【银保论坛】低利率下财富管理新挑战

转自：保险报网

通过多元化投资、长期视角、全球化视野、严格的风险管理和持续的金融创新等策略，可以更好地应对我国低利率环境带来的财富管理新挑战，并抓住其中的机遇。

□孙兆东

根据人民银行数据，2023年三季度末，我国金融业机构总资产为452.82万亿元，同比增长9.5%。近年来，我国居民和企业资金资产财富不断积累，金融机构资金资产管理业务快速增长，同时资金资产管理及有效防控金融风险能力持续提高。为引导社会资金更多地流向实体经济，更好地提振实体经济高质量发展和转型升级，时下我国实施了逆周期的宏观货币政策。2023年以来，我国居民消费价格和工业生产者价格指数持续下行，银行业金融机构三次降息，房价也在调整中。

目前我国金融机构定期存款利率约为1％至2％，贷款利率约为2.5％至4.5％，金融机构利率已达低利率水平。时下，我国利率水平低于实际经济增速，处于逆周期提振经济，调整应对经济增长和外部压力的合理水平。值得注意的是，兼顾国内国际双循环互相促进的新发展格局等因素，从中短期看我国低利率仍然会保持相当长一段时期，因此低利率环境对金融机构、投资者和企业的资金资管配置专业能力带来了新的挑战与机遇。

首先，资金资管主体面临新的机遇与挑战。一方面，低利率环境影响银行业盈利模式。在低利率环境下，银行业传统的以存贷利差为主要盈利点的方式受到挑战。银行需要寻找新的盈利模式，比如发展中间业务、提升服务质量、加强金融创新等。另一方面，低利率影响投资者风险偏好。低利率使得投资者在寻找资金回报时面临更大风险。为了追求更高的收益，投资者可能会将资金投入风险较高的资产，如股票、房地产等，从而增加了市场的波动性。此外，企业融资成本将持续降低。虽然低利率可能不会直接降低企业融资成本，但它为企业的债务融资提供了更大的空间。实质上对于有良好经营状况和稳定现金流的企业，这是一个增加低成本融资、扩大投资、提升竞争力的好机会。

其次，国内资金资产配置策略需要与低利率匹配、调整。一是需多元化投资。在低利率环境下，投资者应考虑将资金分散配置到不同的资产类别，以降低单一资产的风险。例如，除了传统的银行存款，还可以考虑投资债券、股票、基金、银行理财产品、保险产品等。二是考虑长期投资。低利率意味着长期债券的回报可能会更低。投资者应该关注长期投资的概念，如养老金、教育基金等，以平滑短期的市场波动。三是着眼风险管理。在低利率环境下，风险管理尤为重要。投资者和企业都需要建立完善的风险管理体系，以应对可能的市场波动和经济变化。对于高风险的资产配置，应谨慎评估其潜在的回报和风险。四是关注金融创新产品的配置。在低利率环境下，金融机构和企业都需要进行金融创新，以适应新的经济环境。例如，发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等新型业务模式，以满足不同群体的金融需求。

最后，在全球化配置的惊涛骇浪中危中求机，尤其应重点关注发达经济体加息拐点和经济不确定性新动向。配置全球资金资产及套利应遵循以下几点：一是风险与收益平衡原则，在境外高利率环境下，投资者应更加关注风险与收益的平衡。在追求收益的同时，要充分考虑风险因素，避免因过度追求高收益而承担过高的风险。二是分散投资原则，投资者应将资金分散投资到不同国别风险的资产，以降低特定汇率资产风险对整体投资组合的影响。通过分散投资可以降低对单一资产的依赖，提高整体投资组合的稳定性。三是要有坚持长期投资的定力，投资者应具备长期投资的意识。短期的市场波动可能会影响投资组合的表现，但长期来看，不同国别合理的资产配置和稳定的投资回报是实现全球资产增值的关键。四是掌握适时调整的灵活调整原则：投资者应根据不同经济体经济周期相位变化和自身风险承受能力及投资目标需求，灵活调整资产配置比例。五是要考虑不同国别宏观经济因素，考量如经济增长、通货膨胀、货币政策等，危中求机。六是要关注全球创新产品，从全球利率高低不同、汇率总有频繁波动中，寻求投资、套期保值、避险和逐利。

需要强调的是，通过多元化投资、长期视角、全球化视野、严格的风险管理和持续的金融创新等策略，可以更好地应对我国低利率环境带来的财富管理新挑战，并抓住其中的机遇。投资机构和投资者需要持续学习，充分认识到自己的风险承受能力和投资偏好，以便选择适合自己的投资组合。总而言之，在低利率趋势背景下，动态调整大类资产的配置，需要遵循风险与收益平衡、分散投资、长期投资、灵活调整、宏观经济因素考量以及关注创新产品等原则。综合考虑这些因素，制定适合自己的资产配置方案，以实现长期稳定的投资回报。同时，也要注意市场风险和自身风险承受能力的评估，避免因过度追求收益而承担过高的风险。

（作者系经济学者、中国总行研修中心（研究院）资金资管教研团队主要负责人）