大雷爆了，就在刚刚，雪松控股张某被抓(大雷，很可能要爆了！)

就在今天下午，黄埔公安发布通告，宣布黄埔分局，已依法对雪松控股张某等人，采取刑事强制措施！

通俗点讲，就是雪松张某，被抓了！

这，绝逼是今年地产界，哦哦，投资界？的大瓜啊。

先看通告：

黄埔公安还特意做了一张海报，交待了这么几个事情：

1.时间——今天下午15点31分；

2.案由——涉嫌非法吸收公众存款案；

3.措施——抓捕张某等人，对涉案财产查封等处置；

4.报案——投资人进行报案登记。

被抓的张某是谁？

说了半天，张某是谁？由于现在还未经法院判决，还只是犯罪嫌疑人，所以通告未公布全名。

但我们可以去查一查这个公司，究竟哪些人是主要人员：

首先，圆方投资，法人是周挺，并不是姓张啊。

但我们注意到，圆方投资只有一个持股100%的大股东，那就是大名鼎鼎的雪松控股。

再搜一下雪松控股，法人张劲，爱企查在公司后面，备注了“失信人、经营异常”等几个字。

这，莫非就是黄埔公安，在通告里面，被刑事强制了的“张某”？

这一切其实早有先兆，4月份，就有多家媒体报道，雪松控股已有多位高管被带走，公安专案组和银保监工作组，正同步对公司进行调查。

正如早被ST了的雪发股票已有，这家横空出世的资本新贵，如今已穷途末路。

步子太大，扯着了蛋

雪松的老板张劲，广州本地人，1997年创建君华集团开发房地产，曾有“君华香柏广场、君华又一城”等代表作。

不得不说，这外立面，审美并不在线，实在欣赏不来：

后来雪松控股杀入资本市场，其最高光的时刻，曾进入广州银行和广州农商银行前十股东。

彼时张老板意气风发，提出了“三个万亿”的小目标：

万亿销售额

万亿资产

万亿市值

有时候，步子太大了，容易扯着蛋。

2019年，张老板急于达到这“三个万亿”目标，开始进军信托，接盘了困难重重的中江信托，这也为公司走下坡路埋了雷。

中江信托，此前大量产品已出现逾期，雪松，真能像大雪中的青松，成为翩翩而来的白衣骑士？

约200亿理财爆雷，雪松总部被围，下面的雪，都是松的？

2022年2月10日，雪松位于科学城的总部被围，源于理财到底未能兑现。

据称，当日到场的投资者，平均投资在百万以上。

实际上，早在2020年，雪松信托就有多达42只信托产品风控裸奔，220亿底层资产尽数虚无。

自2021年4月后，理财产品大面积逾期，直到2022年初，大雷才炸了。

在当年1月30日除夕前，张老板曾写过一份公开致歉信：

信中提到无论如何2月底之前兑付承诺。

彼时雪松的高管在沟通时承认，雪松理财产品存量规模，已达到200亿，涉及投资人约8000之多。

平均每人250万啊！

现在看，这笔钱，大概率是打了水漂了，看就看，查封的资产，还能有多少。

回头再看旧新闻，不胜唏嘘一场梦！

都把房地产归结为“非实体”经济，但从雪松的事情看，在资本市场里急于求成赚快钱，才是真正的大坑啊。

历史不容假设，如果张老板不脱实入虚，结局会不会不一样，会不会成为另一个许老板？

《红楼梦》曾以这样一句话结尾：

好一似食尽鸟投林，落得个白茫茫大地真干净

路差不多走完了才发现，原来这白茫茫的雪地下，都是松的。

有网友在文后问：

恒大理财怎么办？许老板还好吗？

责任编辑：

来源：雪球App，作者： 投基学堂，（https://xueqiu.com/2635775032/256548863）

最近很多买了高收益固收产品的人可能寝食难安，因为，掌管万亿资金的财富管理集团中某系被很多媒体爆出，一些产品开始出现逾期兑付。

中某系旗下有四大财富管理公司，恒T财富、新H财富、大T财富、高S财富。从这四家财富管理公司买过高收益固收产品的朋友们，需要提高警惕了。

说实话，每次看到这样的消息，从我个人意愿角度来看，都不希望发生这些，谁赚钱都不容易，肯定希望大家都能拿回本金。

刚好也有人在咨询我，是不是以后固收产品就不能买了。今天就给大家解析一下。

01 |标准化产品和非标产品的区别

由于近几年暴雷频出的信托，包括这次掌管万亿资金的财富管理集团被爆出暴雷风险的定融产品都属于非标，而且这些产品投资门槛往往还很高，几乎都是100万起投，很多人可能并不太清楚非标产品和标准化产品有什么区别。

金融市场的标准化产品和非标产品有什么区别呢？

以债券为例，它是一种标品，而信托非标和定向融资计划等则是一种非标产品。非标产品与标品在三个方面存在显著差异。

首先，资金监管方面，标品如债券，实行闭环监管，投资者的资金只能经过两个环节：国家开的交易所和投资者的个人账户。比如我们买的债券基金，也属于固收类基金，但是属于标准化产品。

而非标产品如信托非标和定融产品，虽然也有银行监管，但资金往往是打给融资主体，很有可能是一个普通的、甚至不知名的公司。很多信托爆雷的例子就是投资者把钱借给一个融资主体，这个主体又挪用钱给其他信用层级很低的主体，甚至把钱套出来卷款跑路。这种情况确实有可操作性，所以投资的资金安全要打个问号。

因此，投资者最好远离非标产品。

其次，在价格透明性方面，债券或者国家交易所的资产价格都是透明公正的。无论是谁，在交易所同一时间买入的债券价格应该是相同的，没有操作空间。

而非标的产品，比如信托非标，如果存在抵押物，往往抵押物的估值会存在较大水分。抵押物通常是由信托公司找机构估值，估值虚高是常见的现象。当信托爆雷时，投资者才发现原来抵押物水分很多，想靠变卖抵押物回血存在重重困难。

另外，债券的票息是明明白白写在债券上的，而信托非标的融资主体给了多少利息并不透明。例如：特别是银行代销的一些信托产品，可能银行自己拿到 12% 的利息，却只给投资者 6%，自己净赚 6%。这就是价格的暗箱操作和不公正。最后，流动性是一个很大的区别。债券在每个交易日的每分每秒都可以卖掉，变现能力非常快。投资者平常可以止盈，极端情况下也可以止损。相比之下，信托非标这类资产通常需要两年以上的投资期，如果投资者需要用钱，或者想止盈止损，都无法实现。

02 |怎样识别非标产品和标准化产品

为了规避自己遇到暴雷的风险，我们就要去识别哪些属于非标产品，对于非标固收产品，要坚决规避。

非标产品包括信托非标、定融 (也称为金交所产品)、P2P、商票等，这些产品往往会告诉你是保本固定收益，比如告诉你投入100万，一年固定收益是8%。

标准化产品是指那些在交易所上市的投资产品，如债券、股票、商品等。这些产品在交易所和投资者账户上进行闭环管理，资金相对安全。

我们以债券基金为例子，虽然债券基金也属于固收类产品，但是从来不会告诉投资者你买了这只债券基金每年都有固定收益8%，而是告诉你年化可能达到8%，基金属于净值化产品，每个交易日或者每周都能看到净值变化，实际投资下来一年收益可能超过8%，比如达到10%，也有可能达不到8%，只有7%。

比如下图是投顾组合：财教授稳健优选，近期的净值表现，底层主要是投资的债券基金，再辅助优质的固收加基金，这种固收类产品就属于标准化产品。

因此，固收类产品是可以继续投资的，但是投资者要规避的是非标信托、定融这些固定收益产品，中国人理财都喜欢保本保收益，而背后往往都潜藏着“你要别人的收益，别人要你本金”的巨大风险。学会接受净值化、标准化的债券类固收产品才是长久安全投资之道。

03 |如何科学的理财

参考人类发展历史以及欧美发达国家的投资市场，股票和债券这两个市场会是长期存在的。其他的一些非标产品，有可能坑完投资者以后就消失在历史的长河，比如近几年频频暴雷的非标信托，过去害了无数中产家庭的P2P。

因此投向股票和债券市场的基金，从长期去看是最安全的。有些投资者就吐槽了，还投基金，我这两年钱都快被基金亏完了。

其实这类投资者还是专业知识太欠缺，都是投资的中国股票市场的主动基金或者高位买的行业基金，如果我们把目光放到量化基金，这两年赚钱效果都不错的。或者放眼全球的股市，美股长期牛市也是不错的。

或者我们放眼国内的债券市场，这两年很多优质的债券基金都取得了不错的收益。

特别是这次遭遇暴雷或者害怕遇到暴雷的投资者，非标信托产品都是100万起投，属于高净值投资家庭，非标信托暴雷可能会使一些高净值家庭返贫。对于高净值投资者或者投资家庭，完全可以把投资方向从非标信托转到安全的标准化债券基金。

一些高端债券基金虽然呈现净值波动，但是实际收益下来也不输非标信托的收益。比如下图的一只债券基金，属于标准化产品，投资门槛和非标信托是一样的，虽然不是固定收益，但是近一年也实现了15.7%的收益。

总结一下，目前很多自媒体宣传的暴雷的固收产品主要是非标产品，对于中低风险的投资者来说，远离高收益、固定收益的非标产品，学会接受净值化的债券固收类基金才是正确的选择。而对于喜欢投资股市的投资者，量化基金则是当前低位布局不错的选择。

来源：雪球App，作者： 潘叔投资笔记，（https://xueqiu.com/4196713834/239703015）

——记录2022年证券投资的得与失

#2022投资总结# 

上一次在雪球发年终总结，还要追溯到2017年，《你若盛开，蝴蝶自来》。前几日读来，仍可见当时追求圣杯的真诚之心与稚嫩的韭菜之意。

时光瞬逝到了2022年，整个世界局势发生了巨大而深刻的改变，特别是疫情这三年，我们每个人都在这场风暴里浮沉。共情能力强的人，这三年过得不会太好。不多言。

与五年前一样，2022年总结仍卡在deadline发出，不是为了炫耀什么，只是想将自己的生命与成长印记，记录在这个澎湃、复杂而多变的时代里。

更重要的是，2022年算是自己职投的第一年，细细梳理投资感悟和得失，也是非常有意义的事。 

一、年度收益26.86%，继续跑赢十年十倍基准目标26.67%

2022年投资收益仍保持比较稳健的风格。

——A股账户14.42%

——港美股账户45.54%

——加权收益26.86%

这几年，随着港美股的复利效应，港股仓位比重逐渐提升上来了。目前与A股权重大约为2:3。

因此，加权之后，总仓位收益率，45.54%*0.4+14.42%*0.6=26.86%，勉强继续跑赢十年十倍的目标收益率——年化26.67% 。

二、投资成长过程

几年前，初学了一点价值投资和成长投资的皮毛，但是不成体系。

2016-2018年，追了很多雪球大V推荐的热门股。但是，2018年的熊市，以及后来内房股的集体塌方，我觉得大V也是比我强不了多少的韭菜。特别是这两年的私募业绩，更是印证了我的想法——很多管理人不是理性投资者，而是赌徒。同时，也对「盈亏同源」和「均值回归」有了更深刻的认识。

2019-2022这三四年，主要通过各大券商的研报获取信息。还曾总结梳理了最佳分析师的名单，并持续追踪其发布的研报。

可是结果差强人意，2022年度券商研究所推荐的所谓月度金股组合，年度收益甚至比散户成绩还要糟糕。

再之后，获得投资资讯的主要方向，是看公募基金经理的季报/半年报/年报，以及wind、choice、雪球等平台的各种路演，看看这些管理人怎么说。

 从路径上看，是沿着韭菜——草根大V——卖方——买方， 这个方向走下来的，越来越接近市场真正的交易力量。

市场是混沌的，股指是市场合力的结果。要想在这个市场存活下来，必须要有独立的投资思路和交易体系。目前可以勉力做到不盲从、不武断、克制情绪，至于与投资悟道的差距，差不多有我与马云财富值之间那么大。

 三、投资策略以多策略为主，裸多。

实盘采取多策略，主要有股票多头、公募FOF组合以及量化模型，都是裸多，无保护头寸。

——股票多头

继续坚持自上而下的投资思路。

2021年10月，观察到能源市场的异动；2022年2月，观察到资本性支出减少等信号。于是将部分仓位移到传统能源，并且拣能说的，发了朋友圈。

同时，因本人本硕是医疗相关专业，能够多方印证很多医疗投资的逻辑，全年又在不断抄底医疗和板块。于是在年底煤炭回撤的情况下，又稳住了净值曲线。

未来，「能源+医药」依旧会是我仓位构成的主力。

展开来说，我觉得能源里的传统能源（资源股）+高端制造（机械），医药里的+医疗服务+国产替代，是能够持续产生超额收益的投资板块。

【如果股票多头进步明显，那么其他投资策略则是问题大于成绩。】

 ——FOF公募基金组合，勉强跑赢基准。

在2021年底，我以choice的偏股基金指数和偏债基金指数为业绩比较基准，开了个实盘开跑。配置比例为偏股40%：偏债60%，其中偏债大多为20%权益上限的固收+，那么整体权益：债类的比值近似5:5。

实盘公募FOF组合年终净值为0.9183。

绝对收益为负；相对收益，以周为单位，与基准的胜率比较为27：22，勉强跑赢5次。

总的来说，我选择管理人、选资产的能力，还是比较菜的；而做配置组合、平衡资产的能力，勉强及格。

这里主要有2个问题，一是底层资产不透明，二是组合调仓择时不好把握。具体就不多展开了 。

 ——量化投资，模型看起来很美好，实盘操作很难。

近年我很大一部分精力，是放在了量化投资上，不断做量化模型跑回测，差不多就跑实盘。

目前实盘在用的量化模型是行业指数轮动、宽基指数轮动、网格交易以及价值平均定投等。其中价值平均定投法，是师从@持有封基 ，老师专门出过一门书，讲得非常清楚，大家有兴趣可以买书学习下，非常适合普通人投资理财，在此不赘述。

1、行业指数轮动和宽基指数轮动

这两个策略本质都是轮动策略，跟@张翼轸 老师学习很多，他的帖子与视频启发非常大，把视频号一个个看下来，也许就能入门。

目前上面这2个策略正在跑实盘，并且也在雪球做了个组合展示。

ps多说一句，我既往盈利的雪球组合都关了，开着的是实盘展示，或者是既往测试亏损的策略（相当于散户套牢了），水平比较菜，请朋友们轻喷。

这两个策略具体指标数据如下图所示。

看起来很美好，实则问题比较多。

最大的问题在于交易的摩擦成本。由于我不会弄自动交易接口，因此策略采取的是盘后出信号，第二天开盘手动买入。但趋势投资的最大问题就是，一旦出趋势了，第二天很多时候都是高开的，按照前一天的收盘价根本买不进去，摩擦成本非常大。

2、网格交易策略

雪球上讲网格的老师很多，大家的经验帖子我也是常看常新。

我自己的网格策略大概是20多个ETF，涵盖了300、500、1000、2000这些宽基指数，以及大部分行业指数，用券商的条件单自动交易。

需要优化的，仍然是仓位、步长这些网格策略的基础问题。资金效率，永远是决定网格策略收益的上限。

另外，有些优秀的指数增强ETF和smartbeta，研究得也不够深入，后续会逐步加入到实盘交易之中。

四、2023年的打算 

——输出一些策略和思想，在骂声中成长

我感觉我自己闭门造车已经遇到了瓶颈，自我驱动的时间成本也觉得远远不够用。

因此，我会输出一些想法以及读书笔记，发在雪球和其他平台上。借助大家的批判性思考，也许成长更快。倘若能获得一些打赏，更是求之不得的事。站着吃饭不丢人（获得打赏才是主要目的，哈哈哈）。

——继续做基金FOF研究，财富管理永无止境

对于普通人，买基金是最好的投资方式，甚至没有之一。

由于时间精力有限，我准备以英华奖为大蓝本，实盘观察明星基金经理和优秀的基金投顾产品。

通过跟踪这些产品表现，思考「是什么」和「为什么」；通过穿透底层基金资产，观察这些基金所持仓的个股和个债，体会市场的温度、热点与方向。这样持续做下去，也许对于资产配置能力的成长有帮助。

——改进投资系统，在迭代中期待蜕变

无论多么正确的思想，都需要落实到「买」与「卖」。

仓位管理系统和交易系统需要进一步优化，特别是量化策略，要致力于减少摩擦成本。难道还要自学Python？想想头就大。

尝试建立绝对收益策略，学习用股指期货或者期权做对冲。

——建立志同道合的交流圈

逐步将身边的医护朋友和研发朋友，融合成一个投资交流圈，充分交流医药信息，挖掘身边的一二级的投资机会，寻找落地办法。

「生化环材」曾被疯狂吐槽为四大天坑专业。但从过去的疫情三年看，也许「二十一世纪是生物的世纪」诚不欺我，毕竟本世纪还有八十年时间。大家一定要和芒格、巴菲特一样长寿，那才是最大的人生复利之源。

 最后，感谢雪球平台，浪花淘尽英雄，我也想在未来风骚一点。

@雪球创作者中心 @今日话题 @球友福利 @雪球基金 
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