机警特刊㊹｜“资产荒”时代下如何坚守绝对收益定位？平安理财多资产系列产品表现优异

南财理财通课题组：汤懿兰、黄桂煊、薛茹云、陈子卉、卓晓梅、张稆方、马怡婷

编者按#

8月12日，在2023 资产管理年会论坛上，南财资管科技部首席执行官汤懿兰发布了《2023年上半年银行理财产品实际运作报告》，报告基于南财理财通超2亿银行理财大数据，从理财行业情况、理财产品运作表现、理财产品创新等多方面对银行理财行业进行了全方位透视，力求为理财市场提供一个更客观、公正、真实的全貌。

2022年是“资管新规”过渡期结束后的第一年，也被业内称为“资管新规元年”，各家银行积极推进理财业务回归本源，银行保本型理财产品压降，理财市场进入全面净值化运作新阶段。但2022年却遭遇了“股债双杀”的市场环境，刚刚全面净值化的银行理财行业整体受到了较大的冲击，不少理财产品出现了“破净”现象。过往，银行理财产品凭借刚性兑付、保本保收益的优点，使得很多低风险偏好投资者把它作为存款替代。而“破净”打破了人们的这一过往认知，开始认真对比其与公募之间的优劣。

虽然打造以绝对收益为特征的产品体系，已经成为银行理财的业内共识。但群雄逐鹿的“大资管时代”下，各资管机构未来的发展空间，在于如何立足本机构的资源禀赋及核心竞争力，在充分竞争的市场中打造差异化。从平安理财成立三年以来的实践来看，平安理财一直在探索未来理财的整体产品定位，坚持稳健发展，在转型与规模发展中审慎经营，保持相对稳健的增长态势。面对理财产品全面净值化背景下，如何满足客户“低波动、稳健收益”投资需求的挑战，平安理财以客户为中心，充分发挥投研优势，基于对各类资产的深入研究，着力构建以“稳”为特色、以绝对收益为目标的产品体系，对每类产品设定了波动和回撤目标，锚定好产品的风险水平，对每类产品在多资产、多策略的扩容空间都进行积极探索，力争降低风险、丰富收益来源，让理财产品适用于不同的市场环境，优化客户的持有体验。

平安理财的启航、启元、卓越、星辰系列是在多资产多策略下比较有代表性的产品，系列产品在历史上持续体现净值稳、业绩优的特征，且在市场多种行情下均保持了一定的“韧性”，契合“求稳”投资者追求绝对收益的需求。

平安理财启航系列：

启航系列是平安理财固收团队精心打造的固收旗舰理财产品，一直以来秉持着稳健的绝对收益投资理念，坚持为客户创造更优性价比的收益体验。启航系列产品期限涵盖3个月至24个月，短期限兼顾流动性和收益性，中长期限业绩确定性更高。启航系列历史累计为超120万投资者，带来超150亿的理财收益，运作超500期，每一期都实现了正收益兑付。今年以来，启航系列产品表现持续优异，净值创历史新高。截至6月末，自成立以来，启航系列历史到期兑付平均年化收益率3.72%，近半年平均年化收益率4.53%。

平安理财启元系列：

平安理财于2022年4季度创设了启元系列理财产品：作为主力固收品牌，以标准化固收资产作为主要资产来源，通过多资产、多策略轮动带来更优的风险收益比；实现固收产品的多系列、差异化布局，丰富了固收投资经营策略。运作以来，“启元”系列底层多策略组合配置体现出优势，受市场震荡影响小，历史最大回撤小。“启元添利”系列定位于中低波动的稳健理财，已发行的最低持有期产品为7天/30天/90天持有，截至2023年5月24日，成立以来年化收益率3.28%～4.23%，成立以来最大回撤0.02%～0.10%，稳定性优于中债综合财富指数。“启元策略”系列在延续“启元添利”系列策略的基础上，引入更高比例的多元交易策略，择机利用小比例仓位抓取权益多头机会。已发行的最低持有期产品180天/360天持有，截至2023年5月24日，成立以来年化收益率3.82%～4.24%，成立以来最大回撤0.22%～0.23%，控制波动的同时收益弹性更高。此外，“启元”系列也在不断丰富产品运作模式，提供多种产品类型匹配投资者流动性需求。“启元”系列项下今年新发定开类型产品，目前涵盖6个月和12个月两种期限，在满足一定流动性的基础上，抓取市场机会增强收益，持有期限越长，越有助于降低市场短期波动的影响。截至2023年5月24日，“启元”系列已有8期定开产品发行成立，“启元添利六个月定开”系列成立以来年化收益率5.52%~7.11%，“启元策略六个月定开”系列成立以来年化收益率6.02%~8.22%，定开系列产品实际回撤在11bp以内，应对市场波动效果相对良好。

平安理财卓越系列：

平安理财卓越系列是由平安理财打造的“固收+权益”旗舰产品。作为一款追求确定性和弹性的固收+产品，卓越系列坚持固收+绝对收益定位，稳中求进。

其中，新卓越/卓越成长系列历史完成运作周期93期次，历经各类市场环境，实际兑付100%为正收益，兑付平均收益率3.59%；自成立以来平均最大回撤为-1.75%。在2022年极端市场行情下，公募二级债基指数录得-5.07%收益下，全年卓越成长系列到期兑付38期，均实现了100%正收益，兑付平均年化收益率约3%。

另一分支卓越稳健系列，在过去两年的艰难市场中，且利率下行趋势下，产品历史到期兑付合计15次，到期兑付100%正收益（数据截至2023年7月12日），平均兑付收益率3.97%。从历史表现上看，该系列满足绝对收益目标，起到固收增强的作用。对比来看：新卓越稳健系列成立以来平均年化收益率3.42%，最大回撤仅-1.48%，而同期二级债基指数年化收益率为-1.33%，最大回撤高达-6.93%（数据来源：平安理财，数据截至2023年7月12日，统计口径：成立满3个月的新卓越稳健一年定开全部产品，产品历史业绩不代表未来表现）。今年以来至7月12日，股市继续震荡，债市企稳，新卓越稳健系列继续把握住债市机会，净值稳步回升，同期取得4%的年化收益率，而同期二级债基指数年化收益率仅3.55%。

平安理财星辰稳健系列：

星辰稳健系列是由平安理财2023年全新打造的新晋“固收+权益”旗舰品牌。与卓越系列一样，星辰系列同样坚持绝对收益目标的“固收+”定位，注重安全边际；另一方面，也注重攻守平衡，全生命周期以低波防御为主，有弹性但不激进，星辰系列投资团队通过自主研发的周期风险预算、风格/行业偏离以及基金风险定价三大模型，力争向下有稳健安全垫，向上捕捉权益市场增厚机会，力争获得长期稳健收益。以代表产品星辰稳健1号为例，截至2023年07月26日，产品成立以来年化收益率为2.92%，最大回撤仅为-0.42%；同期二级债基指数年化为1.67%，最大回撤为-1.16%。无论是从安全边际还是潜在预期投资回报率，星辰稳健1号在市场震荡环境下为持有人带来了较好的投资体验。

注：上述理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。

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