，严禁新增非标定融产品。

2023年5月23日，重庆市地方金融监管局印发《2023年重庆市地方交易场所行业发展和监管工作要点》，明确提出“严禁新增各类非标债务融资，并持续压降存量业务”、“各地方交易场所不得开展非标债务融资业务”。此前，湖南、广东、山东、河北多地监管局也有发文打击非标融资等。