河钢资源：有知名机构淡水泉，聚鸣投资，石锋资产参与的多家机构于10月27日调研我司(油价暴跌背后，定价权争夺战惨烈！“带头大哥”走到了十字路口)

证券之星消息，2023年10月29日河钢资源（000923）发布公告称朱雀基金佘金花、中庚基金刘晟 骆志远、浙商资管赵媛、招商基金查汉斌、长江资管杨杰、长江养老郭歌、源乐晟资产林浩 卢奕璇、循远资产刘俊、西部利得温震宇、石锋资产毛加琪、嘉实基金龚楚、中再资管陆铭、汇丰晋信基金郑小兵 韦钰 金子晴 徐犇、华西基金李本刚、华泰柏瑞基金和磊、华创证券蒋暘晶、华宝基金徐程惠、红筹投资黄璨、荷宝投资管理秦程雪、杭州弈宸基金王晶晶、杭银理财刘艾珠、瀚川投资薛雨晴、中信证券陈志 林峰 焦天枨、海富通基金蒋旭杰、光大资管沈之诣、工银瑞信陈力睿、工银理财谢应天、富荣基金骆奕诚 郎骋成、富安达基金余思贤、复胜资产孙克遥、上海胤胜资管王青、上海途灵赵梓峰、泉果基金姜荷泽、中信建投自营刘岚、青骊投资李梦窈、七曜投资程海泳、平安资产钱妙、盘京投资张奇、南方基金任婧、明世伙伴基金陈江威 孙勇、明河投资王蒙、名禹资产陈美风、聚鸣投资钱子毅、沣京资本李正强 景戎鑫、中信建投马瑞琨、方正富邦基金李昕悦、东方睿石唐谷军、淡水泉杜娟 任宇、大连银行刘蒙一、大成基金孙泽元 徐雄晖、淳厚基金田文天、呈瑞投资刘青林、博时基金龚润华、宝盈基金李巍宇、中天国富证券邓运盛、中融基金张书玮、中金公司徐榕、中航信托刘长江于2023年10月27日调研我司。

具体内容如下：

问：南非铁路运输状态如何？

答：随着南非经济逐步恢复，铁路运力需求逐渐增加，当地铁路却因极端天气及社会问题（如盗割电缆及偷窃铁路配件等)原因导致上半年运输指标降低，年初协议无法达成。公司近期走访南非铁路公司和港口，了解实际情况，随着铁路运费上涨，南非铁路故障率在下半年也有所下降。

问：目前公司磁铁矿堆存量？

答：公司的磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生矿，经过几十年的开采，截至 2022 年末磁铁矿堆存量约 1.4 亿吨，平均品位为 58%。

问：公司铜二期项目情况？

答：企业从上世纪 50 年代开始开采铜矿，经历了露天和井下一期开采，目前正处于铜一期与铜二期过渡阶段。铜二期项目进度存在延期情况，主要原因还是受到了以前年度南非疫情影响，由于地下开采、施工属于密闭空间作业，容易引起疫情的集中爆发，影响地面生产运营，所以始终对井下生产建设比较谨慎，目前，破碎系统中的第一台破碎机已完成对机器设备的安装调试，进入前期试生产阶段。破碎机投入使用后，铜二期原矿已开始逐步产出，但受限于整体工程进度，产量相对较低，距离达产仍需较长时间，预计短期内暂不会对公司营业收入、利润等产生重大影响。

问：公司货币资金较多，有什么使用计划，存放在哪里？

答：公司始终谋求在资源领域做大做强，致力于高效资源的开发利用，在适当条件下实现迅速扩张。货币资金主要体现在子公司账户上，香港及南非均有存放。

问：大股东承诺的铁矿石资产是否注入？

答：河钢集团已承诺相关资产在符合前提条件后注入上市公司，河钢集团这部分在产矿山在资质、权属等方面存在瑕疵。在建铁矿项目由于建设期较长，在谨慎考虑中。截止目前该承诺仍在正常履行。

问蛭石的应用？ 蛭石是一种天然、无机、无毒的矿物质，在高温作用下会膨胀的矿物，广泛应用于农林渔业、建筑、冶金等行业以及做为吸附剂、助滤剂、化学制品和化肥的活性载体、污水处理、海水油污吸附、香烟过滤嘴，炸药密度调节剂被使用。同时，公司积极与科研院校合作，进一步拓展蛭石应用领域。公司 PC 蛭石矿作为世界高端蛭石主要供应商，凭借优质的品位和质量，与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石。

问：公司海运方式及船型？

答：PC 公司使用两个港口，一个是莫桑比克境内的马普托港口，离 PC 公司约 450 公里，另外一个是南非境内的理查兹贝港口，离公司约 720 公里。马普托港口可靠泊巴拿马型货轮，理查兹贝港口可同时靠泊巴拿马型货轮及好望角型散船，公司将根据海运费变化灵活选择船型。

河钢资源（000923）主营业务：铜矿石采选、研磨、浮选干燥以及冶炼精炼轧制等全流程生产工艺。

河钢资源2023年三季报显示，公司主营收入39.84亿元，同比上升6.11%；归母净利润6.67亿元，同比上升61.36%；扣非净利润6.73亿元，同比上升62.09%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入16.23亿元，同比上升69.63%；单季度归母净利润2.86亿元，同比上升1332.79%；单季度扣非净利润2.9亿元，同比上升1467.6%；负债率22.47%，投资收益1570.29万元，财务费用-2.43亿元，毛利率60.38%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.79。

以下是详细的盈利预测信息：

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作者 猫哥

来源 大猫财经

01

最近光顾见证历史了。

4月20日原油史诗级崩盘，美国WTI原油价格5月合约史上首次跌入负值，跌了306%，收于每桶-37.63美元，倒贴钱卖东西不常见。

要知道，一周前产油国组成的“欧佩克+”刚刚达成一项史诗级减产协议，自5月1日起每天联合减产970万桶，相当于目前全球总供给的10%，以缓解新冠疫情爆发以来原油需求骤降和价格暴跌的危机。

这协议还没开始，咋油价都跌成负值了呢？

其实这只是5月合约，4月21日就是交割日，再不脱手就要交易了，买来还要储存，也是一笔开支，但是受疫情影响，全球的经济实在太疲软，飞机都不怎么飞了，需求太少。那只好不计成本先卖了再说。

油价走势非常像三国杀，充满了各种阴谋阳谋。

目前主角有三个，美国、沙特、俄罗斯，有网友总结了下情节，大概就是这样的：

其实这个故事还可以再往前顺延到2008年，本质上，这是两种制度关于原油定价权的惨烈斗争。

02

石油工业出现不过百十来年，多数时候原油的价格都是被操控的。

大家熟悉的欧佩克主要就是干这个的，沙特是其中的带头大哥。

油价低，那就减产，油价高供应量也会随着增加，过了平衡点油价又开始掉，那就再减产…….这个套路玩了很多年。

俄罗斯在收拾完几个寡头之后，也很快适应了这个游戏规则，因为本质上，这都是国有垄断的干法，都是行家。

从2008年开始，美国开始加入到这个游戏中了，美国石油商人可不是国企，他们推崇的是看不见的手，只要有利可图，可不管什么协议不协议的，这十几年来，欧佩克和俄罗斯苦呵呵的一会增产、一会减产努力保油价，可回头一看，全球石油日产量增加了1160万桶，其中850万桶都是美国贡献的，占增幅的75%，2018年，美国倒成了世界第一大产油国。

油多了，价格就不行了，维持价格难度更大了，以沙特为首的欧佩克和俄罗斯这些产油大国变成了直接受害国。

最关键的是，他们意识到自己以前“控制价格”的套路要玩不下去了，这才是更可怕的事情。

当惯了带头大哥的沙特知道美国那些唯利是图的商人根本不听他的，于是开始找俄罗斯人谈减产，没想到，俄罗斯人拒绝了，其实理由也很充分——

要减产，主要产油国应该一起减产，否则光咱们减没用，美国很快就能把减产的量补上，市场份额更大了，这不是便宜他们吗？

商谈无果，沙特愤怒了，于是有了3月8日油价狂跌30%的大新闻，搞得美国股市熔断了好多回，这些大家都很熟悉了。

当然另一种说法是沙特和俄罗斯演双簧，大打价格战，目的就是把美国的页岩油厂商踢出去。要知道美国页岩油的成本大约40-60美元，沙特2-5美元，俄罗斯也不高，油价跌到20-30美元，沙特、俄罗斯还是能赚到钱，但美国的页岩油厂商只能破产了。

但几个回合交手，没什么赢家。沙特俄罗斯重新达成减产协议，但没想到美国更狠。

03

有分析说，原油期货价格跌入负值就是美国的反杀，利用期货市场来夺取定价权。

不是要打价格战吗？那就打到底吧，美国可能破产一堆企业，就业数据更差，但这对沙特和俄罗斯的影响可就大了。

美国还有人建议直接对沙特石油征收进口关税，甚至扬言要取消对沙特的军事保护承诺，从沙特撤出美国军队。

总而言之，就是要教育小弟的意思。

也是，难怪美国人不服，毕竟没有美国就没有今天的沙特。夸张吗？一点也不。

在美国人来沙特之前，沙特是个相当贫瘠的地方，人口、水源、电力、基础设施，什么都缺。

1932年，流亡科威特的沙特首领阿卜杜勒阿齐兹带着自己的骆驼骑兵攻占了利雅得，建立了当代沙特政权。

第二年，美国人跑来了，因为他们猜测，沙特的沙漠下面，像其他海湾国家一样富藏石油。

双方达成了一项协议，加利福尼亚标准石油（Socal）公司购买了Al Hasa东部海岸的石油开采权，他们在沙特成立一家新的石油公司，这就是沙特阿美的前身Casoc。

签了合同，沙特王室一次性获得了3.5万英镑，18个月后又拿了2万英镑，如果真的能找到石油，还会支付更多的费用，并且有石油销售的分成。今天看，这在沙特叫钱吗？这条件都能接受，可以想像苦成啥样了。

当时沙特王室并不相信沙漠底下有石油，专门嘱咐负责勘探的工程师和地质学家，如果找到地下水，一定要告诉他。

第一口井没有油，第二口井出了油，但没几天就没了。

美国人就这样断断续续干了五年，但就是没找到油。到了第七口井，事故不断，一会侧壁坍塌，一会钻杆没了，在下探了4500英尺之后还是没有油。管理层有点绝望了，他们不知道还要挖到什么时候，决定缩减成本，索性就先不挖新的井了，在七号井现在的基础上再往下钻。

结果，出油了，每天能产4000桶。

04

从此一发不可收拾，之后十几年，Casoc在沙特发现了越来越多的油田。1944年，Casoc正式更名为阿拉伯美国石油公司，“阿美石油公司”正式登场。

美国人高兴极了，在沙特大兴土木，给油田工人建造大型居住区，给公司管理人员和地质学家建造办公楼和住宅，还建了机场、医院和发电厂。

（沙特阿美现在修在沙漠里的办公区）

当时沙特王室看在眼里，羡慕在心里。他们也想要盖房子，让自己的家人和国民们享受现代化的生活。

在石油之前，沙特的财政收入有两块，一是收税，占30%，二是朝圣收入，占70%。

但美国人挖出石油不久后，阿美石油给沙特王室支付的分成费用就已经超过了朝圣收入，而且分成收入还在逐年增加，沙特王室于是开始拼命花钱。

当时的王储萨乌德从阿美公司贷款，修了宫殿，造房车，修公路、医院、学校等等，这些基建花钱的速度、力度都很大，阿美公司的高层都开始担心沙特到底能不能还钱。

其实，他们的担心是对的，只是对象错了，需要担心的不是沙特王室的财政，而是他们自己的职位。

因为沙特瞄上了阿美公司的利润。

05

眼瞅着美国人在自己地盘上赚了大钱，沙特坐不住了，这么好的印钞机为什么要跟人分享呢？

当时，王室对石油产业和规则都不清楚，但他们清楚，美国人交了这么多钱给他们，挣得肯定比这多多了，于是开始慢慢给美国人施压，想多要点分成。

（1945年，沙特国王阿卜杜勒阿齐兹与美国总统罗斯福在昆西号巡洋舰上秘密会面，商谈战后两国关系以及国际能源格局等问题）

沙特王室聘请了一家美国咨询公司调查阿美，有两个重要发现：

1、1949年阿美全部利润的38%上交给了美国国税，总额4000万美元；

2、阿美卖给母公司的油每桶标价1.73美元，而海湾地区的平均油价是2.41美元，这相当于暗地里减少了沙特的石油分成。

不厚道啊！

带着这两个问题，沙特人找美国人重新谈判，美国人当然不肯就范，他们一直觉得沙特王室是个巨大的成本中心，狡猾贪婪、好吃懒做，于是找沙特老国王诉苦，老国王也挺干脆，直接用手横在脖子上做了一个切割动作，说，“（你们这做法）放在以前，这都要斩首的。”

于是沙特人心愿达成，获得了更多的分成，可这远不是他们的目标，他们想的，是把阿美彻底拿到手，但当时顾虑很多，沙特的邻居伊朗已经跟英国人玩过一回同样的戏码，结果砸了：

1951年的时候，伊朗直接控制了阿巴丹炼油厂，迫使英国人撤离，从此建立了伊朗国家石油公司。但他们也受到了打击报复，英国人派军舰封锁了炼油厂附近的海湾，直接锁死了伊朗卖石油的路。

沙特从伊朗的经验中吸取了经验，用武力这样的方式，会给对方派军的理由。

何况，沙特当时也没底气，主要是没人才，收回来也管理不了，大概率是荒废。

06

计划要一步一步来。

沙特王室首先是派了很多王子出国留学，国内也修了很多学校，1959年还特别启动了一个奖学金项目，送沙特人去得克萨斯大学学习石油工程，学成归来直接进阿美上班，后来阿美的很多高管，都是这个奖学金项目的学生。

到1970年的时候，沙特阿美的原油占了世界石油市场的一半，那时候美国的家用汽车非常普及，石油便宜，偏爱大马力汽车，石油也逐渐从自给自足转为进口，沙特获益最多。

1972年到1973年，阿美石油日产量从540万桶增长到840万桶，黑金大把大把流入沙特。

有了钱，沙特人腰杆更硬了，觉得美国人干涉太多。

那时候OPEC已经成立了几年，可一直碌碌无为，多数情况只是产油国们组团开会，跟埃克森美孚、英国石油、壳牌等等大型石油公司签合同了事，对于价格，基本做不了主。

1973年的产量暴增后，OPEC产油国们自我意识觉醒，说：我们要提价！

石油公司断然拒绝了他们的要求，当时正是阿以战争期间，于是沙特联合了小伙伴们对帮助以色列的国家实行禁运，沙特石油部长公开说，要以色列撤军之后，我们才会取消禁运。

这一下，危机来了。

美国国内的油价飙升，老百姓叫苦不迭，为了省油纷纷换车。

与此同时，沙特收回阿美的计划也一直有条不紊的进行着，他们很顾及和美国的关系，中东世界一般都是直接粗暴的把一些西方石油公司收归国有，而沙特采用的是收购股份的方式，终于在1980年3月，把美国人的股份全收到自己手里，终于可以独享这么好一个印钞机了。

07

石油捏到自己手中之后，产量屡创新高，沙特在OPEC中的话语权越来越高，带头大哥的气质显露。

与此同时，一大波发展中国家经济大发展，石油消耗量大增，油价也不断上升，直至147美元的高价，让美国人叫苦不迭，沙特也就顺带成了世界公认的土豪。

2018年，沙特阿美公司每天生产1360万桶石油，超过所有其他公司，同一年的世界杯比赛上，因为被俄罗斯进了5球，观众席上的沙特球迷出现了炫富手捂脸：

类似的土豪炫富操作太多，让很多人恨不能生在沙特，最好生在王室。

与初代的阿齐兹国王有明确婚姻关系的妻子达22位（也有说34位），儿子有90多个，合法的王子40多个，再加上两位一起打江山的兄弟，阿齐兹国王过世时王室已经达到了5000人以上，现在规模可能达到了15000人到20000人，这些人就是待遇很高的”核心王室“，没事就开豪车、养个大猫，或者动不动包飞机运大鸟：

据说王子们每人每天零花钱就要4.3万美金，其他王室领的也不少，这就带来个问题，家里有多少矿才能经得住这么花？

石油出口占了沙特GDP的40%、财政收入的80%、外汇收入的90%以上，所以油价波动对沙特的影响非常大，这也是他们看重定价权的原因。

如果页岩油技术突破成本大降，或者替代能源适时出现，那沙特的豪富日子不知道还能坚持多久，所以，他们用杀敌一千自损八百的方式想要压垮美国页岩油产业链，也是可以理解的。

资源国家的魔咒已经上演了无数次，卖资源不差钱，就会不思进取，工业化缓慢，最终导致在资源价格周期的高峰闭眼数钱，在价格周期的低谷面临破产，感兴趣的读者可以读一读之前猫哥写的另一篇文章蒙古的资源魔咒：《“家里有矿”也完蛋！这里全民捐黄金、马匹还债，有人说“活该”》。