打造优质生活,股票指数知多少(打造多元客户体验场景，友邦北京“看见好生活计划”为美好生活添翼)

指数基金的优点就是不用拼人品，不需要承担人的不确定性风险，能够避开主动型基金的缺点。指数到底是什么意思呢？

指数：整体水平风向标

指数，英文叫 index，发明指数的目的就是为了有一个最直观的指标可以衡量集体的水平。举个例子，全年级有 5 个班，哪个班学习成绩最好呢？不能说最高分在哪个班，哪个班成绩就是最好的，最低分在哪个班，哪个班成绩就是最差的。因为就算老师教得再好，也难保不会有拖后腿的。所以我们一般会用班级的总分除以班级的总人数得到一个全班的平均分，拿这个平均分去比较班级成绩的好坏，这个平均分就代表了这个班级全体成员的整体水平。假如某个班这学期刚换了一个班主任，到底这个班主任水平强不强，只要看下次考试全班平均成绩和之前比是更好了还是更差了，就一目了然了。

在金融市场中，这个平均成绩就是指数。力哥之前说过，不仅股票市场有指数，债券市场也有指数，所有金融市场都可以进行指数化，比如美元指数、黄金指数、大宗商品指数、银行理财产品指数、shibor 指数、国债逆回购指数、网贷发展指数、比特币指数等，甚至力哥之前说的 CPI 也是一种指数，俗称物价指数。

但对我们投资理财来说，最重要的指数无疑还是股票指数，全称为股票价格指数，它是用来描述股票市场总体价格水平变化的指标。如果你把一个班级里的 50 个学生看成是 50 只股票，他们这次考试的成绩就是每只股票的价格，那全班的平均成绩就是股票指数了。

给股票市场量身定做指数

通常我们会把某一天的股票总体价格水平确定为这个指数的基准水平，这一天就叫作基准日，再给这一天的股票总体价格定一个基准点数，比如说 100 点，那么这一天这些股票的总体价格水平就是 100 点，以后我们说股市是涨了还是跌了，就是跟这一天来做比较。比如第二天这个指数里的股票有 60 个涨了，20 个跌了，平均算下来，总体上涨了 10%，那第二天的指数就从 100 点变为了 110 点。

正因为我们只要了解了股票指数的变化，就能快速了解某个股票市场的整体涨跌情况，所以我们通常说某某股市涨了或跌了，指的就是这个股市里最重要的指数涨了或跌了。比如只要美国股市中最具代表性的标准普尔 500 指数涨了，我们就说美股涨了。其他主要国家和地区最具代表性的指数还有：日经 225 指数、德国 DAX30 指数、法国 CAC40 指数、英国富时 100 指数、香港恒生指数、台湾加权指数、新加坡海峡时报指数、印度孟买 SENSEX30 指数等等。在后续介绍资产全球配置和力哥原创的七步定投策略时，我会再详细讲解这些海外股市指数的特点。

在学跑步之前，得先学会走路。所以我们还是先了解一下中国有哪些股票指数。

国内指数面面观：全市场综合指数

国内最有名的自然是上证指数，我们常听见的「股市涨到 5000 点」「大盘跌破 3000 点」说的就是这个上证指数，也叫上证综指，它衡量的是在上海证券交易所挂牌上市的全部股票的价格，也就是上交所这个大班级里，全体同学的总体水平。

不过中国股市并不只有一个交易所，上海有一个交易所，深圳也有一个交易所。由于当年创立这两个交易所时的定位是将上交所作为主板市场，作为老大哥，重要的大型公司，尤其是国有企业都在上海上市；而民营企业，尤其是规模比较小的就去深交所上市。这导致了直到今天，上交所上市股票的市值还是远远大于深交所，所以股民们还是习惯把上证指数作为股市大盘涨跌的最重要的指标。

当然，有上证综指自然就有深证综指，它衡量的就是在深圳交易所这个大班级里同学们的总体水平。

但是这两个指数作为指数基金的投资标的并不合适，因为它们有两个非常明显的缺点。

一是它们都以股票的总市值为标准进行加权平均。这是什么意思呢？这就要说到平均数这个概念的两种算法。一种最常见的叫算术平均数，比如一个班级有 50 个学生，把所有人的成绩全部加起来除以 50，得出来的数字就是算术平均数。但在股市中，因为每只股票的发行量或者股本是不一样的，有些小盘股只需要发行 5000 万股就够了，有些超级大盘股可能要发行 50 亿股，从股价上看，可能两只股票价格都是 10 元，但总市值却差了近 100 倍。为了把这个因素考虑进去，让发行量更大的股票在指数中占有更大的权重，就需要对这个平均数进行加权处理，这就叫加权平均数。比如 2007 年巨无霸中国石油上市后，这一只股票就占了上证指数 25% 的权重。也就是说，中国石油拉一个涨停，上证指数就能大涨 2.5%，所以中国石油每天的走势图和上证指数的走势图基本是吻合的。这种指数编制方法虽然考虑到了大盘股和小盘股的权重差异问题，但也可能由人为造成指数失真。

在 2015 年的股灾中，政府是怎么救市的呢？很简单，大举买入大盘蓝筹股，因为这些股票的规模大，权重高，能迅速把上证指数给托起来。你会发现，上证指数乍一看没有下跌，但却是靠中国石油等少数大盘蓝筹股大幅上涨给撑起来的，而市场中超过 90% 的中小盘股票都跌得稀里哗啦，这就叫指数失真，俗称「只赚指数不赚钱」，这显然不是我们投资指数基金希望看到的结果。

另一个原因是这类综合指数是为了展示整个市场的总体水平，好的坏的全放进来。可我们买基金不能挑到篮里就是菜，明明这把菜里有几棵菜已经烂了，何必要把烂了的也买回来呢？所以这类全市场的综合指数并不适合做指数基金的参考。

国内指数面面观：开小灶的成分指数

学校为了让整体成绩更好看，往往到了初三、高三这种冲刺阶段会搞阶层分化，把优等生选拔出来，组成一个提高班，这个提高班里的学生比起上证指数这种普通班的学生来说，整体水平就高得多，更适合作为我们指数基金的投资参考，这种把优等生选拔出来组成的提高班就是成分指数。

要注意的是，成分指数在计算各个股票权重时，一般只考虑流通股，不考虑非流通股。这又是什么意思呢？

这就要说到中国股市的发展史了。1990 年，中国股市在建立以后的很长一段时间内，主要目的不是让普通老百姓获得财产性收入，也就是说不是为老百姓的投资理财服务的，而是为了给深陷改革泥潭的国企融资，帮国企脱困，这种出发点就导致了中国股市先天畸形。把发行上市的股票分为可以流通买卖的社会公众股和不能流通买卖的国有股和法人股，这叫作股权分置。前者是我们这些散户可以买卖的，但占比很小；后者占比很大，但不许买卖，只许装在国家的口袋里。这么一大块不能买卖的股票对股市涨跌其实没有影响，但它们却在上证指数中占据了极大的比例。那这个指数可不就失真、畸形了吗？

所以后来编制成分指数的时候考虑到了这个问题，只计算流通股而剔除了非流通股，这样指数涨跌才能更真实地反映市场走势。

所谓股改，就是那些持有国有股和法人股的大股东，想让自己手里的股票也能流通起来，也就是卖掉它们，但这么多股票如果都允许被卖掉，市场就会供大于求，会对股价造成打压，伤害那些流通股的股东，也就是我们这些小股民的利益，那怎么办呢？大股东就和小股东商量，说我按比例送你一点股票，来弥补我的股票可以流通以后，可能对你的利益造成的潜在损失。

你拿了我的好处，就允许我的股票也流通吧，这就叫作支付对价。但就算支付了对价，这么多股票也不能一口气全流通起来，所以就设置了一个漫长的非流通股解禁周期，持股超过总股本 5% 的叫大非流通股股东，简称大非，低于 5% 的叫小非流通股股东，简称小非，合起来就叫作「大小非解禁」。

12 年后的今天，当年的大小非都解禁得差不多了，中国股市已经进入了全流通时代。

深交所成分指数：深成指和深证 指数

深交所发布的最著名的成分指数就是深证成分股指数，简称深证成指，进一步简称深成指。

这个指数相当重要，我们听股市新闻的时候，往往都会听到，今天上证指数报收 ×× 点，深成指报收 ×× 点。为什么这里报深成指，而不是报深证综指呢？因为深交所当初的定位就是发行中小盘股票，但和大盘股相比，中小盘股票里面「差生」太多了，深交所自己都觉得报深证综指太没面子了，所以深成指就成了代表深证市场最重要的指数。

最开始深成指只选了 40 个成分股，包括美的、格力、万科 A、五粮液、云南白药等知名企业。随着在深交所上市的公司越来越多，这 40 个股票已经不能代表深证市场的整体水平，于是 2015 年 5 月 20 日，深成指修订了指数编制方法，将成分股从过去的 40 只扩大到了 500 只。当年的深成指还是一个大盘风格的指数，而今天的深成指已经变成了集合了大中小盘股，但整体风格偏小盘的指数了。

除了深成指，深证市场中还有一个很有名的成分指数叫深证 100 指数，由深证市场里 100 个流通市值最大、成交最活跃的股票组成。在深成指没有扩容前，深成指的 40 个成分股都包含在深证 100 指数里，所以这两个指数的走势高度重合。但如今情况不同了，深成指主要代表深证的中小盘，深证 100 指数依然代表着深证的大盘股。

上交所成分指数：上证 50 指数和上证 指数

上交所也有自己的成分指数，最有名的是上证 50 指数和上证 180 指数。

这两个指数都是大盘指数。成分股入围标准里最重要的一条就是市值排名要靠前，所以别看这两个指数的成分股数量不多，但对市场整体的影响却非常大。其中上证 180 指数是最能代表上交所核心优质上市公司的指数，它的流通市值占整个上交所流通市值的一半左右，而且行业分布相对比较均衡。

把挑选范围再缩小一点，只挑上交所里市值最大的 50 只股票，它们就形成了上证 50 指数。如果说上证 180 指数中除了大盘蓝筹股外还有一些二线蓝筹股的话，那上证 50 指数里清一色全是大盘蓝筹股，所以也被称为蓝筹中的蓝筹股。

和其他常规的成分指数一样，上证 50 指数的成分股也是每半年更新一次，每次更新都会把业绩不达标的股票剔除，再把达标的选进来。这就像提高班里的末位淘汰制一样，防止一次摸底考后成绩优秀者进了提高班后就开始不思进取了。假如全年级一共有 300 个学生，只有 50 个能进提高班，下次考试时设置 10 名左右的缓冲区，如果你的成绩跌到 50～60 名，就给你发警告；跌到 60 名开外，就直接把你踢出提高班。同时，普通班里的尖子生如果考到全年级前 40 名，也可以直接进提高班。

在 2017 年 5 月最新发布的上证 50 指数成分股中，有高达 26 只金融股，另外还有中国石油、中国石化、中国神华这些能源类的巨无霸央企。所以买上证 50，实际上就是在买金融股加「两桶油」，尤其是金融股。如果金融股集体暴涨，上证 50 指数也会暴涨；上证 50 指数暴跌，金融股肯定也在集体暴跌。

打通」任督二脉「的中证指数

那有没有打通上交所和深交所的股票池来挑选成分股的指数呢？

有。

2005 年，沪深两家交易所终于摒弃前嫌，共同出资成立了中证指数有限公司，专门从事指数开发，现在市面上比较流行的指数基本上都是由它开发的。

中证公司成立后推出的第一个指数就是大名鼎鼎的沪深 300 指数，它也是中国第一个跨越沪深两市的指数。和之前那些指数相比，沪深 300 指数所选取的 300 只股票占据了沪深两市 6 成左右的市值，它能比上证指数更全面更真实地反映出 A 股市场的整体走势。由于沪深 300 指数的成分股大致上就是上证 180 指数和深证 100 指数的成分股的叠加，所以沪深 300 指数也属于大中盘股指数。

那你可能会问了，有没有最具代表性的小盘股指数呢？

有，那就是中证 500 指数。

中证 500 指数的选股标准很有意思。首先，它把沪深 300 指数的所有成分股排除，这样就保证了它和沪深 300 指数完全无关；然后再把剩下的股票里市值排名前 300 名的股票剔除，这样就能基本保证所有大中盘股都被排除在外了；接着按照日均成交额由高到低排名，把交易最不活跃的 20% 剔除；最后留下的股票按市值由高到低排列，选出排名前 500 位的股票。

经过这四步后筛选出来的 500 只股票，可以说都是小盘股中的精华，正好和沪深 300 指数所选出的大盘股中的精华形成了完美的风险对冲。大盘股发力的时候，沪深 300 指数会大涨；小盘股发力的时候，中证 500 指数就会大涨。所以，如果我们买一点沪深 300 指数基金，再买点中证 500 指数基金，就可以完美覆盖沪深股市几乎所有的板块和优质股票了。

除了沪深 300 指数和中证 500 指数，中证公司还开发了大盘、中盘、小盘、大中盘、中小盘、大中小盘等一个规模庞大的指数体系，比如跟踪大盘股走势的中证 100 指数和跟踪中盘股走势的中证 200 指数，合起来正好组成了沪深 300 指数；而跟踪小盘股走势的中证 500 指数和跟踪中盘股走势的中证 200 指数合起来，就形成了跟踪中小盘股走势的中证 700 指数；再把中证 100 指数加进去，就成了跟踪大中小盘整体走势的中证 800 指数；别急，还没完，把中证 800 指数的成分股剔除掉，剩下的规模偏小但流动性很好的 1000 只股票又构成了中证 1000 指数，它的成分股平均市值甚至比中小板指数和创业板指数还要小，能比中证 500 指数更敏锐地反映小市值股票的整体状况，能和沪深 300 指数以及中证 500 指数形成更全面的互补。

摸着石头过河：中小板和创业板

在沪深主板市场以外，深证市场下面还有两个独立的子板块，就是我刚刚说的中小板和创业板。你可能会觉得纳闷，因为我说过，深证市场当年创立时的定位就是中国股市的中小板，怎么现在下面又出现了一个中小板呢？

这就要说两句中国股市的发展史了。1949 年以后，股票市场就从中国消失了，直到 1990 年才重新出现，由于当时政府经验不足，还牵涉「姓资姓社」的争议，所以中国股市的发展真的是摸着石头过河，走一步看一步。于是就有了中国特色的 AB 股制度，A 股给国内投资者用人民币买卖，B 股给老外用美元或港币买卖，虽然后来 B 股也对国内投资者开放了，但随着中国对外开放的全面深入，B 股最后还是无可奈何地成了鸡肋。先创办了上交所，又创办了深交所也是一个道理，最开始大家都不懂，边做边修正。

到了 20 世纪 90 年代后期，IT 革命浪潮引发了美国纳斯达克科技股的持续暴涨，而成立于 1971 年的纳斯达克是独立于美国主板市场的，也就是独立于有 200 多年历史的纽约证券交易所之外的专门为小企业提供上市融资服务的市场，所以纳斯达克也可以被视为美国股市的创业板。

中国的监管层当时看到纳斯达克的蓬勃发展也很心动，觉得我们也应该有自己的创业板。可惜计划赶不上变化，在中国的创业板筹划就快完成的时候，美国科技股泡沫破灭，对美国乃至全球经济都造成了重大打击。于是打造中国版纳斯达克的雄伟计划只能搁置，但之前的准备工作都已经完成了，一直拖着也不是办法。所以 2004 年，深交所决定先搞一个中小板试水。直到 5 年后的 2009 年，创业板才真正诞生。

这两个板块的股票是所有 A 股上市公司中估值最高的，虽然不乏黑马股，但烂股票挖的坑更多。跟踪这两个市场整体走势的中小板指数和创业板指数的波动也非常剧烈，尤其是后者。2010 年，创业板指数发布时的基点是 1000 点，两年间一路跌到 500 多点，几乎被腰斩，但紧接着 2013 年又疯狂涨到 1500 多点，一年增加了近 2 倍。而到了 2015 年的大牛市时，创业板指数更是一路飙到 4000 点。所以，如果不是心理承受能力很强的激进型投资者，不要轻易碰创业板。

市场上的其他指数

除了上证系列、深证系列和中证系列指数，其实市场上还有一些次要的指数。

比如说，深交所还开发过国证系列指数和巨潮系列指数，其中最有名的是巨潮 100 指数。另外，申万宏源证券公司也开发过一系列指数，名字都叫申万 ×× 指数。当然，国外的指数公司也先后进入了中国市场，比如摩根士丹利资本国际公司，英文缩写为 MSCI，编制了中国系列指数；比如英国富时集团编制了富时中国系列指数，其中最有名的是富时中国 A50 指数；再比如道琼斯公司编制了道琼斯中国系列指数，其中最有名的是道琼斯中国 88 指数；还有标准普尔公司开发的标普中国系列指数，其中最有名的是标普中国 500 指数。

这四家公司就是当今世界的四大指数公司。

五花八门的奇葩指数

除了力哥前面介绍的这些根据成分股的市值大小来做划分的规模指数，市场上实际上还存在着各种各样的奇葩指数，大体可以分成以下三类：

第一类叫行业指数。顾名思义，这个指数里的所有股票都是同一个行业的，比如金融指数、地产指数、医药指数、军工指数等。有时这些大的行业还可以进一步细分，比如金融可以再细分为银行指数、券商指数、科技金融指数等；医药可以进一步细分为生物医药指数、医疗器械指数、中药指数等。还有把几个相关度很高的行业打包在一起的指数，比如 TMT 行业，就是科技、媒体、通信这三个行业的总称。

不同的基金经理可能会对不同的行业或主题有不同的投资偏好，对被动型的指数基金也一样。只不过我们不需要基金经理来帮我们选择他看好的行业股票，我们自己看好什么行业，直接买这个行业的指数基金就可以了。

第二类叫风格指数。还记得晨星投资风格箱吗？就是那个九宫格。它形成了 9 种不同风格的指数基金，不同指数关注不同股。比如中小板 300 成长指数，就只关注小盘成长股，上证 180 价值指数就只关注大盘价值股。

第三类叫主题指数，它就五花八门了。比如说上证龙头企业指数，就是把各行业中的龙头股挑出来；上证红利指数就是把分红特别多的股票挑出来；上证 180 公司治理指数，就是从上证 180 指数的成分股中，把公司治理得特别棒的股票挑出来；上证社会责任指数，就是把那些社会责任履行得比较好的股票挑出来。另外，这两年股市里「一带一路」概念股不是很火吗？于是就有了新丝路指数。不是都说中国已经进入老龄化社会，未来养老的市场需求特别旺盛吗？于是就有了养老指数。不是都说中国要进一步挖掘改革红利吗？于是就有了国企改革指数。不是都说人工智能未来会取代人类吗？于是就有了人工智能指数。

这么多令人眼花缭乱的指数，如果想搞清楚它们的来龙去脉、编制方法、历史走势和成分股名单，我们要到哪里去查呢？

很简单，如果上交所发布的指数，就去上交所官网查，网址是 www.sse.com.cn；深交所发布的指数就去深交所官网查，网址是 www.szse.cn；中证公司开发的指数也去中证公司的官网查，网址是 www.csindex.com.cn。

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