融资困局下的碧桂园，叹为观止的“另辟蹊径”！

融资困局下的碧桂园，叹为观止的“另辟蹊径”！



tssak

2023-09-08 23:10广东

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碧桂园暴雷传闻源于两笔在新加坡交易所上市的美元债券，分别为碧桂园4.2%N20260206和碧桂园4.8%N20300630，每笔债券的发行规模均为5亿美元。然而，在8月7日，该支付的利息2250万美元未能如期支付，进入30天的宽限期，碧桂园本轮流动性危机也自此暴露。

自2023年开始，碧桂园发行了三笔债券。其中，首只债券期限为1.76年，利率高达7.5%，融资额度仅有2.03个亿。在高利率的情况下，碧桂园仍然选择发行，这表明其资金流动性在进入2023年时已面临严重困难。之后发行的两只中债担保的利率仅有3.5%，为前者的半数，而中债担保发行的代价是提供抵押物并由佛山地铁国资进行担保。



#乐享周末分享吧#在此期间，有消息传邮政银行授信额度虽已授信，但无法融资，这反映了民营企业在银行融资渠道的困难。




根据碧桂园2023年中报，营收为2263亿，增长36%，但净利润却亏损高达489亿。从表面上看，亏损的消息似乎预示着碧桂园的财务状况严重下滑，然而深入分析财报数据，我们可以发现这个亏损存在很大的水分。





首先，根据报表照片显示，物业计提减值高达403.38亿，这意味着公司提前对手上8000多亿的物业做了亏损预计。此外，金融资产计提66.62亿以及汇率损失计提30.38亿也加剧了亏损。值得注意的是，根据财报显示，碧桂园的所有外汇储备都是做了风险对冲的，而这里的计提亏损则显得十分异常。



总的来看，物业计提、金融资产计提和外汇损失计提共造成了500.8亿的亏损。而中报出来的碧桂园亏损是489亿，实际上碧桂园的扣非经营性利润应该是11.8亿，虽然同比下降了，但并没有那么严重。从中报对比2022年和2023年来看，碧桂园的现金储备仅减少了200多亿，而债务却减少了300多亿。由此可见，碧桂园的整体经营并无实质性问题。

根据公告所示，碧桂园就2016年非公开发行公司债券（第四期）（品种二）召开了两次债券持有人会议。这两次会议的召开时间分别为8月23日和29日，并同时于9月1日完成。会议的表决结果显示，《关于调整债券本息兑付安排及增加增信保障措施的议案》获得了56.08%的同意票，反对票占43.64%，弃权票为0.28%。这一结果意味着“16碧园05”的债券展期方案已获得通过。

不出所料，该展期计划通过后，碧桂园在9月4日支付了2250万美元的外债利息。

从上述信息中可以明确看出，通过巧妙地运用财务策略，碧桂园实现了以小博大的效果。此次债券展期方案的顺利通过，为碧桂园带来了142亿的境内债券再融资，更为重要的是，这笔再融资无需支付利息。

通过这一策略，碧桂园成功地开辟了民营房企再融资的全新途径。而其运用高明的财务手段，使得许多国内民营房企面临的严峻融资环境得以有效破解。这142亿的债务展期无疑极大地提高了碧桂园的资金流动水平，显示出该公司在财务策略上的高超技巧。