仅2成6-12个月投资周期“固收+”理财每月收益为正，单品年化收益最高达5.76%丨机警理财日报(仅3只权益理财录得正收益，招银、光大上半年变更投资经理｜机警理财日报)

南财理财通课题组 薛茹云

榜单筛选条件：理财公司发行的投资周期在6-12个月（含）的公募“固收+权益”类产品，且近1年每个完整的自然月月末均为正收益的产品，同系列同投资周期保留一只。

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南财理财通数据显示，截至1月11日，理财公司投资周期为6-12个月（含）的公募“固收+权益”类产品存续数量为1385只，以1年为周期监测每月符合正收益条件的产品，只有291只产品近1年每月均交出正收益答卷。正收益产品数量占存量比例为21.01%，归属23家理财公司，符合月月正收益条件的产品近1年平均净值增长率为4.02%。

从绝对数量看，近1年实现月月正收益的291只产品中，渝农商理财、平安理财和信银理财数量位列前三，分别有49只、35只和34只产品。渝农商理财符合条件的产品主要为“兴时1年定开”“兴时9个月定开”“兴旺卓越(最短持有12个月)每周开放”系列产品，平安理财符合条件的产品主要包括“灵活成长添利固收类”“启航成长一年定开”“新卓越稳健一年定开”“私行新启航一年定开”等系列，信银理财“同盈象强债稳健一年持有期”“多彩象多策略稳健一年持有期”“安盈象强债稳健一年定开”“全盈象添利宝年开”“安盈象固收增利一年定开”等多系列均有产品符合正收益条件。

（数据来源：南财理财通）

从各机构月月正收益产品占比来看，仅有北银理财实现投资周期为6-12个月（含）的公募“固收+权益”类产品100%月月正收益，不过其符合条件的产品存续数量较少，仅2只。渝农商理财、苏银理财也交出了不错的答卷，正收益产品占比依次为90.74%、88.89%。中邮理财、工银理财和上银理财正收益产品占比低于5%，汇华理财、南银理财存续产品中正收益产品占比为0。

此前，据南财理财通课题组监测（详见关联文章），南银理财3-6个月（含）投资周期存续的一只产品“创鑫财富牛3号公募人民币理财产品”近6个月每月收益为正，该投资周期产品实现100%月月正收益，而其6-12个月（含）投资周期存续的12只产品正收益表现稍显不佳。

（数据来源：南财理财通）

从单品收益表现来看，位列前十的产品收益均超5.1%，渝农商理财上榜4只产品，信银理财上榜2只产品，光大理财、广银理财、青银理财和华夏理财各有1只产品上榜。其中，渝农商理财“兴时1年定开37号”和信银理财“同盈象强债稳健一年持有期1号理财产品A类”并列收益第一，近1年净值增长率均为5.76%。

从卡玛比率来看，渝农商理财“江渝财富天添金兴时1年定开15号理财产品”和光大理财“阳光金拥军理财(1年最低持有)”近1年卡玛比率相对居高，产品收益回撤性价比比较高。

课题组以本期收益榜单并列第一的两只产品为例展开分析。渝农商理财“兴时1年定开37号”成立于2022年10月18日，业绩比较基准为3.80%-4.60%，内部风险评级为二级。截至2023年三季度末，该产品规模1.78亿份，持仓以债券资产为主。

值得一提的是，该产品在三季报中披露了包括国泰君安资管、外贸信托、交银施罗德基金、华泰柏瑞基金等在内的11家投资合作机构，其前十大持仓中也包含了2笔资管计划和1笔集合资金信托计划，其中“国泰君安君享渝益1号集合资产管理计划”占比最高，为25.68%。

受2022年底债市调整影响，“兴时1年定开37号”单位净值于2022年12月16日跌至0.9805，随后经历了3个月的修复期，产品净值于2023年3月24日升至1，2024年1月12日净值为1.0419。

信银理财“同盈象强债稳健一年持有期1号”截至2023年三季度末规模为3.99亿份，A类份额业绩比较基准为3.20%-5.00%，运作起始日为2022年8月11日。自成立至2023年三季度末，该产品A类份额净值年化增长率4.39%。

截至2023年9月30日，穿透后，产品债券持仓占比83.93%，公募基金占比9.86%，此外还持有少量同业存单、现金及银行存款、拆放同业及买入返售。前两大持仓分别为中信信托的集合资金信托计划和中信证券的单一资管计划，占总资产的比例均在10%左右。

据该产品三季报显示，固收市场方面，后续来看，债市预计仍处于震荡阶段，目前资金面成为债市变化主线，目前依旧维持反脆弱的哑铃结构并关注利差修复性机会；权益市场方面，综合来看，3000点以下处于市场底部，已经反映了当前市场情绪和预期较为悲观，估值处于极低位置，3000点以下下行风险相对可控，中期来看当前位置市场机会大于风险。课题统筹：汤懿兰

数据分析师：张稆方

南财理财通课题组 卓晓梅

据南财理财通最新数据，截至2023年8月6日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品17,009只（含私募产品）。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比4.97%，二级（中低风险）产品占比85.02%，三级（中风险）产品占比8.07%，四级（中高风险）产品占比0.29%，五级（高风险）产品占比1.65%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.11%，混合类产品占比2.16%，权益类产品占比0.50%，商品及金融衍生品类产品占比1.23%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

上榜产品净值披露要求：

1. 净值披露频次：非节假日至少每个自然周公开披露一次净值

2. 公开发布的历史净值记录满足：最早净值日期≤统计区间左端点日期；最新净值日期≥统计区间右端点日期

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根据南财理财通数据，截至2023年8月3日，在理财公司存续期超一年的权益类理财产品近一年的收益榜单中，仅贝莱德建信理财“贝盈A股新机遇私行专享权益类理财产品1期(最低持有360天)”和“贝盈A股新机遇权益类理财产品2期(最低持有720天)”，以及青银理财“璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年204期(权益类)”录得正收益，其余产品近一年净值增长率均在-1%以下。其中，贝莱德建信理财“贝盈A股新机遇私行专享权益类理财产品1期(最低持有360天)”以2.04%的近一年净值增长率领先于其他产品位列第一，相对业绩亮眼。

从整体情况看，21只存续期超一年的权益类理财产品近一年算术平均净值增长率为-9.91%，与南财理财通上期同维度榜单相比（详情见本期关联文章）上升了12.06%，可见权益类理财产品净值跌势有所放缓。

从风险指标“最大回撤”来看，青银理财“璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年204期(权益类)”和宁银理财“宁耀权益类全明星FOF策略开放式产品1号”回撤控制相对表现较好，最大回撤分别为6.63%和8.44%。

值得注意的是，在理财公司权益类公募产品中，有两款产品变更了投资经理。其中，光大理财“阳光红300红利增强”于2023年5月30日变更了投资经理，招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”于2023年4月13日变更了投资经理。

根据光大理财公告，旗下有四款产品发生了投资经理变更。其中“阳光红300红利增强”投资经理变更为吴克伦，该产品原投资经理为雷燕军，而吴克伦原管理的“阳光橙优选基金宝”则变更为雷燕军管理，两位投资经理的管理产品发生互换。从简历看，雷燕军于2017年加入中国光大银行资产管理部，2019年加入光大理财，主要从事FOF/MOM投资、量化策略投资等。而吴克伦入职时间较晚，2022年3月才加入光大理财担任股票投资部投资经理，此前曾在泰达宏利基金管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司任职，先后担任研究员、研究部副总经理等职务。另外两款产品“阳光橙增盈稳健3号”和“阳光橙增盈抗通胀1号”此前均由光大理财股票投资部负责人周亚君管理，但目前周亚君也均卸任，前者投资经理从周亚君、张锐变更为瞿志金、张锐，后者从周亚君变更为吴克伦。

（光大理财公告截图；数据来源：光大理财官网）

而招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”投资经理则由刘睿变更为张川，张川于2022年加入招银理财委外投资部，曾任平安养老保险年金投资经理、兴业证券另类投资子公司高级经理等职位。

（招银理财公告截图；数据来源：招银理财官网）

以光大理财“阳光红300红利增强”为例，从其各季度末投资组合的资产配置情况来说，在变更投资经理之后，该产品的投资组合减少了对于权益资产的直接持有，而是将部分资金配置于公募资管产品。

参考天风证券于2018年3月16日发布的证券研究报告《天风证券-基金专题报告-基金经理变更对基金业绩有多大的影响？》中的研究方法，南财理财通统计了光大理财“阳光红300红利增强”和招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”往期在权益类公募产品收益榜单中的百分位排名，并制作了变化趋势图，以此研究投资经理变更对理财产品业绩的影响。（统计说明：产品百分位排名 = 产品在业绩榜单中的排名/上榜产品数量，百分位排名越大，表明该产品在榜单中排名越靠后。部分榜单时间维度较大，会有1-2只产品由于不满足上榜产品净值披露要求而无法进入榜单，但整体不影响产品在榜单中的业绩排名。）

从业绩百分位排名变化看，光大理财“阳光红300红利增强”在变更投资经理之前，其业绩排名就已经出现了2次大幅提升，一度从91%跃升至14%，后来又在截至5月26日的榜单中从80%上升至32%。但在变更投资经理之后，其业绩排名反而恢复至以往排位水平，并较为稳定地维持在65%-90%区间。

而招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”在变更投资经理后，业绩排名由64%升至9%，尽管后续业绩排名同样回落，但整体平均水平相比于变更投资经理前的平均水平有所提升。然而，值得注意的是，该产品在变更投资经理之后，业绩排名波动增大，其业绩百分位排名上下起伏较为剧烈。

（数据来源：南财理财通）

不过，由于权益类公募理财样本数量不足，截至7月末存续数量仅有34只，因此上述统计的业绩百分位排名仅供参考。

事实上，在基金市场中，变更投资经理属于家常便饭。根据Wind数据，2023年8月以来，截至8月5日仅5天的时间内，就有139只基金（未合并份额）进行了基金经理变更。多数基金由于业绩表现不佳而变更基金经理，然而，业绩排名靠前的基金，由于基金公司之间的人才竞争，其基金经理同样具有一定的流动性。

根据天风证券研究，整体而言，更换基金经理对基金的业绩排名有提升的作用，这与招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”在变更投资经理后业绩排名上升的情况类似。

南财理财通课题组认为，变更投资经理使得理财产品业绩排名提升，主要有以下两个原因。

一是多数理财产品的业绩表现具有路径依赖性，如果一只产品由于业绩不佳而变更投资经理，那么相比于由原投资经理继续运作该产品，其业绩好转的可能性更大。

二是变更投资经理可能会对新投资经理产生激励作用，从而为资产组合获取更高的收益。

然而，变更投资经理对于改善产品业绩并不一定有效，即使变更投资经理可能在短期内提升了产品业绩排名，但后续业绩排名仍然可能回落，变更投资经理并不是提升产品业绩的根本解决方法。而且，从长期来看，如果频繁变更投资经理，可能会影响投资经理的投资积极性，以及投资者信心，反而对产品业绩产生不利影响。

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好消息！南财理财通将为财经记者免费开通vip数据账号，22万只银行理财360度产品周期大数据应有尽有，欢迎您在文末联系课题组。

（数据分析师：马怡婷；实习生：杨晓丽）

（课题统筹：汤懿兰）

界面新闻记者 | 查沁君

“随着‘房住不炒’、资管新规等政策出台，许多中国家庭对如何进行资产配置有了新的思考，近几年能明显感受到国人对金融知识的学习需求在增加。”

7月18日，在2023启牛学堂周年庆上，清华大学金融科技研究院副院长魏晨阳发表上述言论。

启牛学堂财经研究院院长苏秦也指出，近年来国人的金融素养呈现“两个变化、一个趋势”，即对投资理财的风险性认识有所提升，对投资理财产品的选择更加理性；中青年群体金融素养水平较高，老年群体和青少年金融素养相对偏低。

会上，由中国社会科学院国家金融与发展实验室主导编写的《国民金融素养白皮书（2022-2023版）》（下称《白皮书》）正式发布。该项目于2022年7月启动，调研数据涉及31个省、自治区和直辖市，回收调研数据共计4639份。

《白皮书》调查结果显示，中国国民金融素养表现出较大的地区性差异，且与国民的性别、年龄、受教育程度、年收入水平等特征密切相关。

从地区差异性看，东部省份的居民金融素养较高，其次是中部省份，受到经济发展水平、受教育程度、交通便利性等方面的影响，西部省份的居民金融素养最低。

从年龄上看，金融素养呈现倒“U”型分布，即老年人和青少年的金融素养水平相对较低，“一老一少”是金融教育持续关注的重点对象。

金融市场的主力军以青壮年为主。在25-35岁、35-50岁受访者中，投资过股票或基金比例分别超六成、五成。

国内不同地区居民对股票或基金投资的参与度。图源：《国民金融素养白皮书（2022-2023版）》

研究生对金融知识的掌握程度最高，“非常了解”的受访者占比达到23.26%，而初中以下学历的受访者对金融知识的掌握程度最低，“非常了解”的受访者占比仅1.76%。

在金融市场参与度方面，年收入百万元以下的受访者中，年收入水平与投资股票、基金或购买金融理财产品的占比呈正相关变化趋势。

以股票基金投资为例，两万元以下收入的受访者中，仅31.11%投资过股票或基金，是各收入阶层中参与度最低的群体。50万-100万元年收入的受访者参与度最高，达83.33%。特别的是，年收入在百万元以上的受访者在股票或基金的参与度仅38.89%。

不同年收入与金融理财产品投资回报的差异。 图源：《国民金融素养白皮书（2022-2023版）》

年收入越高，其参与股票和基金投资获得正收益的可能性越大。

在股票投资中，50万-100万元和100万元以上年收入的受访者中获得盈利的人数占比均为16.67%，占比最高。

在基金投资中，年收入在百万元以上的受访者盈利占比低于50万-100万元年收入的受访者，仅27.78%。《白皮书》分析，可能是高层级的年收入水平带来的财富效应，降低了居民投资理财的积极性。

从金融知识方面看，与2019年相比，金融消费者在信用知识、保险知识、贷款知识等方面有明显提升，但金融消费者的复利意识和贷款知识还存在不足，投资理财知识较为欠缺。

当下，国民金融教育行业的前中后端生态日渐清晰，已形成以国民教育系统提供的普通教育为基础，以金融机构和金融监管部分提供的公益性投资者教育为辅助，以商业化和市场化机构为主体的市场化运作体系。

但囿于国民金融教育在基础和通用教育系统中的不足，传统金融机构的投资者教育往往流于形式。

近年来，专注于教授金融投资理财知识和指导实践的市场化金融教育机构和平台逐渐兴起，参与者越来越多。如今年初刚上市的量子之歌（NASDAQ：QSG）、微淼、尚德机构（NYSE：STG）等。

国内财商教育平台主要采取线上和线下两种类型授课，根据具体授课方式的不同，可分为以下几类：

一是以直播+录播视频为主，以社群问答为辅的财商教育机构。二是以社群语音授课为主，以学习资料和社群内答疑为辅，后者开发成本较低、资源投入较少。

随着市场化的财商教育机构飞速发展，一些问题也暴露出来。比如，机构设立无门槛，从业人员水平资质无保证；过度营销、虚假宣传；课程内容良莠不齐等。

此外，行业呈现教育和金融双重属性，运行方式具有线上和线下相结合特点，教培目标兼顾私人和公益性质，导致财商教育行业监管归属模糊、监管主体不明。

因此，相关部门可联合出台规范管理制度，对“理财教育”“财商教育”等机构注册实行前置备案或审核，出台行业标准及课程体系标准，严格审核内容和从业人员的资质。引导行业和机构合规、合法经营。