什么是技术性违约？对我们理财有何影响

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被玩坏了的技术性违约

本来技术性违约还蛮纯粹的，但在纷繁复杂、波云诡谲的金融市场，总能演绎出谍战片的惊心动魄、宫斗片的心机重重，甚至蜕变为企业资金链紧张时的遮羞布，其中亦真亦假，需要细细琢磨。

从目前披露的成因来看，技术性违约主要有三类：第一类是“临时工”干的，由于工作人员失误，没有在指定时间划款，比如安庆城投发行的07宜城投债；第二类是系统原因导致划款时出了问题，比如波鸿集团发行的14波鸿CP001，碰上人行大额支付系统关闭，部分资金没转出去；第三类是资金没衔接好，平日里忙着其他事，等回过神来才发现：卧槽要还钱了，兜里却没银子。

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差一口气就完了

虽然市场上依然存在纯粹的技术性违约，但是对于资金链紧张的企业而言，即使搬出“技术性违约”这样冠冕堂皇的理由，市场也会被吓得半死。例如，曾经叱姹风云的中国民生投资股份有限公司（以下简称中民投），注册资本五百亿，股东中不乏民营企业大佬，但是在今年1月29日，之前发行的30亿元债券“16民生投资PPN001”到期，投资者却未能按时收款，尽管事后申明是错过了银行转账时间，但是市场依然有自己的判断，中民投公开发行的债券“17中民G1”接连发生暴跌，单看跌幅还以为是哪只股票呢，哪能想到债券跌起来也这么狠。

早在本次“技术性违约”之前，中民投的债券价格就经历了一轮暴跌，大家对于中民投的印象就是差一口气就歇菜了，从之前披露的三季度报中，流动负债合计约1443亿，负债合计约2328亿，占比62%。流动负债是指在1年或1年以内，一个营业周期内偿还的债务，占比突破60%侧面反映出公司的资金链何其紧张。此后，中民投将董家渡地块出售给绿地集团，换来121亿救命钱，当年中民投的拿地价格在250亿左右，此时半价兜售，其中滋味正如周华健的那首歌：“其实不想走，其实我想留，留下来陪你每个春夏秋冬”。

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为什么是债券？

回顾近期“技术性违约”事件，很多是公司债券到期未能兑付，引发社会关注，甚至殃及存续债券价格的暴跌，这类债券以信用债为主，即没有任何公司财产做担保，完全凭借自身信用发行的债券。投资者也可怜，手里没有任何东西作抵押，除了到媒体上哭爹喊娘，就是跑到观音菩萨那边烧香磕头求平安，事后只能看发债公司的“人品”了。

当年刘德华创业开公司，没任何经验，结果五年亏了四千万港币，穷得只剩红裤衩了，是向华强出手借了他四千万还债，这笔钱华仔没有任何东西可以抵押给向华强，也可以看做信用债。这么多年过去，华仔对事业尽善尽美、对后辈努力提携，如果用评级机构的等级来衡量华仔的信用、人品，绝对是AAA。

除了信用债，还有一类债券就是抵押债，顾名思义，隔壁老王的公司要想发行抵押债，还要拿出公司的部分财产作抵押，如果哪天资金周转不畅崩盘了，至少投资者手里还有老王公司的一部分财产，变卖之后也不至于血本无归。这类抵押债，如果抵押给投资者的货值足够，是不会引发市场大风大浪的。

债券通常是公开发行的，如果是非公开发行的，和抵押债类似的就是抵押贷款。今年一月份不少信托公司的产品销量翻番，甚至有些类型的产品卖脱销了，火热的背后，其实是投资者的冷静思考：信用不一定靠得住，还是手里有货踏实，大多数信托产品都是有抵押的。

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今年理财要警惕三个领域

把技术性违约当成挡箭牌，也是企业在资金链趋紧情况下的无奈之举，面对2019年，情况难有起色，挑选理财仍然要考虑这层因素。

首先，要关注债券基金的持仓，很多朋友误以为债券基金比股票基金风险小，可以不用关注。其实不然，当年华信董事长被查，引发股债双杀，一天债券价格的跌幅就超过了30%，波及一大片债券基金。

对于那些在香港离岸账户存有美金的朋友们而言，海外理财和内地不同，很少有所谓的固定收益理财，大多是各类基金，对于债券型基金一定要看它的十大持仓债券，包括持仓结构，如果单一债券占比过高，融资人又不给力，摊上事就太悲催了；

其次，要关注“流动性贷款”类理财。信托类产品中，针对工商企业发放一年期流动性贷款，用于企业生产经营，由于期限较短，如果融资人实力强，是不会要求额外抵押品的。如果看到的融资人资质不强，时间超过一年，又没有任何抵押，还是别买了；

最后，对于政信类信托要保持清醒，这类理财通过募集客户资金，用于地方政府的市政建设，有政府信用背书，看起来万无一失。但是若片面吹捧，认为无论什么政信项目都能闭着眼睛买，实在是误人子弟。

这类产品至少要看三个维度：

很多朋友反馈，最近政策文件越来越多、市场变化越来越快，有点眼花缭乱，感觉理财更像是奥数题，已经告别简单几条标准就能选择的阶段。其实，各行各业都是如此，随着时间的推移，行业壁垒逐渐提高，越来越需要专业的沉淀，知识也在更新换代。

当然，我们的专栏也会陪伴大家，体会时光流转，世间繁华。

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