“存款保险”保不了纸黄金国债对存款替代能力提升(“存款搬家”流向理财！上半年银行理财规模大增)

　　随着降息和存款保险制度的草案公布，记者发现理财产品的收益率和发行量价齐跌。专家表示，随着利率市场化的推进，未来货币基金收益率将在3%附近波动，而银行理财产品年化预期收益率未来也将会跌至5%以下水平。

　　值得注意的是，未来存款保险覆盖存款类金融机构吸收的人民币和外币存款，但并不包括银行的理财产品等投资类资金。因此，投资者在选择时一定要关注理财产品的收益类型、风险评级等信息，不能盲目追求收益率而忽略了风险。

　　此外，银行平台交易的纸黄金也不在被“保险”之列，由银行代销的基金、信托甚至贵金属投资等也不在理赔范围内，随着利率市场化的推进，这些投资的“刚性兑付”都将被打破。

　　国债具有主权信用，安全性无忧，银行仅是承销渠道。因此，国债是无风险投资最后的“堡垒”。业内分析，其对存款的替代能力将大大提升。

　　●国债具有主权信用 收益未降 安全性高

　　●“纸黄金”亏了、没了、报错了都不“保险”

　　●未来理财产品将不计入存款保险

　　●投资不能只看收益须警惕风险

　　纸黄金：存收益率波动、银行经营、报价错误三大风险

　　银行平台交易的贵金属产品分为两类，一类是贵金属实物产品，是银行代理其他贵金属公司销售的，比如熊猫金币、投资金条；另外一类就是纸黄金、纸白银，是银行自己发行的，出身与银行理财产品类同。两类产品目前均不在“存款保险”保障范围内。

　　此外，广州日报记者从民生银行(行情,问诊)、招商银行(行情,问诊)等多家商业银行的高管处了解到，即使是纸黄金，在可预见的将来，也不太可能成为被“保障”的对象。

　　从纸黄金的交易规则来看，这就是一种浮动收益型产品。类似浮动收益型产品，其“收益率”是无法被保障的，资金损失是由投资者自己承担的。

　　纸黄金的风险并不仅在收益率波动方面，还存在银行系统风险。一家银行如果倒闭了，其平台的纸黄金是不会被刚性兑付的；倒闭之前，如果其报价脱离了国际金价，自行暴跌，也得由投资者自己承担。这就类似赌场倒闭了，赌客无法追回赌资一样，与存款遇到类似“厄运”的结果会完全不同。

　　最后，纸黄金还存在系统报价风险。2008年以来，纸黄金报价错误的事件多次在银行交易系统出现；某家大型商业银行，曾在长达4个小时的时间里，将人民币与美元报价混淆，之后采取了冻结客户资金的做法追讨银行自己的损失。

　　而如果客户因此报价错误而出现了下单失误，其巨额损失并不一定会追讨回来。部分商业银行在与投资者签订的纸黄金投资协议书上，都将多处系统风险造成的损失写明了是由客户自行承担。

　　不过，对于具有放大功能的贵金属T+d与存在贮存风险的金条、金币，纸黄金具有交易便利、无持仓费用、手续费低廉等优势，银行倒闭、报价出错毕竟是小概率事件；现阶段贵金属熊市，纸黄金又可双向操作，是很多业内人士极力推荐的性价比最高的黄金产品。

　　理财产品：

　　不在保险范围内

　　刚性兑付被打开

　　如果说，存款保险制度为存款人上了一道保障，那么与此同时，理财产品的“刚性兑付”外衣却被撕去，银行平台交易的纸黄金命运类同。

　　未来存款保险覆盖存款类金融机构吸收的人民币和外币存款，但并不包括银行的理财产品等投资类资金。

　　近年来，越来越多持卡人将理财产品视作存款的替代品，并没有考虑风险。据了解，这部分并不在理赔范围，因此一旦发生风险，银行是不会进行赔付的。

　　在记者连日来的采访中，银行业内人士表示，存款保险的推出将推动银行理财产品打破刚性兑付，理财产品将实现买者自负。

　　“此外，包括银行代销的一些信托、基金、保险甚至是贵金属等其他投资，银行事实上也是不予保护风险的。”一位银行业内人士告诉记者，此前出现一些部分银行兜底理财产品等事件，也是银行出于声誉风险考虑。但是未来随着利率市场化的推进，这种刚性兑付被打开，金融市场趋于正常化，投资者不能不顾风险。

　　昨日距降息已有十天，数据显示，根据优选财富投资研究中心统计数据，降息后一周发行数量较降息前一周下降15%，与去年同期相比下降幅度也高达7%。从分类产品看，降息后保本型固定型理财产品的发行数量有所提高，保本浮动性和非保本型产品的数量均有大幅下降。

　　分析认为，这与市场预期我国进入降息周期有关。进入降息周期后，期限稍长的固定收益类产品将会继续受到市场热捧，而对浮动收益的产品来讲，因受降息预期的影响未来收益率不确定性较大，所以在发行数量上反映比较明显。

　　此外，从降息之后各类型产品的收益率看，对于保本型的银行理财产品来讲，短期理财的收益率有小幅下降，记者对比发现，中长期收益率都有不同幅度的提高，而目前的3～6个月的理财产品平均年化预期收益率在4.39%，6个月～1年的理财产品平均年化预期收益率在4.6%，其他类型产品的整体平均收益率较降息前也均有不同幅度的提高。

　　国债：提前锁定长期收益

　　流动性优于定存

　　截至11月，今年的储蓄国债发行已收官，共计发行国债3200亿元。随着资金面持续宽松以及宏观经济风险加大，稳健型投资者重新青睐国债。

　　目前，储蓄国债共有三个期限品种，其中一年期储蓄国债票面利率为3.60%，三年期品种票面利率为5.00%，五年期品种为5.41%。虽然随着利率市场化的推进，国债与定期存款的利差逐渐收窄，但目前来看，国债在收益率上仍有一定优势，在降息通道中，有业内人士预计，明年或仍有一到两次降息，因此购买国债可提前锁定收益。

　　理财专家指出，虽然目前购买国债和存定期的利差已缩水，但收益仍是高于定存。在储蓄国债到期前的整个存续期内，面值稳定并随着时间增加而自然获取利息，即使未来降息也不会影响国债收益。

　　更为重要的是，未来随着存款保险制度的推出，相对于以银行信用做担保的定期存款而言，未来国债或成为无风险投资最后的“堡垒”，因此其对存款的替代能力将大大提升。

　　值得注意的是，客户在购买之前要考虑三到五年内是否有流动性问题。不过，从流动性上看，储蓄国债也优于定存，因为储蓄国债可按规定提前兑取现金，而且持有满6个月后，提前兑取可以分档计息。

　　根据财政部的规定，投资者提前兑取本期国债按实际持有时间和相对应的分档利率计付利息，具体为：从购买之日起，本期国债持有时间不满半年不计付利息，满1年不满2年按3.47%计息，满2年不满3年按4.49%计息；5年期本期国债持有时间满3年不满4年按4.99%计息，满4年不满5年按5.13%计息。

　　国债虽保本保息，但可能面临利率风险，即央行一旦上调基准利率，已购买了国债的投资者收益相当于当期新发国债的收益率水平而言，就会显得不划算。

　　政策性金融债：

　　安全性较高 利率高于定存

　　今年以来，国开柜台债一年期品种利率定在4.5%。而分析人士指出，国家开发银行作为国家政策性金融机构，具有准主权信用，其发行的债券安全性较高。

　　“今年理财产品卖得挺好。”日前，中国报·中证金牛座记者前往北京地区部分网点调研时，多位理财经理表示，出于对收益率等因素的考量，部分客户在存款到期后，开始尝试购买低风险的理财产品。

　　存款利率下行背景下，“存款搬家”现象出现，部分资金流向了收益相对更高的银行理财市场，推动理财规模增长。

　　据普益标准统计，6月末，银行理财存续规模达28.29万亿元，较2023年底增长约1.49万亿元，而在6月中旬，银行理财存续规模一度超29万亿元。其中，现金管理类理财产品和固定收益类理财产品规模增长较多。

　　多位专家表示，今年以来，银行理财整体“量价双优”，理财资金季节性效应边际弱化。银行理财规模在6月末有所回落，是受到“季末回表”的压力影响。不过今年6月“季末回表”压力整体较轻。宏观联席首席分析师肖金川测算，6月理财缩减规模低于2020年以来的同期降幅。

　　对于4月以来理财规模加速上升的原因，研究所副所长张继强表示：“一是一季度末过后资金回流理财；二是禁止‘手工补息’要求下，存款加速‘搬家’流向理财；三是债牛之下固收类理财产品业绩表现较好，吸引资金进入。”

　　展望下半年，多位专家表示，随着债券市场收益率中枢快速下行至低位，叠加高息存款等配置方式受限，维持3%以上的理财收益率中枢缺乏有力抓手，理财实际收益率将趋于下行。随着理财业绩比较基准和收益率的下行，理财规模增长预计将放缓。

　　银行业首席分析师廖志明预计，2024年末理财规模可能增长至30万亿元。首席经济学家明明认为，从历史数据来看，银行理财公司向来有在下半年冲量发力的惯例，国有行旗下理财公司更为明显。预计在国有行带动下，2024年下半年理财规模有望重新站上31万亿元关口。

　

“存款收益权转让”到底是什么?

　　近年来，无论新设民营银行还是传统银行的直销银行部门，在互联网端的存款业务中都面临着产品同质化的瓶颈。在利率成为用户筛选产品的唯一标准时，高利率背后的产品创新能力成为了比拼的关键。下面是学习啦小编为大家收集整理的投资理财知识，一起来看看吧!

　　“存款收益权转让”到底是什么?

　　2014年余额宝横空出世搅动了存款江湖的一池春水。自此之后，银行们在存款端的焦虑就不曾停止。

　　近年来，无论新设民营银行还是传统银行的直销银行部门，在互联网端的存款业务中都面临着产品同质化的瓶颈。在利率成为用户筛选产品的唯一标准时，高利率背后的产品创新能力成为了比拼的关键。

　　相较而言，一些以“定期存款收益权转让和定期存款质押”为结构模式的“存款产品”无论在存取灵活度还是年化利率上都表现出了明显的竞争优势。

　　2016年，网商银行最先推出了这项创新，其APP的“理财”选项中，主打着两款“银行存款”产品：定活宝和随意存。推出之后，因深受市场青睐，百信银行、富民银行、众邦银行、亿联银行等多家民营银行争相效仿，陆续推出了类似产品。

　　然而，“定期存款收益权转让和定期存款质押”的结构模式，就当下的监管定义来看，并不能算是银行存款。而其“起存”门槛为50元，亦未达到监管对理财产品“10000元起投的标准”，因此也无法并被定义为理财产品。

　　一接近监管人士认为，该类产品在身份类型定位失焦的同时，其模式也同样存在一定的流动性隐患。

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　　以网商银行产品为例其主打两款“银行存款”产品：定活宝和随意存。APP中介绍产品“定活宝”从存入当天就开始计算收益，随时能支取，支取的时候按照当天公布的支取收益率、按照所存天数计算收益。照此定义，类似传统随取的活期存款产品;而另一款产品“随意存”，按照产品介绍是14-60天灵活的“银行存款产品”。但与传统通知存款不同的是，该产品由客户选择自行选择到期时间，不同期限对应不同利率。

　　而无论“定活宝”还是“随意存”，其产品合同约定显示，客户存入的每一笔资金均对应一笔法定三年期定期存款作为基础资产。这意味着网商银行提及的“随时能支取”的本质是“定期存款收益权转让和定期存款质押“，与传统定活期储蓄存款或通知存款类产品的支取完全是两个概念。

　　以“随意存”为例，产品申购时提供给客户线上协议中提及“收益权转让，是第三方服务商通过银行平台提供的服务”并约定“收益权转让后，客户同意网商银行根据收益权转让合同相应的约定对客户已经进行的收益权转让的电子定期存款的质押状态予以记录”。

　　对于非金融从业者的普通消费者而言，是否会关注协议内容并通过理解产品释义存在很大疑问。

　　而与此同时，根据2010年中国人民银行发布的《存款统计分类及编码标准(试行)》规定，“结构性存款指金融机构吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上可能获得更高收益的业务产品”，2018年9月28日银保监会制定的《商业银行理财业务监督管理办法》规定商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。由此可见，将该产品也无法被定义为“结构性存款”。

　　但另一方面，这两款产品似乎亦无法满足当下监管对“理财”的定义。

　　据网商银行app介绍，两款产品都给出了50元起“存”的门槛。2011年银监会发布的第5号文件《商业银行理财产品销售管理办法》理财申购起点金额为5万元。2018年7月《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》发布，将申购起点金额5万降低至1万。即便如此，上述两款产品“50元起存”的条款也明确与理财产品的监管规定不符。

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　　而作为该模式的创新鼻祖，网商银行“定活宝”和“随意存”的产品结构成为了所有追随者的效仿对象。

　　多家银行将“50元起存”作为同类产品的指定门槛，并对定期存款收益权转让和定期存款质押的模式几乎实行了完整的拷贝。

　　事实上，该产品在行业内已经引发了较长时间的争议。

　　一家股份制商业银行的零售业务产品人士告诉十字财经，所谓的存款收益权转让和存款质押是否符合相应监管是主要的争议焦点。“没有明确的文件支持，但也没有规定说不行，因此只能说打擦边球。但从监管的逻辑来看，应该是有问题的。”

　　“在这种复杂的创新架构下，客户资金实际上被吸纳形成了一个‘类资金池’。资金池的模式往往伴随着较大的流动性管理风险，因此一直是监管十分紧张的模式。” 一位接近银保监人士分析认为，这款产品在客观上存在一定的监管瑕疵，“传统银行的业务中，活期存款因为随时要面临客户提款的需求，其对应的都是短期的资金配置。而在这种结构设计中，短期的资金通过信托结构进入银行，这部分资金未必以活期存款的形式体现在银行财报中。一方面银行是商业机构，需要逐利。因为承诺了这么高的利率，往往就不得不将资金投向一些高风险或中长期的项目。而另一方面，银行却需要应对用户‘随存随取’的需求，这就会导致流动性隐患。一旦赎回的规模大大超过了买入，银行就会出现流动性困难。而各家银行都把规模做上去的话，就会形成系统性的风险。不过目前网商银行将规模和利率控制在一定的规模，因此风险尚属可控。而其他一些小的民营银行因为认知度不高，规模也还有限。”

　　十字财经对比多家银行的此类产品发现，网商银行年化3%左右的利率，在同业中并不算高，但提供同类产品的其他银行定价则普遍高得多，不乏利率达到4%甚至5%以上的产品。

　　作为互联网银行，影响产品定价的直接因素往往是流量，更好的流量往往意味着能以更低的成本实现吸储，而流量的好坏则与每家银行各自的股东背景以及品牌影响力有着密切的关联。

　　当然，理论上，存款保险制度已经推出，银行也不是没有倒闭的可能。2015年10月央行就放开了存款利率浮动上限的要求，利率也已经实现了市场化定价。但事实上，监管部门及行业自律协会依然会不定期对银行的存款定价上限进行窗口指导，以实现对其流动性管理的引导。

　　“现在操作这类产品的依然以民营银行居多，这些银行基本都是互联网银行，没有实体网点，吸储只能通过线上完成，因此存在创新动力去探索这样的模式。而传统银行的风控和合规基本上延续的是以往的机制。对于这类存在监管灰度的创新，则接受能力没有那么强。”上述人士进一步表示。

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