对中银原油宝爆雷的看法

来源：雪球App，作者： 思海拾贝，（https://xueqiu.com/6356476224/147865669）

最近“原油宝”理财产品暴雷事件引起业内巨大反响，与很多投资产品只亏损本金不同的是，原油宝不仅仅本金亏损完，还倒亏银行本金的200%-300%，真是“活久见”，想想你买个10万块的产品，想着顶多本金亏完，没想到还倒亏20-30万，如果这个金额是100万，你倒欠银行的就是200万-300万，这还是发生在国有四大行之一的中国银行，而且中国银行事先也没有做任何风险提示，投资人一点心理准备都没有，你可以想象下看，这放谁都接受不了。

  针对此次事件，如果你有关注市场媒体报道，有两类观点矛头直指中国银行，第一类是说中国银行作为做市商，即赚取交易佣金还赚取做市商利润，也就是信息不对称的钱，比如中国银行给投资人报的结算价是-37.63，而中国银行和芝交所结算的价格有可能是5块或10块，因为投资人是和中国银行做对赌，中国银行具体以什么价格在芝交所结算投资人无法得知，简直就是吃人血馒头，针对此类观点我是不相信的，银行不至于出现这样的道德风险，不可能去赚取差价，银行初心是为了给国内投资人提供参与原油交易的渠道，只是赚取点管理费，没有必要为这点业务冒如此大的风险。 

第二个观点是中国银行的产品设计有漏洞，才会导致多头仓位出现严重亏损。

 我认为这种报道是偏向多头思维，在一致的交易规则下，对所有投资人都是公平的，当你意识到在中国银行抄底的多头资金出现严重亏损的时候，你应该意识到同样在中国银行开立空头仓位的投资人赚的盆盘钵满，只不过原油宝的多头投资人远超过空头投资人，才会造成如此大的争议 

中国银行和其他银行交易规则主要不同是中国银行的移仓日期设置在交易的最后一日，而其他银行设置的更早，这种设计在没有暴雷之前，并没有谁优谁劣，中行的交易规则更贴近挂钩市场，把决策权全权交给了投资人，而其他银行会进行主观的干预，从这个角度来看，中国银行的原油宝对投资人的要求高于其他银行的同类产品

 比如4.5号芝加哥交易所公布可以以负价格进行结算时，在15号进行了移仓，而中国银行也给投资人发送了风险提示，让投资人进行移仓，但是很多投资人根本就不明白什么意思，选择观望，而交易规则事先已经定好了，中国银行没有权利替投资人移仓，所以等到了最后一个交易日以负价格交割，其实当初工商银行选择提前移仓的时候，很多投资人是骂工商银行的，合约之间有差价，选择新的合约展期，会承担更高的成本带来的损失，只是事后来看工商银行当初的选择是对的，而如果市场在工商银行交割完成后出现反弹，情况就完全不一样了 

中国银行之所以这样设计产品是怎么也没想到原油期货会出现负价格交割，因为历史从来没有出现过，是极低概率事件，以致于结算价格出来后反复确认，是不是报价系统出错了，所以说是活久见，从这一点来看中国银行确实是忽视了极端情况下发生的风险，但是中国银行也允许了这一极端风险发生的可能性，并且写进了合同，只是没想到真的发生了，而且针对这一点产品设计是有弊也有利的，有风险也有收益，只不过对投资人提出了更高的要求，投资人可以自主平仓。

 所以我们就可以推算出中国银行此次事件失责的地方，这款产品本身如何设计我们不讨论，他是客观存在的，但是这是一款对投资人要求很高的高风险产品，而中国银行对产品进行推介的是小白理财产品，这明显是和产品本身不对称的，误导了很多不合格的投资人进场，这才是这次事件引起如此大反响的原因，从这一点来看中国银行有着不可推卸的责任 

我在之前写的文章可以抄底了吗？探讨过原油抄底的问题，我当时推荐介入原油的方式是，并且摊大饼的方式中长期持有，虽然原油基金也有溢价的问题，但是在历史低位面前，溢价我也接受，而且在国内原油投资渠道匮乏的情况下，算是不错的选择，上海期货交易所的原油期货存在杠杆，风险更大压根就不在讨论范围内，银行纸原油转期移仓损耗很大，相比基金除了移仓成本还有更高的手续费，不适合中长期持有，就凭这点常识投资人就会把这个渠道排除掉，而原油基金最起码不会出现负价格，当然这种概率只存在理论层面，除非各个月份大面积出现负价格，这几乎没有可能。当然当初谁也不曾想过纸原油会出现负价格结算，这都是后话。 

当然除了银行有责任，投资人也要反省，不应该盲目相信管理人，前有钱端p2p暴雷事件，这次有中行原油宝事件，投资人最起码需要最基本的投资能力，很多投资人压根就不知道原油宝挂钩的底层资产是原油期货，也不知道期货会出现穿仓的情况，再三提醒投资人，也提醒自己，不懂的产品不做，如果要做就起码要有基本的认知，不盲目相信管理人，也不盲从，对自己资金负责，学会看底层资产，底层资产如何获取，不同的产品表现方式不同，股票获取底层资产的方式是年度报告，信托是尽调报告，基金是基金各个季度管理报告，保险是保险责任条款，银行理财有底层协议等等，如果不看盲目投资，那就请做好交学费的准备，总之市场在不停的教育我们，希望投资人能吸取到宝贵的投资经验。没有那金刚钻，就不要揽那瓷器活，切记不要想赚取超出认知的钱。
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