警惕！招行理财23亿违约！经济下行，投资什么最合适？

　　顺势而为，事半功倍

　　已是冠历三年，经济环境丝毫不见好转，实体经济和金融市场双双走低。虽然金融产品不断推陈出新，但是对大部分投资者来说，在选择上却是越来越谨慎，也越来越困难。

　　这也不难理解，一方面，闭眼买房就能赚钱的时代已经过去了。现在再投资，看起来是有很多选择，但是到底投什么，还真是不敢轻易做决定；另一方面是因为这几年投资市场的洗礼，有人躲过了P2P的雷，却没躲过信托的雷。

　　比如近期的招行理财23亿违约，投资性质就是信托，但是买的时候，投资者并不知道是信托。但是违约后，银行经理和客户各执一词。

　　银行经理说：我们向客户推荐之前，非常充分、反复地提示过这款产品‘不保本不保息’的风险，因为资管新规以后，所有的理财产品都在向净值化转型。客户自己非要买，看中了高收益和期限短。客户说：银行经理在推荐该产品时，强调的是“很安全、从没有发生过不兑付的情况”“放心买，这个产品是给优质客户的福利，一般的客户是买不到的，额度有限，欲购从速。”

　　到底谁说的是真的，我们无从辨别，因为没有录音录像资料。但是从招行APP上产品介绍，我们能看出银行对产品的介绍前后是有变化的，那是不是一开始就有误导嫌疑呢？

　　早期的产品界面，没有写明投资方向，并把产品称为“基金”；五月初，在产品介绍界面写明了投资方向，并删掉了“基金”字样。这是一个房地产融资类信托产品。到底问题出在哪，可能你看十篇八篇文章也看不懂。

　　官方信息披露公告是这样的：该信托计划用于受让深圳市五顺方商业保理公司（下称“深圳五顺方”）买断持有的供应商对世茂集团控股有限公司（下称“世茂集团”）旗下项目公司（下称“债务人”）的应收账款债权，世茂集团关联公司上海世茂建设有限公司（下称“世茂建设”）为债务人的偿付义务提供差额补足。

　　你看不懂很正常，这个披露公告的风格就是不说人话，就是为了让你看不懂。

　　简单来说，这个信托投资的底层资产就是债，你买信托的钱，拿去给别人还债了。现在别人又还不上你钱，于是，就暴雷了。

　　为什么买之前你不知道呢？是因为银行不想让你知道，你就不会知道。产品包装就是要复杂，让那些自认为懂点投资的人，认为这个投资收益高，又高的合理，就够了。

　　暴雷的理财产品几乎都是这个套路。这只是近几年众多违约理财产品其中的一个。关于其他信托产品的详细解读，请参考旧文《信托》，在这里不多赘述。

　　这几年，信托暴雷也见怪不怪了。而且暴雷的信托，底层资产有矿产，房地产，股权，债券，几乎各种底层资产都会暴雷。为什么各种底层资产都不能幸免呢？

　　那问题来了，如果现在手里还有闲钱，到底该投资点啥呢？

　　投资市场是多变的，我也不能预测未来什么最赚钱。但是我们可以参考过去几十年的经济发展和投资市场的收益情况，看看在经济下行的时候，到底投资什么最合适？

　　历史上并不是没出现过现在的情况，并且在每一个经济周期里，都出现过。说到经济周期和资产配置，就免不了谈到美林时钟。

　　先说说什么是美林时钟。美林时钟是美林证券提出的资产配置理论。他们研究了超过30年的市场数据发现：经济周期，资产配置和产业轮动之间是存在一定关系的，并且把这一理论归纳总结为“投资时钟”，也就是大众熟知的美林时钟。

　　为什么投资要参考美林时钟呢？因为在不同的经济环境下，投资标准是不一样的。

　　比如，在经济快速发展的时候，投资实体产业是能很快赚到钱的，但是在经济危机的时候，实体产业却是很难经营的，别说赚钱了，活下去都难。

　　美林时钟就是在不同的经济发展阶段，给投资标的做出了一个指导：各个阶段，到底把钱投到哪才最稳妥？

　　美林时钟示意图如下图所示：

　　美林时钟把一个经济周期划分为四个阶段：衰退，复苏，过热，和滞涨。

　　01 衰退

　　在衰退阶段，经济开始下滑，大部分行业都是供过于求，商品堆积，消费市场萎靡，通货膨胀也开始下滑，甚至商品开始降价促销。

　　疫情以来的这几年，我们对这种情况并不陌生。几乎是从2020年开始，一直处于这样的经济环境里。很多商品价格一降再降，但是还是没有销路，伴随着很多经营多年的品牌厂商关门倒闭。大到“鞋王”达芙妮，小到家门口的饭店商超。当然还有苦苦支撑着的一些小店，都在等着经济复苏，但能不能等到那一天，谁也不知道。即使昨天充满希望，今天充满希望，但都架不住忽然疫情封控，可能明天就关门了。

　　在衰退阶段，应该投资点啥呢？最好的投资是固收类投资，代表就是债券（固收详细内容，请参考旧文《固收投资》）。

　　在这个阶段，商品价格走低，还可能一降再降，今天买个家电，明天就降价了，如果不是必需品，大家都倾向于不买，毕竟再等等可能还会更便宜呢。所以，持有大量商品囤货并不是一个好选择。

　　再说股票，这个也不用多说，看看这几年的股市就有答案了。总之就是，实体经济发展慢，股市也会跟着不景气。投资股票，也不是好选择。

　　因为持续的经济衰退，未来一段时间的投资预期也不高，甚至，会继续下降，这个时候，锁定一个固定收益，就是最好的选择了。固收类产品，主要是债券，但并不是所有债券都可投，如何判断债券的风险和收益，参考旧文《债券》。

　　经济衰退时，政府会采取一系列的措施，来刺激经济发展，刺激消费，比如降息降准，比如减免税收，比如投资基建等，带动经济慢慢开始恢复，这就到了复苏阶段。

　　02 复苏

　　经济开始复苏时，各行业蓬勃发展，就像上个世纪90年代，干啥都赚钱。如果你不想动手，拿点钱投资给别人，占点股份，都能跟着赚。这个时候最应该投资的是权益类资产，也就是股票股权之类的。

　　随着经济复苏，各行业都会慢慢繁荣起来，繁荣到一定程度，就会出现经济过热的现象。

　　在这个阶段，市场上有大把大把的钱，甚至会超过社会产能，也就是当下的钱，比当下社会产能还要多。假设一个经济体能产出价值一万亿的商品，但是市场上有两万亿的钱，会发生什么？就会物价飞涨，通货膨胀不断攀升。政府会怎么应对这种情况呢？政府为了给经济降温，就会抑制消费，比如加息，一次不行就两次，不行就再加。这个场景是不是也很熟悉？没错，就是美国现在的景况。

　　在这个阶段，最好的投资不是金融资产，而是实物商品，比如大宗商品。因为东西不断涨价，有多少钱都不够用。今天够买一个蔬菜包的钱，明天可能只够买一个塑料袋。还是实打实的囤货来的放心。高通胀下，就是家中有粮，心里不慌。股票债券啥的，统统都不管用，只要跟不上物价的上涨速度，那都是白折腾一场。

　　04 滞涨

　　最后，就到了滞涨阶段，这个阶段，通胀还在涨，不过是涨的慢了一点。失业率会提高，金融市场开始塌陷，投资市场违约率会也会提高。

　　这个时候该投资点啥呢？如果手里还有钱，就别瞎折腾了，持有现金就是王道。等着经济好转，有好的投资机会再说。

　　滞涨之后，经济是不是就会好转呢？还远呢。接着是长时间的经济衰退，衰退之后才会迎来经济复苏。

　　这就走完了一轮经济周期。

　　最后，我们再回到一开始的问题：现在到底该投资点啥？

　　那要看看现在处于哪个阶段。

　　保守一点的，都觉得现在经济还在衰退，未来几年，一年比一年不好过。如果是这样，各行业都不好过。公司都不好盈利，你买公司的股票能赚钱吗？最好买点固收类产品，先别考虑收益有多高，保本最重要。

　　再说一遍，不是所有的固收类产品都能保本，现在很多理财产品都包装成固收类产品，但是投资的底层资产还是股权类资产，甚至是金融衍生品。比如“雪球”类产品，就是投资了风险非常大的金融衍生品，但是对投资者宣称是“固收加”产品，详细内容请参考旧文《雪球类产品》。

　　当然，也有乐观一点的投资者，认为现在经济已经开始复苏，马上要起飞，开始大把买入股票。每一次买入，都觉得自己在抄底，即使被市场教育了一遍又一遍，仍然相信，这一次一定是抄底了。信念非常好，心态也好，至于投资结果，那还是市场说了算。

　　至于到底是衰退还是复苏，也不能一概而论，但是在这里可以提出几个参考指标：

　　比如，小区附近的生活区，门店商超的营业比例和转让周期。

　　经济复苏的时候，门店和小摊会越来越多，因为消费需求旺盛，干啥都有钱赚。但是在经济衰退的时候，这些店会一个接一个的关门转让，当然，有很多是转不出去的。这些门面店铺一个接一个关门的时候，就是经济衰退了；一个接一个开业的时候，那就是经济复苏了。观察一下你家附近几条街，是什么情况。

　　同时，你会发现，有关门的，也有开业的。店铺转让似乎越来越频繁，比如以前一个店可能干了三五年，或者十年八年，房租到期了才转让。现在，可能三五个月就干不下去了，甚至你充值的钱还没花完，店就关门了。转让周期越来越短，也是经济衰退的表现，营业收入根本都不够店面的成本，只能赶紧关门及时止损。

　　如果能出门的话，也可以去商场转转看看，看看客流量怎么样。你可能会觉得，商场客流量少是因为疫情管控，甭管什么原因，结果都是一样的。

　　从这些生活场景里，你就能自己判断，经济是不是要继续下行。

　　毕竟，经济发展就是衣食住行各种需求推动的。

　　每一个生活场景，都是一个缩影。