余额宝收益越来越低，流动性管理工具还有哪些？

来源：雪球App，作者： 奥利弗史塔克，（https://xueqiu.com/9209974501/129550527）

10w+旧文貌似莫名被屏蔽，重发试试。

目前，的收益因为央妈“合理充裕”的货币政策而不断降低。虽然，政策制定者还在愁着如何将银行间充沛的流动性传导到实体经济里，但是货币基金的收益率却因为这个原因受到了明显压制。

那么，有没有什么的替代品，可以作为流动性管理的补充工具呢？ 确实是有的。本质上来说，想要获得比货基平均收益率更好一些的收益率，那就要做出一些“牺牲”，可以选择的，无非是“流动性”和“风险”。

下面，笔者简要介绍一下常见的流动性管理工具，包括其主要特征，和投资时需要注意的主要问题。

一、常见的流动性管理工具
1、货币基金
2、银行理财
3、银行大额存单
4、券商收益凭证
5、理财型基金

二、投资注意要点

1、货币基金

——T+0赎回额度已经统一受央妈要求的每天1万的限制，T+1才可以大额赎回到账。 ——对货基的选择，需要注意其规模是不是稳定，以及管理费水平（管理费+托管费+销售服务费）是不是够低。货币基金很难做出超额收益，表现始终较高的货基，最大原因之一就是管理费率够低。

2、银行理财

相比于货基，银行理财（指银行自己发行投资运作的理财产品）在风险水平方面整体并没有提高，几乎是无风险的。其收益率水平的提高，主要原因是牺牲了流动性，因为理财大都有1个月~1年的锁定期。
——首先要确认，是银行自己发行、投资、运作的理财产品，而不是代销的其他机构投资管理的产品。否则面临的风险就不确定。
——要注意目前理财产品对收益率的两种表述: 预期年化收益率 vs 基准收益率水平，前者，写明的预期收益率，历史上，四大行的产品基本是“说到做到”；后者，基准收益率是什么意思呢？就是给一个比较基准，这样的产品经常是净值型产品或结构化理财产品，基准收益率是做对比用的，实际收益并不一定能达到。
——如希望有不受赎回1万的限额T+0产品，部分银行会提供相关理财产品，但收益率可能在2-3%左右，并且和存放时间有阶梯升级关系。
——普通理财、贵宾理财、私人银行理财，起点不同（5w、50w、100w等），起点越高，同样存续期限条件下，预期收益率水平相应更高一些，但私人银行理财要注意投资风险，特别是净值型产品。

3、银行大额存单

大额存单是推进利率市场化的重要工具，也是银行突破存贷款基准利率的负债工具。你可以理解为高息存款，是对“大额”的奖励。
——收益率比定存高，一般是按照定存利率基准上浮30%-40%定价。
——一般30w起买，部分大额存单可以在银行自己的网银上在存续期二次转让，获得流动性。但，这取决于大额存单二级市场的流动性好坏情况，要有投资者愿意“接盘”。
——对于风险偏好较低的高净值客户和机构客户来说，大额存单是不错的补充产品。

4、券商收益凭证

在央行已明确规定，任何理财产品都不允许刚性兑付后，券商收益凭证成为了目前市面上几乎是唯一的可以宣传“本金保障”的类理财产品。和银行理财类似，对比于货基，收益凭证牺牲了一定流动性，并承担券商本身的信用风险，以获取更好的收益性。收益凭证本质上是券商的负债端产品，类似券商的“存款”，以券商的信用担保。
——因为收益凭证是券商自身信用担保发行的负债产品，所以其风险水平取决于券商自身的“信用风险”。理论上，只要券商没倒闭，其就会按约定兑付收益凭证。
——固定期限，且有明确预期收益率的收益凭证产品，收益率比同期限银行理财相当甚至更高一些，并且一般会宣传有“本金保证”。因此，大型券商发行的有关收益凭证产品可以作为银行理财的备选。
——对于投资经验不丰富，非金融专业的投资者，一般应避免购买结构化（挂钩各类衍生品）的收益凭证，这些产品结构复杂，并且没有本金保证，风险较高。

5、理财型基金

理财型基金，本质上算债券基金。但其计价方式一般与货币基金一样用摊余成本法，公布万份收益和七日收益率，因此历史上看几乎没有“亏损”的可能。其投资方向和货基非常接近，希望通过牺牲流动性的方式，获取超额收益。
——理财型基金的期限，7天、14天、28天、60天等等，总有一款适合你。要注意的是，理财型基金只能在确认申购日的对应整数个期限后赎回，遇到节假日自动顺延，一旦错过可赎回日，就要顺延等到下一个周期期限的可赎回日。
——理财型基金因为过去是相对小众的产品，历史上看似乎并不能稳定地获得比货币基金更高的收益，过去几年不少的理财型基金因为其迷你型的规模而清盘，目前监管也要求这类基金将来全部退出或转型，所以这个工具也就还能存续到2020年。


总的来说，个人投资者，风险偏好较低的话，目前可以选择的货币基金替代品主要就是这些。我们需要知道，流动性管理的总体目标，是在确保流动性和安全性的前提下，获取合理的收益性，以期达到三性的平衡统一。

@孤独的行者孙 @大视野蒋炜