银行理财也赔钱，该怎么跑赢通胀？

6月份以来，大量银行理财产品都出现了连续亏损，虽然亏损的幅度并不大，但是对投资者而言，银行理财一直被视为稳赚不赔的理财工具，现在很多PR2级别的低风险理财都出现了亏损，让很多投资者觉得难以理解。

按照风险等级来划分，银行理财产品通常分为PR1到PR5，一共5个级别，大致对应为保守型、稳健型、平衡型、成长型和进取型。对大部分普通投资者而言，购买低风险理财产品主要集中在PR1和PR2这两大类。

其中PR1的主要投资方向是存款、国债、货币基金、央票等等，基本上可以理解为无风险产品，所以投资收益也相对较低，年化收益率在2%左右。PR2产品主要是在PR1的基础上，增加了一些企业债券，所以相对PR1而言收益率略高，目前市场上主要产品的年化收益率在3%～4%，但与此同时，这也给PR2产品增加了相应的风险。

在投资市场上，收益和风险永远成正比，部分投资者因为觉得PR1产品2%的收益太低，认为PR2也是极低风险的产品，所以希望购买PR2产品获得更高的回报，结果，最近很多PR2级别的理财产品纷纷亏损，尤其是很多新投资者，刚刚买进就出现了本金亏损。

为什么PR2级别的低风险产品也会出现亏损呢？主要原因就在于该类产品配置了企业债券，而企业债券面临的风险远远大于存款和国债这些无风险产品。在当前背景下，企业债券的风险主要来自两个方面：一是由于经济下行压力增大，部分企业面临债券违约的压力，尤其是很多地产公司的债券更是成为高风险产品。二是由于债券市场的系统性风险，债券市场的涨跌很大程度上和资金面的松紧程度相关，当市场上资金利率发生变化时，债券市场也会随之出现波动，那么，对于配置了企业债的理财产品而言，就会有亏损的可能性。

对于很多投资者而言，过去都是将银行理财当作存款来买，尤其是银行理财的预期收益，也基本上可以到期兑现。为什么现在银行理财不仅难以兑现预期收益，甚至还出现了本金亏损呢？除了银行理财配置的底层资产价格出现波动以外，另一大原因就在于，从今年以来，我国的银行理财已经正式进入了不保本的时代。

2018年4月份，央行等监管部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，业界称之为“资管新规”。这份指导意见的核心内容是：“明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。”资管新规发布之后，设置了一个过渡期，就是到2020年底。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品必须按照新规进行全面规范，金融机构不得再发行或存续违反规定的资产管理产品。由于2020年疫情暴发，最终过渡期延长了一年，也就是从今年开始，银行理财正式进入不保本时代。

在资管新规发布之前，银行理财之所以被视为稳赚不赔的理财工具，主要有两大原因：第一是过去的银行理财估值大多采用摊余成本法，将产品的整体到期收益平摊到期限内的每一天，这种办法抹平了产品的短期波动，所以即使银行理财在某一天或者某几天出现了亏损，但是在这种估值办法下，账面浮亏不会体现出来，投资者也无法感知实时的真实盈亏；第二就是银行理财的资金池运作，通过滚动发行等方式，使得理财产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，即使某一只产品出现了亏损，在银行理财的整个大资金池里，也可以掩盖真实的盈亏状态，并且最终实现产品保本保收益。所以，估值办法加上资金池运作，最终使得银行理财被包装成一个稳赚不赔的理财工具。

银行理财稳赚不赔，对民众而言的确提供了一个很好的理财工具，所以，过去十几年，国内的银行理财出现了爆发式增长。不过，这种做法的弊端在于，一是相当于银行变相揽储，银行将投资风险转移到自己身上，二是扭曲了资金的市场化配置。所以，过去几年监管部门一直在要求打破刚性兑付，直到今年才正式实施，银行理财全面进入了不保本时代。

当银行理财不再保本之后，普通民众想要跑赢通胀就变得更加困难了。当前市场上的无风险理财收益都很低，超过4%的产品已经消失，大部分是略超3%的水平。定期存款要到3年期以上才能勉强达到3%的利率，大额存单一般有20万元以上的资金门槛，3年期以上的大额存单收益比定期存款略高一点点，在3.2%左右；储蓄式国债3年期的利率为3.35%，5年期的利率为3.52%，是目前市场上收益率和安全性都相对较高的产品。但是由于额度有限，很多人抢购不到，而且因为疫情，今年5月份和6月份的国债发行已经连续两个月暂停，这也让市场上原本就有限的优质理财产品更加稀缺。

很多投资者原本想通过银行理财获得4%以上的投资收益，但是，随着最近银行理财大量亏损，不仅实现不了4%的收益，甚至连本金都出现了亏损。在这样的背景下，估计会有大量投资者放弃银行理财，转而购买风险更低，但是收益率也更低的货币基金、存款和国债等产品。

当前全球处于几十年以来的通胀高峰时期，欧美等很多国家的通胀率都创下了40年来新高，我国的通胀率虽然还处于相对低位，但是上升风险也不容小觑。今年1月份，我国的CPI还只有0.9%，但是到了4月和5月份已经连续两个月反弹到2.1%。未来一段时间，我国的通胀还可能继续攀升，主要压力在于，宽松的货币政策可能会带来人民币贬值的风险，在当前全球能源价格大涨的背景下，人民币贬值会带来较大的输入型通胀压力。

随着将来通胀压力上升，民众跑赢通胀的需求会越来越大，但是随着今年理财市场正式进入不保本时代，对于大多数普通民众而言，和通胀赛跑的难度只会越来越大。