百万亿财富管理「破壁」：银行稳居C位，行业跨入「竞合时代」

◎懂财帝 (ID:znfinance) ｜ 嘉逸

历经十余年高速发展，穿越资管新规、理财净值化、数字化转型等多轮变革风暴，中国财富管理行业正进入黄金发展周期。

据招商银行《2021中国私人财富报告》，2020年中国个人可投资资产总规模已达241万亿元，2018-2020年均复合增长率为13%。

身处澎湃激荡的百万亿级财富管理浪潮之中，商业银行、券商机构、基金公司、及互联网公司代表的第三方基金代销机构作为行业参与者， 已逐渐摒弃“零和博弈”思维，开始拥抱融合共生的“竞合时代”。

2月17日，中国人民大学财政金融学院发布的《中国财富管理能力评价报告（2021）》（下称《报告》）显示，从百强机构的数量上看， 商业银行上榜64家，稳居财富管理渠道的“C位”。券商、第三方互联网机构和公募基金公司分别上榜19家、11家和6家，形成了对财富管理行业的有益补充。

不仅如此，懂财帝认为，财富管理还如同一则“全新算法”，正突破金融机构们思维局限，并将持续推动整个资管生态从半融合的1.0时代，向全面融合共生的2.0时代进化。

百万亿财富管理蓝海

曾经，高储蓄率、保守型投资是大多数中国人最贴切的标签。

但近四年来，伴随着资管新规、“房住不炒”等金融供给侧改革政策的推行，以及权益市场的爆发，从70、80后到Z世代年轻群体，人们已经不再满足于基本存款储蓄与传统理财产品带来的低息收入，开始寻求更为多样化的资产保值增值手段。

需求端持续爆发，资金加速涌入财富管理行业。兴业证券统计数据显示，2014年，国内资管规模约为51万亿元。而到2020年，其规模已经飙升至105万亿元，整体翻了一倍。

其中， 公募基金作为最具有“普惠基因”的投资产品，备受人们追捧与青睐。

据《报告》披露的数据，2013年一季度至2021年四季度，中国资产管理行业总指数增长了578%。其中，基金业指数更是增长了1340%，增速遥遥领先。

中基协披露的数据也显示，截至2021年12月底，公募基金保有规模为25.56万亿元，较上年同期增长了5.67万亿元，增幅为28.51%。不过，参考国外资管行业成熟市场的发展历程，当前中国财富管理仍处于发展初期。

在运营模式上， 中国财富管理机构正面临从“卖方销售”向“买方投顾”模式转型过程。从产品销量为核心，逐渐转变为客户价值为核心，为客户提供个性化理财规划与资产配置服务。这也带来了更广阔的市场空间。

《报告》显示，预计2021年，中国个人可投资资产总规模将达到268万亿元。 天风证券认为，到2030年，中国财富管理市场规模将达到660万亿元。

背靠着百万亿规模的个人可投资资产，中国财富管理行业未来拥有巨大的发展潜力与变革空间。

各有优势

详细拆解财富管理行业的主要参与者，懂财帝借助天风证券研究框架，将他们的优势划分为渠道触达、投顾与陪伴、产品与投资三大能力。

在渠道触达方面， 商业银行主要覆盖中高净值的客户群体。基金公司、券商机构的客户净值水平较高，蚂蚁财富、天天基金、腾讯财付通等第三方互联网机构则服务传统渠道覆盖较少的年轻群体、长尾客户，起到重要补充作用，助力普惠金融的发展。

投顾与陪伴方面，基金公司的能力相对有限，通常与技术领先的第三方互联网机构合作，发展线上智能投顾业务。

券商与银行的投顾能力较强，经验丰富，但券商在客户运营与陪伴方面较弱，而银行由于深耕财富管理多年，并拥有网络化的线下营业网点，所以其线上线下的陪伴能力极强。

第三方互联网机构拥有线上化触达优势，没有线下网点，其投顾与客户陪伴主要围绕线上的内容社区、文字、视频等媒介进行。如蚂蚁财富针对年轻用户使用习惯，已推出智能理财助理支小宝、基金讨论区、理财智库等，并与基金公司等金融机构深度合作，在提供投资者教育与陪伴方面起着重要的作用。

而在产品与投资能力方面， 基金公司是公募基金产品的制定者，部分券商拥有基金公司的股份，如广发证券持有易方达22.6514%的股份，因此也能影响公募基金产品的制定，二者投资能力均较强。

相比来看，商业银行与旗下理财子公司的自营理财产品主要为低风险的现金类与固收类，但由于银行拥有强大的渠道能力与客群基础，所以其还能代销公募基金、信托、保险等中高风险的理财产品。

与商业银行类似，持牌的第三方互联网机构凭借开放平台优势也能代销公募基金、保险等理财产品，但银行的产品丰富度更高，两者投资能力一般。

对此，平安证券认为， 我国财富管理仍将是一个增量市场，需要把蛋糕做大。并且，未来随着居民财富管理需求的多元化，行业分工将更加细致，机构合作将更频繁。

竞合时代

回到行业视角，实际上，中国财富管理行业早已进入了融合共生阶段。

在半融合的1.0时代，数字科技率先吹响了金融机构们打破业务壁垒的号角。

2012年，证监会向天天基金等5家平台颁发了第三方基金销售牌照，互联网代销机构开始在基金业发展中扮演重要角色。此后，蚂蚁财富与基金公司合作的余额宝等宝宝类理财产品出现，首次将公募基金的起投金额降至1元。此前，公募基金、银行理财产品的起投金额基本都在5万元以上。

“新物种”的诞生推动了整个财富管理生态的融合，并带来了新的破局路径。

在渠道端，众多传统财富管理机构在数字化转型的机遇与挑战面前，选择与第三方互联网机构联手，变革线上化运营模式，合力投资者教育与投资者陪伴。

例如，富国基金相关负责人曾在接受懂财帝采访时表示，其与蚂蚁财富合作，从线上直播到短视频制作，再到IP形象的构建等，共同为投资者提供投顾与陪伴的能力。

由此可见，财富管理机构依托各自优势与特色，融合互补，共同推进多元渠道格局的形成。

上述《报告》统计了2021Q4各机构在公募财富管理产品上的保有量，包含非现金类银行理财产品、非货币类公募基金两大类，并进行了评分与排名。

其中， 银行占据压倒性优势，总体占比超过60%，前十占据九席，前二十名中共有十八家银行在列。在分数方面， 银行平均得分为229.40分，排名第一；其次为第三方机构，平均得分为227.81分；公募基金、券商平均得分分别为148.81分、133.30分。

大财富管理时代加速来临，半融合式的生态环境已经难以满足投资者们的多元需求，中国财富管理行业正大踏步进入融合共生的2.0时代。

在这个时代中，商业银行、券商、基金公司、第三方互联网机构将更多以客户价值为核心，发挥各自的优势。

参考资料：

1 | 东吴证券，胡翔、朱洁羽，《财富管理时势造英雄，产品、渠道谁与争锋？》

2 | 平安证券，袁喆奇、武凯祥，《中国财富管理市场解构：变革时代，百家争鸣》

3 | 天风证券，夏昌盛、郭其伟等，《三大能力与三分天下——大财富管理行业的现状与未来》

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

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