邮储银行与星展银行（香港）开展合作 携手开办“跨境理财通”业务(邮储银行业绩表现、资产质量及利润空间分析)

　　10月18日，中国邮政储蓄银行及星展银行(香港)有限公司分别完成中国人民银行广州分行、深圳市中心支行以及香港金融管理局等机构的报备，成为“跨境理财通”业务试点参与银行。双方将联合为粤港澳大湾区个人客户提供丰富的投资产品、多元化的投资方案、数字银行和专业咨询服务。

　　邮储银行作为国有大型商业银行，定位于服务“三农”、城乡居民和中小企业，致力于为广大客户提供优质、便捷、高效的综合化金融服务，是中国领先的大型零售银行。近年来，邮储银行积极发挥网络优势，深耕个人客户金融服务，从产品服务、人员队伍、科技支撑、品牌形象等方面深化财富管理体系建设。

　　星展银行(香港)是星展银行新加坡总部以外业务量最大的机构，星展银行(香港)将凭借其强大的亚洲网络和稳固的财富管理的根基，为大湾区的客户提供全方位的财富管理服务。

　　通过两家银行的独特定位和战略优势，此次合作旨在为大湾区客户带来更多的投资机会和优质的财富管理体验。

　　邮储银行表示，对于银行业金融机构来说，“跨境理财通”业务试点打开了更加广阔的资产配置市场，为商业银行带来新的业务机遇。此次邮储银行与星展银行(香港)开展业务合作，是按照中国人民银行广州分行、深圳市中心支行等监管机构联合发布的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》指导要求，推出具有双方特色的“跨境理财通”金融服务，致力于为大湾区个人投资者提供更加丰富的投资产品，为粤港澳大湾区金融市场建设贡献力量。

　　星展银行(香港)表示，很高兴能够与邮储银行合作，为大湾区客户提供具有特色的财富管理方案。此次合作，加速了邮储银行与星展银行(香港)的协同合作，以实现各方共赢。同时，星展银行(香港)通过邮储银行在大湾区的服务网络，进一步加深了在大湾区发展的力度。希望结合星展银行的亚洲布局及数字银行服务，为客户提供更多元化和全面的投资方案，以帮助他们实现财富管理目标。

邮储银行营收增速和同业保持相对优势。

 横纵向对比寻找优化空间

邮储银行营收增速和同业保持相对优势。2023 年受到信贷需求偏弱、代销理 财和基金规模收缩等因素的影响，银行营收整体承压。而和国有大行同业以及两家 注重发展零售业务的股份行相比，2022 年末以来，邮储银行营收增速显现出相对 优势。

邮储银行主要优势：税负较轻、净利息收入贡献较高、减值损失压力不大。① 税负较轻或主要得益于具有免税效应的债券投资比重较高、涉农贷款投放较多带 来的节税效应。②净利息收入资负两端均有较好贡献，资产端零售信贷占比高，负 债端广泛分布的网点带来优异的揽储能力。③减值损失压力较轻则主要来受益于 一直表现优异的资产质量。

主要负担：中收贡献度较低，管理费负担较重。①对标同业，中收贡献度仍有 较大提升空间；②代理模式影响下，管理费用的影响明显高于可比同业。

不过从邮储银行发展趋势来看，邮储银行的相对劣势有改善迹象。主要改善点 为：①中收贡献度提升，不过 2022 年也存在理财净值化产生一次性中收的影响； ②管理费用影响整体呈现下行趋势，且 2022 年代理费率调降也利好管理费用的节 约。

息差稳定，资负两端均有支撑

邮储银行净息差表现较为坚挺，降幅较小。主要受生息资产端收益率下行影响， 当前邮储银行净息差逐渐收窄。不过与国有大行同业相比，邮储银行受益于存款成本低位稳定，且零售业务占比较高，净息差表现较为坚挺。

净息差支撑动力一：银行业贷款定价虽然整体下移，但邮储银行贷款占比较仍 低，结构优化空间较大。从整体趋势来看，邮储银行贷款在总资产中占比在 2013- 2019 年提升较快，2019 年以来增速较为平缓。截至 23Q3 末，邮储银行贷款在 总资产中占比为 52.4%，但与可比同业水平相比仍有一定差距。因而随着贷款在 资产中占比的进一步提升，生息资产端综合定价仍有向上支撑力。

净息差支撑动力二：存款吸收能力强。受益于其广泛的代理网点，邮储银行存 款吸收能力要显著优于同业，23Q3 末邮储银行存款在负债端中占比达到 93.7%， 显著高于同业水平。

个人定期存款占比高，不过成本压降有力，且存款挂牌利率多次调降带来利好。 邮储银行个人定期存款占比显著高于可比同业，截至 23H1 末邮储银行个人定期 存款在总存款中占比达到 66.6%。不过一方面，2021 年末以来，邮储银行个人定 期存款成本率明显下行，或主要是行内积极压降高成本、高期限存款行为显现效果； 而另一方面，2022-2023 年存款挂牌利率四次调降，且定期存款挂牌利率调降幅 度更大，邮储银行成本率有望进一步下行。

不过需要注意，邮储银行还原净息差水平偏低。将储蓄代理费加回至利息支出， 计算出 23H1 邮储银行还原计息负债成本率、还原净息差分别为 2.39%、1.24%， 还原净息差与另外五家国有大行相比则处于偏低水平。

中收贡献不断提升，但仍有进步空间

邮储银行中收贡献度不断提升。在财富管理业务持续建设之下，近两年邮储银 行代理、理财业务中收均实现较高的同比增速，带动中收对营收贡献度的不断提升。 同时，2022 年理财业务收入由于净值化转型带来的一次性收入偏高，使得 23 年 内理财业务中收增速波动较大，不过中收对营收贡献度较 22 年明显提升。

财富管理业务中收贡献度不断提升。在发展空间明确、经营建设不断强化之下， 邮储银行财富管理类业务中收贡献度自 2020 年以来持续提升，至 23H1 已达到 57%。

对标同业仍有发展空间。当前，无论是对标国有大行同业，还是两家零售业务 较好的股份行同业，邮储银行中收贡献度均存在提升空间。邮储银行若能够利用好 当前结构较优的零售客群，坚定财富管理战略发展方向，实现将零售存款向非存 AUM 的良好转化，中收贡献度提升空间有望逐步兑现。

对公起步晚，不良包袱轻

多维度资产质量指标均优于同业。自 2010 年以来，邮储银行不良率一直在 1% 以下；与国有大行同业对比而言，邮储银行不良率、关注率指标长期低于同业。

邮储银行资产质量一直保持优异，主因当前信贷投向较优，且历史包袱轻。 1）零售业务占比高，风险分散。邮储银行零售信贷的结构决定其零售业务不 良率较低，不良率最低的按揭贷款占比长期在 50%以上；风险较为分散的小额贷 款占比次之，且其不良率持续下行。

2）对公业务起步较晚，历史包袱轻。2006 年邮储银行才开始试点信贷业务， 2008 年获批后开展对公信贷业务。虽然对公业务起步晚一定程度上使其贷存比较 低、对公业务薄弱，但是也有效规避了高速扩张带来的资产质量风险。

3）当前不良生成率较低。近年来邮储银行信贷类资产配置力度不断加大，不 过得益于信贷投向较为优，且风险管控能力较强，其不良贷款生成率一直处于较低 水平。

 利润释放空间充足，资本内生补充能力较优

信用成本低，拨备充裕，利润释放空间较大。邮储银行不良率、不良生成率均 处于较低水平，资产质量有望延续较优水平。优异的资产质量，带来了较低的信用 成本，且当前邮储银行的拨备覆盖率也处于较高水平，利润释放的弹性较大。

利润的稳步释放，助力资本的内生补充。截至 23Q3 末邮储银行核心一级资 本充足率为 9.46%，在考虑系统重要性银行的额外要求之后，距离监管要求还有 146BP 的空间，和其他五家国有大行相比水平偏低。不过邮储银行营收增长较好， 且资产质量较优，资产减值损失对利润的影响相对较小，形成了较为优异的内生资 本补充能力。在财富管理转型深化和中收跨越战略之下，有望依靠内生资本补充实 现轻资本发展。